春泉产业信托价值几何？

2018-11-09 14:22:22 来源：华夏经济网作者：分享：

　　记得去年,当《门口的野蛮人》这本书畅销的时候,万宝之争已到了高潮,整个投资界一片哗然,如今那场血雨腥风的股权争夺战已散场一年多,但港股市场这几天正在上演着另一部“万宝之争”。

　　太盟作何打算

　　春泉产业信托(1426.HK)是一家从事房地产投资信托基金的公司,2013年底的时候在港股上市。2016年下半年开始,太盟投资集团(PAG)便多次增持春泉产业信托的股权,并迅速成为春泉产业信托的第二大股东,持有其14.81%的基金份额。

　　去年太盟投资以不满春泉产业信托基金产品的业绩以及公司股价在二级市场的表现为由,提出了罢免公司管理人,遭绝大部分股东否决。

　　尽管绝大部分股东似乎并不买账,但是太盟对于这个“万宝”还是很感兴趣的。近日,太盟又对春泉产业信托的股东提出了自愿有条件的要约收购,并有可能计划在要约成功后考虑更换现任基金管理人。太盟投资还把小股东投票反对春泉产业信托收购位于广东惠州的一项商业地产(华贸天地)作为要约条件之一。

资料来源:春泉产业信托公告

　　太盟的算盘

　　看到这里也许大家都有些疑惑,太盟究竟意在如何,着实让人觉得蹊跷。

　　若对比各个市场的房地产信托基金,香港的房地产信托基金市净率(PB)普遍都是低于1的,春泉产业信托的PB就只有0.49,属于香港房地产信托基金中较为便宜的;而春泉产业信托公司的资产净值与公司在二级市场总市值之间的折让差异也与香港房地产信托基金同行平均水平相当,可谓合算的投资。这大概就是太盟投资敢于溢价,要约收购春泉产业投资的主要原因。

　　要约关键

　　太盟投资大概是这么盘算的,一来太盟已经持有春泉产业投资近15%的股权,在要约收购案刺激下,股价攀升,已经给他们带来了一定的利润。二来,如果要约收购完成,太盟将成为春泉产业投资的大股东,有可能计划在要约成功后考虑正式入驻春泉产业信托,随后即可享受公司优质的地产资源,同时可以等待二级市场中春泉的估值修复带来的利润,那么太盟将收获丰厚的回报。

　　但是太盟投资的这个算盘很有可能会落空。首先2017年8月,在太盟投资提出罢免春泉产业信托管理人,并要求太盟投资的高管入驻春泉董事会的股东表决会上,近81%的股权反对太盟的提议,可见春泉产业信托的管理层的能力以及公司近几年的发展还是被股东所认可的。

资料来源:春泉产业信托公告

　　其次,就目前的情况而言,想成功罢免春泉产业信托管理人,需要至少持有50%的股权,扣除太盟投资自己持有的14.81%的股权后,仍需要收购至少36%的股权,而且必须在要约期满前完成,或者是再次延长要约期限,否则本次要约无效。

　　惠州华贸

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