战略数据周报：功绩压力光降生长持续分化调剂

2014-07-14 16:11:49 来源：华夏经济网作者：李文泽分享：

　　战略每周概念:功绩压力光降,生长分化调剂。(1)外贸物价数据显平平,主板持续窄幅震动。6月外贸和物价数据显现经济内需改良乏力,中微观数据亦无显著超越时节性下降的趋向,全体上经济保持阶段的不变;流动性景象保持绝对余裕,市场对货泉政策的进一步宽松仍有较强预期;政策面仍是经改让位于政改,压制风险偏好下降空间。从经济、资金与政策的角度看,我们认为价值内身分修改有限,主板指数仍将以窄幅区间震动为主。(2)功绩压力光降,创业板或仍将调剂。5月下旬后我们延续强调生长的阶段反弹良机,源于经济边沿改良下的多头博弈需求添加和生长本身的利空释放;上周我们开端强调气焰的修改—生长的调剂压力开端闪现,其逻辑在于功绩压力与风险偏好的修改:1)中报功绩的压力—市场过度的超配生长与集合持仓,和创业板全体盈利的下行(已披露的部门中报功绩显著的低于一季度)将着落生长股的风险偏好,功绩比拟于市值将加倍首要;2)从全体的数据经历来看,畴昔4年创业板个股股价表示与功绩相关性更加显著,而市值逻辑并没有较着的逾额收益,特别在盈利下行周期阶段;3)假若经济或政策面进一步改良,我们认为相较于生长,主板的短时候博弈空间更大。是以,我们认为以创业板为主的生长仍将面临着分化调剂的压力。(3)设置装备摆设需防功绩风险,政策助推并购重组概念。市场步入功绩证伪期,设置装备摆设上需防功绩风险,倡议:1)低估值高分红的价值蓝筹将会阶段性的强于生长股,可关心非银如安全、公用事业如电力等,和地产龙头个股;2)生长应自动缩容至优良龙头个股,关心环保、新动力、消息安然等领域;3)政策的松绑或使得并购重组进入高速生长期,可挖掘并购重组主题,特别是消息手艺、医疗效劳领域。
　　微观数据与政策阐明:证监会宣布关于资产重组的两个编制的修订定见,对并购重组我们认为:1)两个编制强调了并购重组政策的放松、对象的多元化和借壳上市的界定;2)宏微观经济工业景象叠加政策的松绑或使得并购重组进入高速生长期;3)近两年的并购事务从行业维度上看,新兴工业特别是消息手艺与医疗效劳行业是首要市场,而方式上则以停业转型与多元化生长计谋为手段的并购事务更被市场关心;4)上市公司介入并购重组(作为并购的买家)的一个遍及性的财政特性是:营收添加和现金流要显著的好过行业的全体水平,而资产欠债率普通高于行业全体水平,即高杠杆的高添加性企业;5)投资机缘关心:新兴工业中生长性好现金流较充盈而市值弹性绝对较大的标的;保守工业当挑选市场化水平高,现金流较充盈,主营成本添加较慢的标的;和国企鼎新鞭策的并购重组主题。
　　流动性跟踪:(1)货泉市场,货泉市场小幅严重后趋于平稳,银行间拆解利率有所下降,短端爬升30个基点阁下,果真市场一周净投放500亿元;(2)债券市场,利率债各关头刻日品种平均小幅下跌0.29bp,政策性金融债收益率耐久品种下跌,中期品种着落;各级别企业债收益率不合刻日涨跌互现,诺言利差比上周持续减少;长三角6个月单据直贴利率本周收至4.15‰,比上周下降0.10‰。(3)我们认为市场资金面全体仍将贯穿连接平稳,资金利率或将再次进入区间震动场合光彩。
　　中微观行业跟踪:(1)商品原材料:煤炭代价保持低位,秦皇岛煤炭库存小幅下降;WTI原油期货和布伦特小幅下行;有色金属代价涨跌纷歧,走势弱于上周;铁矿石和螺纹钢代价小幅下跌,铁矿石库存保持高位,螺纹钢库存则持续回落;水泥代价保持弱势走势,华东和东北地域代价有所回落。(2)房地产市场方面,本周市场活跃水平比上周小幅回落。本周十大乡村商品房成交套数环比着落7.8%,成交面积环比着落13.1%,商品房可售套数环比下降0.2%,可售面积环比下降0.3%。(3)BDI持续下行,CCFI分析指数也持续小幅回落;费城半导体指数周小幅着落。