增发吹泡泡圈钱讲故事募投项目盈利几成浮云

2014-06-25 03:08:52 来源：华夏经济网作者：www.xincaijie.com 分享：

　　在良多上市公司的增发中，频识趣构被套。
　　一个增发项目，从披露方案到项目投产，短则一两年，长则三五年，在这个短视的市场中，也许少有人会去延续关心增发的成败。近期来，二级市场低迷、微观经济景气宇下滑，证券时报记者梳理比来几年来有代表性的增发方案发觉，一些最初看似华美的增发方案，多经不起时候的考验。几年上去，要末募投项目进度不到位，要末行业景气宇下滑、成本不达预期……可谓丑态百出。
　　募投项目进度慢
　　“这个任务我不知道，相关担任人不在。”被问及部门增发项目为什么迟迟不投产，瑞贝卡（600439）证券部一位任务人员以此砌词推托。
　　2010年岁首，假发龙头企业瑞贝卡披露增发预案，募资不超越5.65亿元，扶植6个项目。证券时报记者梳理了6个项手段景象后发觉，个中有4个项手段扶植周期均为18个月，别离是：年产1500万条（尼日利亚）化纤大辫临盆线、年产1000万条（加纳）化纤大辫临盆线、年产4000吨负离子聚氯乙烯发丝临盆线、国际市场营销系统扶植；另外，年产200万套女装假发临盆线和年产200万套初级白人发饰系列产物临盆线两个项手段扶植周期则为一年。
　　瑞贝卡的该增发募资于2010年11月到账。理想上，在2010年的年报披露时，这6个项目就已全数开端扶植。瑞贝卡2010年年报对这几个增发项目进度的披露显现，进度最慢的年产200万套初级白人发饰系列产物临盆线进度为5.29%，进度最快的年产200万套（浚县）女装假发临盆线进度为45.48%。
　　募投项目之所以在增发没完成时就有扶植停顿，是由于瑞贝卡之前以自筹资金提早垫付扶植了这些项目。相关告诉布告显现，截至2010年12月31日，公司以自筹资金预先投入募投项手段理想投资额为1.23亿元。
　　但是，至2011年年报披露时，瑞贝卡6个募投项目唯一两个扶植完成，别离是年产1000万条（加纳）化纤大辫临盆线、年产200万套女装假发临盆线。
　　从2010年年报可以看出，6个项目都已开端扶植，项目周期为一年的两个项目应当到2011年年报中显现落成，而其他四个项目最少应当有约60%的停顿。披露显现，在2011年年报中，扶植周期一年的年200万套初级白人发饰系列产物临盆线项目只完成88%，而扶植周期18个月的国际市场营销系统扶植项目仅完成37%。
　　有据可考的是，2006年瑞贝卡也尝试过一次增发，但是，时隔3年以后，在其2009年的年报中显现，那时扶植的四个项目居然有3个项目没有抵达预期收益。
　　功绩大饼吃不着
　　良多公司增发时，把募投项手段功绩大饼画得很大，而时隔多年以后，这些增发理想上给投资者及上市公司带来的报答却甚少。
　　以工程建筑业的一家上市公司为例，该公司上市时募资4.55亿元。上市5年来，4个会计年度一共才赚约2.5亿元。
　　上次募投项目所投的钱还没赚回来，上述工程建筑业类上市公司2010年又推出一个融资额约6.9亿元的增发，估计募投项目产后成本总额达2.6亿元。而2010年，这家公司的成本总额不到9000万元，这意味着，新的增发项目搞上去，该公司成本规模要添加近两倍。
　　从年报看，虽然这家工程建筑业的上市公司的募投项目还没有投产，但从该公司这几年的景象来看，融资总金额超越11亿，累计才赚了约2.5亿元。该公司从上市时圈的钱，在新增发项目不投产的景象下，还需求差不多两年才干赚回来。而至于6.9亿元的募资要什么时辰才干从上市公司的成本表中反映出来，那就更不得而知了。
　　业内对圈钱的质疑声早已不断于耳，上市公司靠圈钱新投项目完成添加，即使净成本添加了，也一定证实公司有杰出生长性，若是总是要靠圈钱来完成添加，生怕称不上创作发觉财富。现实上，良多公司赚的钱远远不够填补圈钱的窟窿，终究以致歼灭财富之嫌。
　　在这方面，京东方A（000725）最具代表性。上市10年召募资金总额超越278亿元。而统计这10年中京东方A扣除非经常性损益后的净成本可以发觉，公司总共吃亏掉75.32亿元。
　　悲观增发套牢投资者
　　另外一种罕见的景象是，增发的时辰预期杰出，增发完成后却人走茶凉。巨化股份的增发方案推出时点可谓“恰到益处”。
　　2010年正值氟化工行业高景气宇晚期，发财国家将R22用量增添，作为交换品的R410a需求大幅添加，呼应的原材料R125也将需求高涨，而昔时占全球三分之一的发财国家R22产能开端大幅关停，国际R22也不再核准新项目。涉足相关停业的巨化股份、三爱富等公司功绩延续飙升，那时业界对行业前景一片悲观。
　　2009年，巨化股份完成约37亿元的营收，净成本仅为9255万元；而2010年，其营收猛增至54.86亿元，净成本高达5.86亿元；到2011年氟化工的盈利到了一种猖狂的形状，巨化股份营收82亿，净赚17.46亿元，3年来，其净利率直线飙升。
　　在这样的布景下，巨化股份在2010年年尾颁布发表拟召募资金16.5亿元，用于扶植几个氟化工项目。
　　但是，到2011年，氟化工行业泛起了剧变。上半年成气宇一度抵达了历史的高点，下半年随着家电下乡政策的加入及微观经济回落，景气宇大幅下滑。供给方面，截至2011年尾，全国含氟聚合物产能约8万多吨，约占世界总产能的三分之一，产量近6万吨，我国已成为世界第二大氟聚合物临盆国，泛起了产能过剩迹象。
　　行业景气宇在往年急转直下。巨化股份（600160）日前宣布的功绩预告显现，上半年净利同比约着落58%。
　　虽然巨化股份2010年增发是基于那时对行业悲观的预期下得出的，终究项目是不是能抵达预期今朝还不得而知，但业浑家士阐明，就当前行业下滑的趋历来看，等到项目投产时，其最初的功绩展望很是让人耽忧。
　　材料显现，那时介入巨化股份增发的机构，其增发价仅为市价的一半，而巨化股份股价外行业悲观及增发扩产的影响下，最高涨到22.81元。但截至昨日，该公司股价跌至9.1元，少量大众,投资者外行业景气宇和增发扩产的泡泡中深度被套。巨化股份之所以没有套牢介入增发的机构，还得益于机构拿到的低价。
　　在良多上市公司的增发中，频识趣构被套。一些上市公司为了尝试增发，多挑选外行业景气宇高时尝试，且释放功绩意愿强。一旦看到增发尝试能够不顺遂，一些公司的增发过程中还伴随高送转泛起，中天科技大股东以至还出手不竭增持。
　　业浑家士阐明，在向外界募资时，大股东为代表的公司好处集体不情愿股权被稀释，多停顿股价能高些，这样一来，必定以致增发募资多碰着行业景气极点、功绩极点。这两年来，随着经济景气宇下滑，股市步入熊市，一个个裸泳者慢慢显露水面，直面残酷的理想。（记者范彪）