对冲基金Elliott7.8%抢闸入股永亨银行

2014-07-09 11:07:55 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

　　华裔银行私有化永亨遭受“专业拦路虎”
　　在香港，对冲基金Elliott Capital Advisor至今贯穿连接着一个另类“狙击”记实：它曾介入上市公司私有化方案，无一破例以失利结束。比来，该基金又盯上了新加坡华裔银行384亿港元（7.7498， 0.0000， 0.00%）收买永亨银行的私有化生意。

　　香港证监会[微博]的生意披露消息显现，Elliott Capital在7月2日，也就是永亨银行发出无条件要约收买股东通函以后的第二天，以一概于华裔银行收卖价的125港元，大手笔买入871.2万股永亨银行，占股7.7878%。以此比例，华裔银行全资收买并私有化永亨银行的“如意算盘”很能够告吹。
　　“很较着，对冲基金在生意最初时辰抢闸入股，旨在逼收买方提高收买代价。否则，华裔银行很能够自愿‘高买低卖’，以知足香港对大众,持股的最低要求。参考入股金额和该对冲基金的往绩，仿佛对禁止永亨私有化志在必得。”香港资深投行人士温天纳[微博]接管21世纪经济报道记者拜候时说。
　　瑞信驻新加坡的银行阐明师Sanjay Jain则以“峰回路转”为题揭晓研讨陈述指，若华裔银行私有化失利，基于永亨10%-11%的股本报答率和1-1.2倍的账面价值，意味着永亨股价有40%的下跌空间。作为机构持股方之一，瑞信呼吁小股东接管华裔银行的收买倡议，除非情愿持股1年等候下一笔要约。
　　查阅港交所权益披露，记者发觉Elliott Capital是阻击公司私有化的“惯犯”。该基金前后介入到马来西亚富豪郭令灿和“四叔”李兆基的私有化打算中。而在“小超人”李泽楷私有化盈大地产的生意中，Elliott亦是首要操盘手，终究套现10.4亿港元离场。
　　私有化能够生变
　　遵循华裔银行4月2日提出的收买提案，打算以384.26亿港元全资收买永亨银行100%的股权，在完成强制要约后将打消永亨的上市职位。6月30日，永亨在港交所告诉布告称已向华裔让渡超越50%的股权，即刻发动无条件收买并发出股东通函，7月29日为截止日。
　　遵循香港公司并购的法则，华裔银行若想成功私有化永亨，必需持有没有短长联系的90%股份。若私有化由于小股东否决而失利，为了适合港交所对大众,持股最低25%的要求，华裔银行不得不配售或刊行新股份。
　　“既然永亨的股权已高度集合于单一控股股东手中，不管配售仍是增发新股都必需供给足够大的折让空间才干取得市场衔接。” 温天纳暗示，对华裔银行来说，需求从头权衡降价收买或摊薄权益的成本。对冲基金挑选在最初时辰入股，不成能只是为了“蝇头小利”，但凡最少要求在125港元的原收卖价根本上溢价10%-20%。
　　Elliott其实不是唯一增持永亨的机构投资者。港交所权益披露显现，Aberdeen Asset Management在7月1日买入永亨股份，将持股比例由5.38%大幅提升至7.38%，但并未披露入股代价。1个月前，瑞信以每股125.385港元的平均价增持305.3万股永亨，持股比例由5.05%升至 6.35%。各机构“各怀鬼胎”，华裔银行的私有化过程必定布满荆棘。
　　个中，瑞信的立场最为明确。在7月8日由新加坡银行团队发出的陈述中，瑞信认为若私有化失利不只会摊薄华裔银行在永亨的股权收益，还能够由于强制披露毛病华裔本来的整合打算。但对小股东来说，除非华裔银行承诺降价，否则小股东将承当不需求的股价下跌风险和机缘成本。按划定，私有化失利后最少要1年后才可提出新的要约。
　　瑞信正告称，若按华裔收买永亨后的常态ROE合计，10%-11%的ROE对应1至1.2倍PB，是以股价有多达40%的下跌空间。此前，摩根士丹利和大和本钱都认为华裔银行的收买估值低于市场预期。
　　温天纳认为，华裔银行需求分析斟酌永亨的内在价值和未来的生长打算，若打消上市职位，则可以更矫捷地大规模注资或修改运营战略，而不受生意所活期披露的掣肘。此前，华裔首要的协作对手星展银行在收买香港广安银行后也完成私有化退市。
　　华裔银行财政总监陈首平（Darren Tan）答复记者查询时暗示：“若是终究没法取得超越90%的股权，我们会贯穿连接永亨银行的上市职位。由于收买要约刚刚发出，尚难以判定私有化能否成功。”
　　专业“拦路虎”
　　从往绩看，只如果被Elliott Capital盯上的私有化生意，还没有成功的案例。
　　Elliott Capital Advisor附属于美国老牌对冲基金Elliott Management，由Paul Singer创建，今朝掌管超越230亿美圆的资产。翻阅畴昔10年的的港交所记实，该对冲基金惯于增持成心私有化的企业，唆使大股东或收买方降价从而获利。
　　最典范的案例莫过于李泽楷旗下盈大地产的私有化。2008年2月14日，由于股价较公司资产价值大幅折让，李泽楷颁布发表对盈大地产以2.85港元/股提出私有化。而Elliott Capital从2月19日开端就稠密大手笔买入盈大股权，终究以致私有化失利。
　　也许是认定李泽楷势必再次提出私有化方案，是以不管股价涨跌，该基金在随后的3年内十余次增持盈大股权至最高23.06%。2012年5月，李泽楷果真再次提出私有化，无法收卖价不升反降至1.85港元，目睹获利空间不大，Elliott终究以1.85港元的代价全数卖出盈大股份，套现10.4亿港元离场。
　　Elliott还曾介入到郭令灿私有化国浩个人的生意中。去年5月底，国浩个人将本来的私有化代价从每股88港元提高到100港元，却依然功败垂成。旧事传出后，Elliott再次入股，累计3次增持后，今朝已占股9.01%。若郭氏往年再提私有化，Elliott又能够赚一笔。该基金还曾入股增持恒基生长，但李兆基的屡次私有化测验考试均以失利了却。
　　不外，对华裔银行来说，由于永亨的上市市值超越100亿港元，可向港交所请求将大众,持股酌情宽贷豁免到15%-25%之间。只需取得最少85%的股权，就算私有化失利，华裔银行也可以避免增发股份摊薄本身权益。