东凌粮油收买案存隐情标的净利四年预增90倍

2014-08-29 08:49:33 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

　　刚刚向股民交出3亿元巨亏中报的东凌粮油，终究可以长舒一口吻了。
　　经太长达五个月的停牌后，广州东凌粮油股份有限公司8月25日宣布告诉布告称，公司拟刊行股份采办中农国际100%股权。在这一旧事的安慰下，东凌粮油开盘后连迎两个涨停，股价下降20.19%。
　　作为此次收买标的，中农国际成立于2014年7月份，其首要资产为间接持有的中农钾肥90%股权。中农钾肥首要处置钾肥的临盆与发卖，由于手握多处矿源而备受谛视。按照预案，此次生意作价36.90亿元，较评价预估值溢价8.64%。
　　令市场最为镇静的是，中农钾肥的功绩展望显现，2014年~2017年度的扣非后净成本别离为500万元、960万元、1900万元、4.5亿元。换言之，在四年的时候里，中农钾肥的净成本将会添加90多倍。而往年1至7月，其净成本仍吃亏2065.91万元。
　　除此之外，在东凌粮油前一次增发时便泛起在股东名单中的新华基金，却由于在复牌前“疏忽潜在高收益低价卖股”而遭到媒体质疑。一条环绕好处保送、联系联系联系、幕后操盘者的质疑也就此睁开。
　　标的净利四年预增90倍
　　8月25，东凌粮油宣布收买预案。按照预案，公司拟以10.44元/股的代价，向中农个人、新疆江之源、建峰化工等10名对象非果真刊行股份，采办其合计持有的中农国际100%股权。与此同时，东凌粮油还将向控股股东东凌实业、理想掌握人赖宁昌、李朝波、百堂投资、颢德资产、和熙投资等非果真刊行股票召募配套资金，募资总额为12.29亿元，打算用于中农钾肥的扶植和填补流动资金。
　　据悉，中农国际成立于2014年7月份，本身还没有睁开任何停业勾当，首要资产为间接持有中农钾肥90%股权，中农钾肥首要停业为氯化钾的开采、临盆和发卖。经评价机构预估，此次生意标的中农国际100%股权预估值约为33.97亿元，基于生意各方对钾盐资本价值的认可，经生意各方商量分歧，此次生意标的的生意代价为36.90亿元，较评价预估值溢价8.64%。
　　作为收买方的东凌粮油于2009年经由过程借壳广州冷机的编制上岸A股市场。但好景不长，东凌粮油2010年全年完成近2亿元盈利后，其功绩便大幅下滑。往年上半年吃亏3.4亿元的额度，创上市以来的同期吃亏新高。2011年~2013年期间，个中期净成本别离为-72.47万元、330.36万元和3028万元。
　　而东凌粮油不久前披露的2014年中报显现。公司上半年完成停业收入60.58亿元，同比添加23.76%；净成本吃亏3.4亿元，同比下滑1225.25%。
　　除此之外，高企的债权也让东凌粮油压力重重。2011~2013年东凌粮油欠债总额别离为35.1亿元、64.6亿元和51亿元，资产欠债率别离达91.73%、94.78%和82.13%。往年上半年，东凌粮油欠债总额高达69.7亿元，资产欠债率毫无悬念的冲破90%。
　　不外与此次收买案带给本钱市场的热诚比拟，这些都显得“微缺乏道”。8月27日，复牌两天的东凌粮油连赢两个涨停板，股价累计飙升20.19%。
　　作为收买标的的中农国际展望，由其控股的中农钾肥在2014年~2017年度的扣非后净成本别离为500万元、960万元、1900万元、4.5亿元。换言之，在四年的时候里，中农国际的净成本要添加90多倍，才干完成预期。
　　生意预案显现，中农钾肥2012年、2013年、2014年1至7月的净成本别离为14.74万元、1183.87万元、-2067.31万元。
　　不外，从预案中也不好看出，未来中农钾肥的产能添加将是一个必定趋向。据悉，经中国发改委核准，中农钾肥现打算投资扶植东泰矿区钾盐开采加工一期百万吨项目，项目扶植完成后，年临盆才干由10万吨添加到100万吨。
　　但是，钾肥市场真的会如中农钾肥估计那样，会带来高昂的收入添加吗？
　　据悉，A股首要的氯化钾临盆商盐湖股份，其比来几年来的功绩其实不幻想，2013年净成本为10.52亿元，同比下滑58.32%。2014年上半年，其氯化钾发卖收入31.31亿元，同比增添8.72%。个中，氯化钾销量180.8万吨，比去年同期添加15.94%；但平均发卖单价1731.38元/吨(不含税)，比去年同期着落467元/吨。
　　对此，东凌粮油董秘办公室的任务人员暗示“对相关景象不明晰，会将成绩通报董秘”。截至发稿前，中国经济网记者还没有收到答复。
　　奥秘的新华基金
　　本钱市场概略的风平浪静常常都是假象。在东凌粮油复牌的前前后后，一场本钱游戏也许早已悄悄上演。
　　8月17日，东凌粮油发出一则告诉布告，称新华基金8月21日别离与自然人祝群华、陈晓林签定《股份让渡和谈》。按照和谈，华融1号、华融2号信任打算(同为新华基金经管)将其所持东凌粮油股份中的800万股让渡给祝群华，还有1350万股出让给陈晓林，两笔生意均为和谈让渡，成交接价同为10.64元/股。
　　这平生意时候点由于发生在东凌粮油重组的“迟钝期”而意味深长。据悉，东凌粮油于往年8月18日发出董事会会议告诉，会议形式等于审议相关资产重组方案。“在重组已成定局之下，相关利好明显更轻易吸收接盘方受让新华基金持股”，《上海证券报》报道称。
　　果不其然，东凌粮油随后于8月26日披露的资产重组方案，而东凌粮油股价的大涨也不在话下。
　　回查材料可知，新华基金是在去年3月份经由过程定增编制入股东凌粮油的，共出资5.92亿元购入4478万股增发股。需求指出的是，虽然东凌粮油彼时是以底价刊行，但在刊行询价竣事当日(2013年3月15日)，公司股价仍较刊行价折价近10%，新华基金现在巨资低价“买套”的行动实在让人明显。
　　据《上海证券报》报道，新华基金只是“台后人物”，其在增发过程中仅仅起到通道感化，而幕后获利者则还有其人。
　　据东凌粮油披露，理想介入公司上次增发的实为新华基金经管的华融1号、华融2号、华融3号信任打算。而《上海证券报》记者从相关渠道所获华融2号信任财富经管陈述显现，该信任打算成立于去年3月6日，乃是为介入东凌粮油定增特地而设，该信任规模为1.5亿元。且华融2号明确说起，该信任打算资金是经由过程新华基金以基金专户介入上市公司的定向增发。
　　《上海证券报》指出，介入定增的上述信任打算为构造化产物，分为优先受害人和普通受害人，即埋没在幕后的普通受害人乃是经由过程资金杠杆介入定增，进而用较少的自有资金赚取了高额成本。
　　对此，中国经济网记者致电东凌粮油董秘办公室，一位任务人员暗示“对新华基金的让渡股份成绩，相关告诉布告已申明，就是由于产物到期了”。