弱平衡需警戒中报证伪风险

2014-07-08 08:27:50 来源：华夏经济网作者：李文泽分享：

　　□兴业证券（601377）张忆东
　　“微安慰”政策延续加码、中国经济阶段性企稳，在日渐趋暖的市场气氛中，虽然投资者情感依然显得有些谨慎翼翼，但相较此前的过度气馁，市场预期已大为修改。在这样的布景下，以往年第二轮新股刊行动契机，5月中旬以来大盘“退二进三”的碎步反弹慢慢转向亢奋。估计接上去随着阶段性利空出尽、流动性改良、功绩真空期的到来，被“炒新”带动起来的市场投契情感将安慰反弹行情减速睁开。但投资者仍需警戒7月中旬中报行情，以防根基面证伪对反弹带来的打压。
　　题材股炒作存泡沫
　　客观地说，此轮反弹激活了往年题材股的泡沫行情。一方面，经济添加中枢下移和政策“微安慰”的博弈下，大盘延续“螺蛳壳里做道场”。另外一方面，A股市场仍是存量博弈，当大盘不管是向上仍是向下都不具有趋向性时，阻力最小的标的手段就是炒作“抛压小、轻易控盘的”中小盘题材股。这以致此轮大盘反弹虽然是在踌躇中起步，但主疆场却是创业板。
　　从历史经历来看，与炒作创业板股票相生相伴的常常是高估值风险。2000年至2001年6月，A股市场长达一年多处于互联网、干细胞、纳米手艺等题材泡沫中，对照当前市场对各类题材的炒作，良多投资者深感“日光之下没有新事”，自但是然地生出“当下反弹亢奋期还能延续多久”的疑虑。
　　但一样从历史经历来看，泡沫的破灭常常是由于游戏法则的修改。2001年题材股泡沫破灭的“导火索”是国有股减持。而往年这轮更小、更能讲新故事、更没无机构介入却反而涨得更好的题材股泡沫也将会在游戏法则修改中破灭，而“导火索”有能够是注册制、退市制度、在海内上市的新经济龙头企业回归A股等。
　　但经由梳理归结不难发觉，中国未来经济和中报功绩才是这些身分背后最焦点的两条头绪。一方面，借使假如7月中旬市场仍没有超预期利多泛起，则大盘将上攻乏力，从而归结出冲高回落戏码；反之，经济改良而安慰政策加码，则权重股将受提振泛起补涨，进而推升大盘。另外一方面，创业板中以题材股占多数，但当题材概念没法被功绩证实时，估值风险也将减速闪现。从当前新股挂牌后的N个涨停板来看，市场的投契情感已显著被带动起来。面临此轮题材股行情的狂热，投资者只能用风险投资的心态来介入此轮题材股盛宴，是以，在季报稠密期恰当严谨些，防备审美颓废和获利回吐，而季报期以后，持续风险投资炒作新的题材。另外，估计创业板往年中报难以保持一季报17%的功绩增速，即使能保持，创业板(TTM)PE今朝50多倍依然偏贵。
　　市场仍将保持弱平衡
　　全体来看，2014年A股行情是弱平衡市，向上没有趋向性大行情，向下也不是大熊市。
　　一方面，“稳添加”政策方面大致率加码。例如货泉政策紧缩表外融资，松绑表内融资——经由过程诺言风险估值的内部评级调剂和优先股的编制，必然水平上松绑本钱充沛率的约束，贷存比的调剂，三季度“降息”，汇率政策和鼓动勉励出口相关政策的调剂和群众币延续贬值从而加大出口等，房地产政策也无望“松绑”，包含房地产股再融资、组建中国的“两房”机构，对自住型需求、改良性需求停止放松，以至调剂首付比例，和存贷比合计上扣除首套房存款等。另外，财税政策、工业政策则主动降税，持续鞭策立异型投资，也加倍强调针对新兴工业的稳添加。
　　另外一方面，证券监管部门也不会袖手傍观，部门领域仍有能够成为其激起市场能量和活力的重点。如提高股市的吸收力，包含尽快推动沪港通、推动腾讯等海内上市的优良公司回归A股、打破“刚性兑付”、股市相关税费的减免和鞭策递延税型的基金等。这个等候几近在每个反弹阶段乡村几次被提起，借助本钱市场的实力，国有企业鼎新无望尽快有冲破性停顿。
　　投资战略方面，小资金操纵反弹亢奋期“财富险中求”，大资金减速兑现反弹功用是逻辑重点。生意性的小资金可以持续折腾；安身于中期的大资金则可以乘隙获爽脆袋、兑现收益，不提早筹办，没法全身而退。后市具体机缘上，第一，短时候A股面临“乱炒”格式，好比，新股、次新股、各类各样的题材股和掉队补涨股、抢手快速转移，这类机缘看似热烈，却很难掌控。第二，倡议仓位较重的机构投资者顺势调仓，一方面边涨边撤，而且在7月中下旬过度设置装备摆设“高分红、低估值、稳健生长”的“类债券”蓝筹股作为防御型仓位。第三，以创业板为代表的生长股是受害于经济转型的计谋资产，倡议等候中报功绩以后的分化，持续关心营收高速添加的互联网花费、消息安然和消息效劳、文化传媒、半导体、医疗器械等。