光大证券:评级下调对公司停业和估值影响小

2014-07-16 11:20:15 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

事务:2014年7月9日,公司收到证监会《关于消弭光大证券[0.62%资金研报]股份有限公司证券自营停业限制办法、恢复受理公司新停业请求的决定》,证监会经核检讨收,认为公司已根基完成整改,决定自2014年7月7日起消弭对公司证券自营停业采纳的限制办法,恢复受理公司新停业的请求。
由于“8.16”事务公司ROE较着低于行业:2011-2013年行业的ROE别离为6.25%、4.74%、5.84%,公司ROE别离为7.19%、4.52%和0.9%,公司ROE之前与行业平均水平相当,而去年较着低于行业平均水平。
自营等停业受限是公司Q1的ROE大幅着落的主因:去年ROE着落除停业受限外还有罚款等一次性损失,而往年1季度ROE着落则首要来自于自营停业的着落,往年Q1公司投资收益从去年的4.04亿元着落至0.85亿元以致净成本从去年的5.37亿元着落至2.3亿元。
停业恢复后估计0.5-1年,公司的ROE会恢复至行业平均水平:“8.16”至今已近一年时候,除受限停业外各项停业已进入正轨,而且也在主动为受限停业做人材储蓄。受限停业是资赋性停业,恢复速度较快,我们估计6-12个月公司的ROE会恢复至行业平均水平。
ROE恢复的过程也是公司的估值水平回归的过程:今朝公司的市净率1.1倍,处于行业最低水平,较着低于行业1.6倍的平均估值。“8.16”至今公司股价跌幅达36%,而同期行业指数跌幅为8%。我们认为公司股价具有20-30%的重估空间。
光大证券是我们最新周报中的首选标的之一:我们引荐了“两个立异”+“两个低估”的组合,个中“两个低估”别离是光大证券和国元证券[0.20%资金研报],而与国元证券比拟,光大证券由于有停业恢复这样的事务驱动身分同时小非减持的压力较着更小,我们估计光大的表示将更优。给予买入-A的投资评级,方针价12元,倡议掌控价值重估良机。
风险提醒:每年7月份,证券业协会会宣布上一年度证券公司的分类评级,由于“8.16”事务,公司的评级必定会被下调。我们认为公司股价的大幅下跌已pricein该身分,而且该评级只是对历史几乎认,对公司ROE和估值的苏醒影响很小。