基金通密谋横跨大陆港台三地公募

2014-10-12 15:37:03 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

　　10月9日之后，沪港通的意义又进了一层。
　　“沪港通是中国资本开放的尝试，如果沪港通运行顺利平稳，中国资本项目才会进行下一步开放。”10月10日，一位接近港交所人士向21世纪经济报道-飞笛资讯研究员透露。

　　此番话的背景是10月9日，央行货币政策二司副巡视员王丹在伦敦证券交易所集团北京IPO大会上表示，监管机构还将在四个方向推动资本市场的进一步开放：首先是开展沪港通试点；二是推出RQDII（人民币合格境内机构投资者）试点，目前这一机制正在设计之中；三是推出QDII2（合格境内个人投资者机制）机制；四是将允许境内企业到境外发行以人民币计价的股票，包括以人民币支付股息。
　　似乎，随着沪港通的推进，千呼万唤的中国资本项目开放已经进入快车道。
　　“中国资本市场开放是个大趋势，但中国管理层对风险亦同样看重。”上述接近港交所的人士认为，王丹的表述更多是方向上的，并没有时间表。
　　“要实现王丹所述的全部项目，需要央行汇同外管局、银监会、证监会等部门一起解决，短期看，还难以完成。当务之急是推动沪港通的顺利出炉。”一家外资投行金融分析师表示，目前证监会等机构尚未将QDII2等列入短期议事日程。
　　沪港通改写A股玩家
　　微观层面，金融机构对中国资本市场开启的“沪港通”这扇窗已经迫不及待。
　　“4月份沪港通消息公布后，公司总经理提议要发针对沪港通的基金，当时我们想的名字是中港通，因为这只基金不能只投资沪港通标的股，未来肯定会深港通。”深圳某大型基金公司人士向21世纪经济报道记者-飞笛资讯研究员表示，这只产品目前仍在讨论阶段，不方便对外透露具体想法。
　　海外金融机构也在“琢磨”沪港通。恒生指数公司董事兼总经理关永盛日前公开表示，正在研究沪港通指数，技术上可以考虑分别推出沪股通与港股通指数，最终要看市场的兴趣。华南一家大型基金公司基金经理向21世纪经济报道记者-飞笛资讯研究员表示，市场对沪港通指数基金存有需求，不排除和指数公司合作推出相关产品。
　　事实上，国内基金公司的野心并不止于此。记者了解到，正是看到我国资本市场的开放带来的投资机遇，目前已经有基金公司正在准备可以投资A股市场、港股、台湾市场的公募基金。“但这只产品的创新力度非常大，涉及到相关的政策较多，而且需要监管部门进行协调，所以我们准备了一年多，目前尚不成熟。”前述深圳一家基金公司人士透露。
　　沪港通落地在即，各大券商的沪港通策略会如火如荼。九月底，瑞银证券在上海举办的一场沪港通策略研究会吸引了近280位投资者参加，其中70%来自海外，30%为本土投资者。
　　“比起我们7月海外路演的反馈，这次投资者显然已经对沪港通有了相当的了解。更集中于较深度的问题，比如沪港通对现有QFII制度的影响（或引更多QFII资金分配到深圳市场）；沪港通如何扩容，资本利得税的减免，及资本市场有哪些进一步开放措施（深港通，A股加入MSCI指数体系等）。”瑞银证券的会议纪要显示。除了沪港通受益股，投资者讨论最热的话题，是现在表现更抢眼的中小市值股票。
　　诺德基金基金经理郝旭东则告诉21世纪经济报道记者-飞笛资讯研究员，沪港通的开通在制度建设层面表明金融改革在进一步全面加速，这会对目前A股盛行的题材操作造成打击。同时，AH股的价差大部分反映了壳价值，沪港通的实行，会导致投资者偏好逐步趋同，壳价值将消失，这也会对A股中一些“讲故事”股票的市值造成冲击。并且，在资金和上市公司可以自由两地选择的情况下，成熟完善的市场将会胜出，这将迫使国内加快注册制改革和市场化导向的监管法律制度建设，形成以开放带动改革的局面。
　　郝旭东表示沪港通及其后续政策的推出将最终改变A股的参与主体。他解释，在资本流动管制下，国外投资者要投资分享中国经济增长成果，就必须通过QFII和RQFII，或通过相关资本市场投资内资股（港股市场）。因此，A股不同于港股、美股等国际市场，基本属于仅国内投资者参与的闭环市场，A股市场呈现散户化。沪港通的实施，伴随后续金额逐步扩大，国际资金进入以及未来国内养老金等长期机构投资者的进入，A股机构投资者比重将见底回升，A股市场估值体系向国际靠拢。
　　沪港通的实施将在中长期改变A股市场的游戏规则。随着资本市场对外开放程度的提高，机构投资者比重的提升，机构的研究能力将会得到真正价值体现。深一步看，随着A股市场和海外市场直接互联互通，加上后续的IPO注册制以及监管制度的完善，高分红、稳定增长的大盘价值股估值将有所恢复，小盘垃圾股将遭遇趋势性的挤泡沫。