影子银行：由储蓄到投资的演化（七）

2014-08-13 10:59:15 来源：华夏经济网作者：朱丽梅分享：

　　【财新网】（专栏作家李拉亚）政府有特地部门（如中国政府的银监会、证监会和保监会）对商业银行、投资银行（包含证券公司）、安全公司和各类股票证券生意停止监管，避免讹诈和违规行动，提高这些机构的通明度，监管这些机构的风险，避免这些机构过度投契。
　　有监管就有反监管。比来10余年，有的公司没有银行之名，但有银行之实，绕开监管，停止金融融资勾当，称之为影子银行（Shadow Banking System）。影子银行常由投资银行、对冲基金、货泉市场基金、债券、安全公司、构造性投资对象（SIV）等非银行金融机构组成。影子银行把保守的银行信贷联系演化成埋没在证券化中的信贷联系。
　　影子银行是2007年才泛起的新概念。2011年4月金融不变理事会（FSB）对影子银行作了界说，影子银行是指“游离于银行监管系统之外、能够激发系统性风险和监管套利等成绩的诺言中介系统（包含各类相关机构和停业勾当）”。
　　美国影子银行系统的泛起有一个演化过程，其赖以具有的三大焦点制度在30年前就已构成。这三大焦点制度是：（1）回购和谈。1969年美法律国法公法则划定，商业银交使用政府债券处置回购和谈生意，构成的资金来历不受法定存款筹办金限制。这鞭策了商业银行介入回购和谈市场，为后续证券化产物货泉化奠基了根本。（2）货泉市场合营基金。20世纪70年月末在通货收缩影响下，居民资产构造重配，储蓄存款资金分流，货泉市场合营基金取得快速生长。（3）资产证券化。1984和1986年美国别离宣布《增强二级典质存款市场法案》和《税收鼎新法案》，断根税收妨碍着落刊行成本，鞭策商业银行成为资产证券化市场主体。
　　此刻的融资，可以分为三大块。一是保守银行，二是影子银行，三是本钱市场（股票证券市场）。在美国，影子银行的本钱规模已超越了保守银行。2007岁首，美国影子银行资产达10.5万亿美圆，比拟之下，同期美国保守银行系统的资产约为10万亿美圆。
　　中国银监会宣布的《中国银行业把守经管委员会2012年报》也近似界说了影子银行。换言之，影子银行具有和商业银行近似的融资存款中介功用，却游离于银行监管系统之外，如银行理财富品、非银行金融机构存款产物和官方借贷。
　　中国社会科学院最新宣布的《中国金融监管陈述2013》称，“中国影子银行系统自2010年以来生长迅猛。2012年尾中国影子银行系统规模抵达14.6万亿元（基于官方数据）或20.5万亿元（基于市场数据）。前者占到GDP的29%与银行业总资产的11%，后者占到GDP的40%与银行业总资产的16%。”
　　评级机构尺度普尔（标普）2014年6月17日陈述称，截至去年尾，中国企业告贷14.2万亿美圆，超越了13.1万亿美圆的美国企业，比标普此前预期提早一年成为全球第一。估计未来五年中国企业债市场将占全球三分之一。该陈述称，今朝中国企业三分之一的债权经由过程影子银行融资，这意味着10%的全球企业债面临中国影子银行延长的风险。标普估计，中国影子银行的规模在4-5万亿美圆，斟酌到此后五年中国经济表面年添加10%，这一规模将有增无减。
　　影子银行在中国房地产市场融资中饰演了首要脚色。如房地产商资金完善，信任公司为房地产商的待开拓项目设想理财富品，拜托银行代销，由投资者采办。房产商取得项目资金后，把项目开拓结束并发卖后，将领取给银行托管费，信任公司效劳费和投资者收益。这一方式称之为银信协作。又如，畴昔中央政府地盘融资平台间接向银行存款筹资，为中央政府筹集资金。此刻，地盘融资采纳城投债、基建信任、房地产信任、资金池信任、单据贴现等与影子银行相关的融资编制，为中央政府融资效劳。
　　因监管不到位，影子银行的规模至今还没有见官方报道。因难于监管，影子银行有能够成为中国金融系统的系统风险之源。房地产泡沫、中央政府债权规模收缩和影子银行能够发生的成绩，是中国当前面临的三大系统风险。这三大系统风险又彼此联系，一个出成绩，有能够以致另两个也出成绩。这是微观谨慎经管难以应对又不得不应对的成绩。
　　由于保守商业银行不克不及知足各类融资要求，影子银行才应运而生，兴旺生长。对影子银行要增强监管，但也要答应其保存生长。■
　　作者为华裔大学数目经济研讨院教授，本文为其《中国新微观调控的实际注释和实际切磋》系列文章之二十七。