蓝筹突起今时不合旧日

2014-08-08 10:33:20 来源：华夏经济网作者：李文泽分享：

　　本周市场冰火两重天，首要体此刻以蓝筹为主体的沪指的持续飙升和以新兴生长小盘市值为主体的创业板指的持续下跌。涨幅较大者，有色、地产、金融板块占多数，小市值的高位股票则跌幅沉重。市场有很较着的二八气焰特性，若何看待这类二八现象和二八现象的延续性成绩是投资者遍及关心的成绩。
　　环视支流机构概念，对这类二八现象根基都处于守旧严谨看淡的论点，大大都投资者都抱着逢高减仓，边打边撤的立场。理由无外乎市场依然是存量资金博弈，没有增量资金援手，蓝筹股的突起需求延续性的资金放量等等，而且还举例称蓝筹股的突起带来创业板的延续调剂、过往也曾屡次蓝筹异动可是常常好景不长等等例子。笔者初看也挺认同的，说得仿佛有事理，不外晚上认真梳理了下行情特性和市场情感头绪，再连系当前的微观布景，笔者反而有新的感悟。有别于保守论调，笔者认为，一样是蓝筹异动，今时不合旧日。本轮蓝筹的异动，其实不复杂一概于畴昔脉冲式的异动或复杂式的事务驱动式的估值修复。本轮蓝筹异动其实代表了保守机构对经济苏醒的激烈预期，虽然市场对经济苏醒还具有良多的杂音，对地产的熟谙还处于纠结的形状，可是这其实无毛病前瞻性的机构对低估值的蓝筹股的设置装备摆设。为什么这么说，启事以下：
　　①经济数据延续性的好过预期，证实微观经济已开端苏醒。7月24日，汇丰中国制造业7月PMI初值新奇出炉，PMI初值52，创18个月新高，高于51.0的预期。这是持续第二个月制造业指数高于50的分水岭。高于50的PMI意味着制造业勾当处于添加而非萎缩的形状。往年以来为鞭策经济添加，中国政府已推出了减速基建开支、定向降准等一系列安慰办法。上周宣布的数据显现中国二季度GDP年率完成了7.5%添加后，花旗、摩根大通等银行的阐明师纷繁上调对中国经济2014年全年增幅的预期。其实早在5、6月的前期的战略中，笔者屡次对后续的经济走势做过悲观的展望，此刻的数据持续的证实这类前瞻系统的有用性。下半年，随着定向政策的延续功效，受核心市场的回暖和国际低端花费的发力，出口、花费都无望贯穿连接良性的改良迹象。这些都为往年中国经济下半场残局迎来主动旌旗灯号，支流机构近期对地产、金融、有色的设置装备摆设均来历于对经济苏醒的激烈预期，虽然良多人认为对蓝筹的设置装备摆设源于沪港通的推动，可是笔者认为沪港通仅仅是催化剂，而由此以致的高估值的小市值狂跌源于激烈预期的用力过猛，调仓换股的力渡过于激烈。
　　②高层定调清算融资链条，着落融资成本切中经济要害。国务院总理李克强7月23日掌管召开国务院常务会议，布置多措并举减缓企业融资成本高成绩。强调要采纳几项硬办法着落中小企业融资成本。这里借用下华泰徐彪的概念，笔者深深认同。“延长企业融资链条，清算不需求的环节，整治层层加价行动，理财富品资金使用准绳上应与实体经济间接对接。能提出这条政策的人，绝对牛掰，可谓深得中国金融系统运转之三昧。更首要的是，具有认可漏洞浪子回头的足够勇气。在畴昔整整三年时候里，经管层都在做一样的一件任务：设置各类法则，试图定向指点资金，复杂来说，就是不要让老苍生的钱间接流上天产、中央平台和僵尸企业。成果呢，资金作为一个空虚流动的要素，完善注释了什么叫谁出价高我就陪谁。劣币摈除良币，在追逐资金的大战中，地产和中央融资平台以要钱不要命的气焰震慑全场，以要钱不管价的豪缩小杀四方。银行理财富品就这样，一不谨慎生长到近10万亿的存量规模。经管层的设置的一切妨碍，最初都被金融机构用延续立异的编制给甩到三条街后，而供给通道的中介构造们，一不谨慎成为最大赢家。这就是常务会议上说起的层层加价”。此次利用强有力硬办法，不惜借用窗口指点等，实乃切中经济要害，着落融资成本事关经济全局，对实体经济意味着企业财政成本的着落，意味着企业资金链和盈利的改良。市场所耽忧的经济被高融资成本拖垮的系统性风险大大着落。
　　③限购放松、资金放水为房地产走势迎来改良空间。近期良多乡村放松限购，在延续性的唱空浪潮中，房地产走势并没有被高压的言论走势所阁下，而随着限购的慢慢加入，一方面是无益于不变市场预期，消化库存。另外一方面是无益进一步增强房地产构造调剂，指点市场需求。是以放松房贷机会已到了，可以恰当的打消限贷，调剂1、二套房贷、利率。另外，国家开拓银行已从央行取得3年期的1万亿元典质填补存款(PSL)，并将用之支撑棚户区改革、保证房安居工程及三农和小微经济生长。央行此举一石二鸟，一来指点中期利率下行，二来定向放水，根基可视为中国版QE政策，定向放水为经济构造转型供给流动性支撑。在今朝的经济构造中，房地产走势是经济走势的首要趋向实力，在过往的战略中我们做过屡次阐明，此轮两种政策协力将为房地产企业着落融资成本，消化库存带来改良空间，也为实体经济苏醒注入活力。市场涌入蓝筹，正是这类预期的集合反映。
　　虽然笔者强调此次二八现象“今时不合旧日”其实不是说市场机缘就必然只在蓝筹股上，调剂空虚的中小市值一样会无机缘。笔者曾在三季度战略简报中提醒过蓝筹估值修复时候节点的掌控，走势恰如所料，虽然有别于市场希冀的延续性放量，笔者依然保持过往的概念：慢工出粗活，不急能走远。延续性的放量对行情的走远并没有多大益处，斗劲幻想的形状是蓝筹和中小市值主题的间歇性走强，这也契合当前的市场情感，在博弈的角度上看，这样的具有不会毁坏市场杰出的构造，相反若是泛起蓝筹延续性放量，行情反而风险。手艺上沪指已站上年线，后续年线上的手艺性休整都是普通。实战战略上，依然保持避高就低战略，重点关心强周期股的轮念头会、逢低关心调剂空虚的新兴生长股，两手都要抓，两手都要硬。