赵丹阳：中国有史以来最大牛市刚刚开端今朝满仓

2014-08-07 13:09:10 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

　　引荐文章：王亚伟押宝京版国资鼎新 9只股最具黑马相
　　高博德律风会议纪要：
　　市场下跌后历来不缺注释，但理想上对市场停止预判是极为坚苦的，而且预先的大大都注释都是斗劲双方面的、一定捉住了最关头的机理。

　　要理解市场的下跌，先要做一个广谱的调查，一个好的注释应当可以或许注释大部门现象，那末这类注释可以或许成立的几率更大。
　　（1）我们先调查H股，H股的首要性在于它与A股大市值公司是高度堆叠的。H股市场在4月份就开端下跌，AH股溢价进一步拉大。
　　（2）从6月中以来，无风险利率全体上在止跌下降，而且幅度较大。（3）信贷市场上，6月份以来泛起了遍及而较着的利率的着落，量泛起了较着的反弹，单据贴现利率比拟3月份着落了70-80bps。但住房存款利率仍是下降的，下降的幅度和一次加息近似。与房地产相联系联系的工业链上的量价数据并未泛起较着改良，水泥等代价还在着落。房地产代价着落已跌破了2005年环比着落的低点。
　　此刻市场上有良多注释，都不克不及完全注释以上3种现象：一种注释是经济预期恶化，那为什么H股比A股提早良多；还有一种注释是刚性兑付打破，资金回流A股，可是为什么债券收益率反而在下降，诺言利差反而在着落？
　　在我看来注释市场的最关头的身分仍是6月份的银行信贷、社会融资的放量。由于银行信贷下降，所以债券下跌，存款利率着落，股票市场下跌。除此之外，我们认同经济根基面预期的改良能部门注释市场，但经济根基面预期的改良从实体经济数据上看还难以考证。
　　那末下一步市场会如何走，根基就取决于流动性的改良能否持续。从6个月到1年的角度看成绩，我赞成这样的观点：流动性的迁移转变和恢复是不成保持的，流动性的减缓必定是一个斗劲短时候的现象，不会超越6个月，会不会超越3个月都纷歧定。这类场合光彩和06、07年、09年的场合光彩都纷歧样，此次流动性减缓的可延续性要弱良多。
　　3个月今后，到了10、11月份，要看的是经济企稳下降能不克不及取得数据的考证，今朝看来这个证据是相当不明晰的。若是经济企稳下降的预期能取得完成，那末市场是可以持续下跌的。此刻要出格关心：（1）房地产销量是不是会泛起下降；（2）中观行业的代价数据会不会泛起止跌下降。若是这两条没有完成，那末周期类股票的下跌是没有根本的。我小我认为在四时度的某个时辰泛起以上2个现象的能够性是偏弱的。
　　从更长的时候看，若是未来泛起了“传说中”的牛市，那末要取决于两种实力的交汇，这两种实力今朝还都看不明晰，第一种实力是在明年的某个时辰能不克不及看到公家部门的投资能否下降，制造业的投资能否在出口改良的布景下下降；第二种实力是三中全会所承诺的经济鼎新，包含国企、金融、垄断领域的一些鼎新，是不是能结实地见到后果、或泛起见到后果的迹象。
　　卖方总是要讲一个股市让巨匠记住，我也讲一个故事，发射天然卫星的时辰总要用火箭推送，发生推力带悦耳造卫星脱离地心引力，需求三级推力。A股市场从估值看今朝处在很是低的位置，启事在于经济有多重成绩，打一个比方就仿佛地心引力一样。若是要泛起一个牛市也需求三级推力。此刻我们能够已看到了第一级推力的泛起，但伶仃靠这一级推力推入到一个牛市是有成绩的；第二级推力就要看房地产销量的恶化，若是没有泛起火箭就发射失利；但第二级推力就算泛起也不克不及确立一个大牛市的到来，依然需求第三级推力的扑灭，就是公家部门投资的下降、鼎新的推动。而我们此刻离这样的一个牛市究竟有多远，此刻第二级推力都还没有扑灭，靠第一级推力市场下跌超不外3个月，市场难以解脱一个箱体震动（股指1900-2500）.