2014 年上半年功绩微弱
2014 年上半年，收入同比添加 5.9%至 91 亿元，焦点净成本为 10 亿元（剔除收买股权的收益，投资物业的公允价值变换及物业减值拨备的影响），较市场分歧预期高 35%，可是适合我们预期。若是物业减值拨备合计在内，调剂后焦点成本同比添加 4.5%至 8.83 亿元，仍比市场分歧展望高 17%。
成本率正在改良；欠债率处于可控水平：毛利率同比提升 1.7 个百分点至 22.4%。除公允价值从头合计带来的影响，调剂后毛利率同比提升 0.7 个百分点至 30.9%。净欠债率（净欠债额除以权益总额合计）着落 3 个百分点至 66.7%。即使遵循最守旧的尺度（联系联系方之间的净欠债净增 43 亿元），净欠债率为 89.5%，仍低于经管层设定的最高水平 90%。
生长趋向
2014 年下半年发卖势头将进一步提升：截至 2014 年 7 月底，融创中国的合同发卖金额同比添加 33%至 312 亿元，约占全年方针 650 亿元的 48%。斟酌到下半年总共有 12 个可售项目和市场情感的改良，融创中国料将完成其全年发卖方针。
经管层努力于完成对绿城股权的收买无望消弭市场不安情感：绿城超卓的品牌和产物资量，融创壮大的履行力，再加上九龙仓的财政纪律，无望完成平稳过渡。收买后的绿城（项目地舆位臵优越，运营效率更高）无望提升融创中国的盈利和 NAV，而我们认为今朝市场还没有完全反映融创对绿城股权的收买。
盈利展望调剂
保持 2014 年和 2015 年焦点净成本展望别离为 42 亿元和 51 亿元。
估值与倡议
融创中国是一家年发卖额超越 600 亿元的大型开拓商，公司具有壮大的履行力，地盘储蓄的位臵优越。今朝股价对应2015 年 PE 为 3.1 倍，较 NAV 折让 55%，估值具有吸收力。保持引荐投资评级，方针价 8.91 港元。
（权利编纂：HO002）
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