公募FOF推出在即券商资管FOF做进死胡同

2014-07-18 12:32:16 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

　　“不管是公募基金，仍是券商资管，按此刻的编制做FOF都没戏”。在券商资管部门曾测验考试生长FOF项目多年的李林（假名）向记者做出如上暗示。此时他已跳出藩篱，本人在运营一家私募，却仍在苦苦看望：若何才干在中国做出真正的“FOF”。

　　“遵循此刻公募基金和券商资管的做法，FOF理想上只是将投资气焰高度分歧的基金组合在一路，而这些基金作为标的又是投资分离、侧重选股的。FOF如何能够有好的功绩？”他反问。
　　证监会[微博]7月11日推出的《果真召募证券投资基金运作经管编制》，将本来首要由券商和银行刊行的FOF产物，扩大到了果真召募基金的各类基金经管人，包含基金公司、券商、私募等。
　　但是券商做FOF的前车之鉴值得当时者的警戒。
　　券商FOF脱离素质
　　FOF（Fund of Funds），顾名思义，是“基金中的基金”，它与关闭式基金最大的辨别在于，基金中的基金是以基金为投资标的，而基金是以股票、债券等有价证券为投资标的，经由过程专业机构对基金停止遴选，帮忙投资者优化基金投资后果。
　　实际下去说，这类“优当选优”的做法应当可以增添动摇、着落风险，并有能够取得更加不变的功绩，可是从奉行近几年的券商资管FOF功绩来看，现实却恰恰相反：
　　东方财富（行情，问诊）金融终端数据显现，当前存续的46只券商资管FOF中，自成立以来复权净值添加率下跌与下降数目，几近各占一半，平均添加率为-1.32％。个中民生金中宝1号净值下跌36.46％，中国红基金宝净值下跌26.99％，招商基金宝二期净值下跌26.36％。两只成立于2006年的FOF 华泰紫金2号和国信金理财典范组合，净值添加只需131.99％和89.64％。
　　而在已到期的16只券商资管FOF中，则大部门以净值吃亏结束，个中财富1号、齐鲁金债基1号分级B、金航2号、国元黄山2号都在1-5年不等的存续期内，发生了超越35％的净值损失。
　　“之所以会泛起这个成绩，首先等于券商资管推出的FOF其实不是真正的FOF，良多这类FOF产物不只持有基金份额，还持有少量股票。又由于券商资管人员在这一领域经历缺乏，一旦这些股票泛起较大的代价动摇，下行风险根基掌握不住。”上海证券基金研讨中心首席阐明师代宏坤[微博]暗示。
　　记者查阅去年年报，在数据完全的35只券商资管FOF中，基金市值占资产净值比平均只需52.46％，个中最低的只需9％，基金市值占比80％以上的FOF已寥寥无几，FOF脱离了FOF的素质。
　　新推出的《果真召募证券投资基金运作经管编制》对这一成绩打了“补钉”。文件第四章第三十条划定，百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金。另外，第三十二条划定，基金中基金持有其他单只基金，其市值不得超越基金资产净值的百分之二十。
　　“这样一来，今后公募基金刊行的FOF后就将适合FOF的真正寄义。”代宏坤暗示。
　　选基金是死胡同？
　　不外，即等于可以或许回归根源，将FOF的标的限制于基金份额本人，成绩依然层出不穷。
　　“我们一开端曾测验考试过各类各样的目标和路子，停顿能在公募基金中遴选出一批优良的作为组合，但我们发觉作为标的的公募基金难以让我们对劲。”李林暗示，“那时我们认为，公募基金的战略、人员仍是功绩本人都是很不不变的，将之从头组合的FOF也就更难做到杰出功绩。”
　　可是当时李林察觉，优选基金本人其实不是一条盘曲而光亮的途径，反而是一条死胡同。
　　“其实从投资逻辑下去说，这类做法本人就是行欠亨的，战略、人员、功绩都不算启事。”李林后知后觉。
　　“公募基金持有一只股票最多占资产净值10％，这样一来一家公募基金多则持有100-200只股票，少则持有50-60只，投资斗劲分离。而对公募基金来说，选股仍是最风行的做法。”李林暗示，“这样一来，不管FOF如何优选基金，选来选去也都是一样的货品，反而将公募基金早已分离的投资变得加倍分离，功绩加倍平淡，不如间接采办中证800成份股。”
　　“说究竟，我们是在公募基金（相当于美国的合营基金）中遴选标的。而在美国，FOF的标的都是对冲基金，这些基金的投资气焰可所以相当多元
　　化、特性化的，这类标的在当前中国的市场景象下仍是斗劲稀缺的。”李林暗示。
　　回忆那时券商刚刚推出FOF这一类产物时的景象，沪上某券商资管人士不由慨叹：“那时仍是为了立异而立异”。
　　“那时券商资管比此刻加倍强大，若是我们推出的仍是股票型的产物，而且还有10万元的门坎限制，那末明显在市场协作上是没法与公募基金匹敌的。”该人士暗示，“不外假定我们推出‘优当选优’概念的FOF就纷歧样了，由于那时只需券商资管可以刊行这类产物，也就取得了差同化优势，可是终究却走偏了。”
　　他还流露，有些FOF终究还被作为各类机构的渠道导入资金，不只落空了FOF原本的投资价值，反而同化为灰色地带。
　　“此刻仅存的十几只券商资管FOF，功绩都差强者意，根基完全被边缘化了。”李林暗示，“早在我分开的时辰，FOF已成为一个跳板，想去做股票投资司理的新人先从这里练手，没有人情愿真正收入肉体去做这个事业，况且坚苦重重。”
　　在他看来，要想完全解脱“橘生淮南则为枳”的命运，仍要等候市场的进一步完善，出格是对冲基金和气焰奇异的基金出现出来今后，才干将海内FOF的经历复制过来。