平台类私募债被“叫停” 中小企业私募债陷两难窘境

2014-09-25 11:51:27 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

　　作为金融立异典型之一的中小企业私募债于2012年6月8日面世，刊行场所为生意所，那时作为减缓中小企业融资难、帮助中小企业生长的严重立异项目被市场寄与厚望。但经由近两年的生长，2014年开端中小企业私募债开端堕入刊行发卖两难的窘境，与其同期推出的基金子公司资管产物差异越来越大，特别是上半年来相继爆出的几期违约案例无疑又为市场添加几分寒意。

　　本报记者高国华多方面的消息显现，平台类中小企业私募债，正在被监管部门封堵。本报记者近期从多位券商流动收益部门人士得悉，多家机构已在上周五接到生意所短信告诉，对政府融资平台类的中小企业私募债项目，原有的持续存案，新报的暂停受理。
　　“中央政府融资类平台与中小企业私募债的‘嫁接’，是中央政府融资平台‘借路’中小企业私募债‘立异’方式变相融资，构成‘平台中小企业私募债’这一非凡产物，从防备风险的角度看，经管层应当有所掌握。”接管本报记者采访的业浑家士说，中小企业私募债的初衷是为了帮助中小企业生长，可是此刻由政府融资平台担保，召募的资金理想由担保的平台来使用。这必定是不合规的。
　　所谓平台类私募债，是指以中央政府融资平台的子公司或联系联系公司为主体刊行的中小企业私募债券。据业浑家士流露，此次被叫停的平台私募债停业不单包含银监会监管名单表内的平台公司所担保的私募债项目，加入类平台所担保的私募债项亦属于暂停受理规模。这或意味着中央融资平台借路私募债窗口融资的渠道开端被监管层“叫停”。
　　作为金融立异典型之一的中小企业私募债于2012年6月8日面世，刊行场所为生意所，那时作为减缓中小企业融资难、帮助中小企业生长的严重立异项目被市场寄与厚望。但经由近两年的生长，2014年开端中小企业私募债开端堕入刊行发卖两难的窘境，与其同期推出的基金子公司资管产物差异越来越大，特别是上半年来相继爆出的几期违约案例无疑又为市场添加了几分寒意。据统计，截至2014年9月，存续期内的中小企业私募债489只，债券余额达639.20亿元。
　　伴随着中小企业因天资较差以致私募债刊行难不合，一种全新的中小企业私募债———中央政府融资平台类私募债开端“走俏”市场。虽然按拍照关划定政府融资平台其实不克不及间接作为中小企业私募债的刊行主体。但与中小企业天资较差以致相关私募债刊行难不合的是，背靠中央政府诺言的平台类私募债，代表了政府诺言和政府担保，遭到承销机构和市场资金的追逐和热捧，在中央政府融资渠道逐渐收紧的景象下，中央政府借路平台私募债渐成“燎原之势”，自2013年6月份面世以来，刊行规模已占到全数私募债市场的半壁山河。特别是往年以来随着中小企业私募债违约事务不竭被爆出，私募债市场原本具有的刊行难成绩变得更加严重，如浙商证券在经历了一单民营私募债违约后，明确提出不再承销民营类私募债，这也让私募债“平台化”的趋向加倍较着。
　　“这主如果由平台公司和私募债的发债主体中小微企业的各自需求决定的。对平台公司来说，往年以来面临集合兑付的压力，而刊行规模受净资产40％限制和监管层进一步收紧城投债刊行等启事，其曲线‘借新还旧’的需求尤其紧迫；而对中小企业来说，在渡过一段猖狂发债的蜜月期后，由于受债市诺言风险影响，比来这类募资编制尤其艰苦，傍上高评级的城投平台也是其希望。”某券商投行人士说，中小企业私募债本人就是鸡肋，很是难卖，券商都没有主动性去做。据引见，市场较认可的私募债但凡为具有政府布景的平台类公司，刊行主体为中央政府融资平台的子公司或联系联系公司，同时由主体诺言评级较高的平台公司供给诺言担保。还有一种变相的平台类私募债则完全是由适合中小企业私募债刊行条件的主体刊行，由政府融资平台停止保证担保，召募资金理想上由政府融资平台使用。
　　“中小企业私募债门坎斗劲低，加上刊行不需求宣布其资金使用手段，不需求果真刊行，对有融资需求但纷歧定能取得企业债刊行目标的平台公司具有很大吸收力，是以刊行方面具有着很大的市场需求。”上述投行人士说。
　　不外，由于平台类私募债背后依托的仍是中央政府诺言，与私募债出台时“处理中小企业融资难”等初衷大相径庭，其所带来的相关“监管套利”的争议也不断于耳。同时，出于对中央融资平台债权风险的耽忧，平台类私募债也引发市场各方的关心。
　　相关材料显现，相关平台类私募债有能够被叫停的传说风闻由来已久，监管层也曾对平台类私募债停业停止过限制。2013年7月，深交所对《中小企业私募债券试点停业指南》停止修订，并添加了对中央融资平台公司介入私募债刊行的限制，明确不答应平台类项目刊行私募债。与此同时，券商也开端扩充私募债的承销规模，转而做起通道类私募债停业。“往年上半年开端我们首要做通道类中小企业私募债，即银行有好的中小企业融资项目，不便利间接存款就去找券商，由券商设想中小企业私募债并倡议融资项目，银行则以理财资金投资该私募债，相当于银行对中小企业的间接存款。”有券商人士说。
　　有券商研讨人士认为，若是评价平台中小企业私募债，这必定是一种不标准的行动。但其背后有合理性，基于防备风险的角度，经管层应当疏堵连系。
　　一边是违约频现背后的刊行坚苦；另外一边则是平台、通道等监管套利方式反面临新的监管景象。中小企业私募债的停业窘境正越陷越深。“违约事务的发生，加上平台类停业的关闭，私募债今后能做的项目会越来越少。”中投证券暗示，“今后市场能够会更多关心具有国资布景的私募债。数据显现，往年1-6月，中小企业私募债刊行量呈逐月递加态势。个中，1月合计刊行42只中小企业私募债，6月份的刊行量则已增添至9只。
　　处理中小企业融资难，融资成本高的成绩一向是政府任务的重点之一，2014年以来国务院为处理中小企业融资难成绩曾屡次发文支撑中小企业间接、间接融资。斗劲中小企业的融资渠道，业浑家士认为，未来中小企业私募债能够依然是中小企业融资的首要路子。但今朝中小企业私募债生长过程中坚苦较多，企业、承销机构和投资者对其主动性均斗劲高等成绩亟待处理，新三板的介入能部门处理中小企业私募债流动性差的成绩，未来中小企业私募债要鼎力生长，急需处理的成绩仍是风险掌握成绩，担保和诺言系统扶植将是未来的首要标的手段。