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投资认知偏误

2014-08-21 10:19:00 来源：华夏经济网作者：李文泽分享：

　　【财新网】（作者 Matthew Sutherland）
　　你是不是知道“漂浮成本分析症”？
　　你是不是有过这样的经历：在剧院傍观扮演时发觉本人不太爱好，可是由于付了良多钱，就一向坐到最初？或强制本人读完已读了一半的书，由于如果不这样，你之前收入的尽力就付之东流了？或一向留着表示欠安的员工，由于你已投入许多时候和肉体，停顿能修改这名员工的表示，所以直到此刻还不想抛却？我们都做过这样的事或近似的任务，由于我们是人，我们的大脑总是会让我们以特定的编制，有时是不合逻辑的编制干事。
　　明显，上述一切行动都是不合逻辑的。若是你去剧院花了 100 美圆，那末这 100 美圆就没了。这就是所谓的漂浮成本。不管若何，它都不会再回来。所以，若是你不爱好那场扮演，你无妨分开，做一些本人更爱好的任务，好比吃点对象。你可以设想一下。在那天晚上，你是花 100 美圆渡过美妙光阴，仍是花 100 美圆坐在不舒畅的椅子上看完一场无聊的扮演，让本人备受熬煎。哪一个更好呢？
　　漂浮成本分析症只是“认知偏误”的一个例子，所谓认知偏误就是以感情庖代逻辑。由于我们是人，所以这类偏误总在发生，由于投资者（非论是专业的仍是专业的）是人，他们也会泛起这类认知偏误。在金融和投资领域，相关认知偏误的研讨被称为“行动金融学”。学会识别这些行动，然后找到禁止的编制，世界上最成功的投资者就可以从芸芸众生中脱颖而出。在这里，我没法逐一详述一切这些行动，但我们可以经由过程几个最罕见的行动体味全体思绪。
　　若何远离“羊群效应”？
　　也许，最罕见也是最首要的一种行动就是羊群效应。羊群效应就是跟从公共的思惟和行动，这在时髦界或说话方面表示出格较着，在投资领域也绝不减色。它是泡沫构成的幕后推手，也是泡沫分裂的首要启事。体味羊群效应并避而远之，是今朝最好的投资战略之一。20 世纪 90 年月末的互联网泡沫就是一个有力的例证。许多投资者不大白，为什么那些互联网概念股会取得如斯使人难以置信的估值。但随着时候的推移，估值不竭下降，越来越多的人被卷入个中，他们都认为跟从其他聪明人的脚步必定没错。但预先来看，他们终究仍是错了。
　　另外一方面，往年在福布斯全球财富排行榜上位列第四的所谓“奥马哈先知”——伯克希尔?哈撒韦公司董事长沃伦?巴菲特——对这一现象的理解胜于其他一切人。他从未对千禧年互联网泡沫动心。他只是认为本人不体味这些公司的商业方式，不知道如何给他们估值，所以他敬而远之。在两年的时候里，他备受媒体和投资者们的抬高，说他展望禁绝，但耐久来看，现实证实他完全是精确的。
　　在他人买入时卖出、在他人卖出时买入的才干，是我所知道的最好耐久投资战略。除沃伦?巴菲特，还有一些出格成功的投资者能做到这一点。约翰?邓普顿爵士提出了一种说法——“投资界最风险的五个字是‘此次纷歧样’”，这类说法证实了历史上许多泡沫的具有，在他看来这也是一个卖出旌旗灯号。100 年前最富饶的美国人之一约翰?戴维森?洛克菲勒，也提出了一样使人难忘的说法“趁街上发生流血事务时买入”。他的意义是说，当任务看起来很糟、很是糟时，当其他大大都投资者都在卖出时，你就该当买入。为此，你需求具有两个素质。首先，你需求有久远的眼光，由于在事态恶化之前，你能够会漏洞一年或两年；其次，你需求具有壮大的纪律性和意志力。
　　若何应对确认偏误？
　　第三个很是首要的认知偏误被称作“确认偏误”。它是指人类倾向于寻觅可以或许支撑本人设法主张或实际的证据。假定你认为黄金代价将下跌。确认偏误就会暗示你寻觅支撑此概念的证据。你能与那些与你抱持不异概念的伴侣和同事相谈甚欢，而对持不合概念的伴侣和同事提出的定见置之不理，认为他们旧事不闭塞，以至认为他们能够有点蠢。你会认真阅读看好黄金的报道，但一扫而过持不合概念的旧事。你会以支撑您概念的编制解读模棱两可的证据或概念中庸的文章。
　　这类现象在人类的心机中根深蒂固，能够会带来庞杂的成绩。所持概念越理性、越贫乏现实根据，人们就越有能够泛起确认偏误，例如宗教。确认偏误终究会以致立场的极端化，会让既定概念持有人的观点越来越根深蒂固，而持有相反概念的人也会越来越愤慨。这能够会以致政治瘫痪（如美国的预算核准流程），或泛起更极真个景象，例如宗教战斗。
　　那末，该如何应对确认偏误呢？投资者需求采纳主动的步履，避免堕入这类圈套。英国有名的生物学家查尔斯?达尔文（曾在其于 1859 年出书的《物种来源》一书中论说了自然挑选的进步论）用一个非凡的笔记本自动记实与他的实际相悖的证据。这是一个很是明智的做法。而另外一个明智的做法是特意寻觅与本人持不合概念的人，这样做不是为了说服他们信任本人的概念，而是专心听取他们的定见。若是你能记下这些保持的概念，并尽能够理性地肯定这些概念有理有据，就表白你采纳了本色性的编制，避免掉入确认偏误的圈套。
　　这里，我只会商了最罕见的三种认知偏误——漂浮成本、羊群效应和确认偏误。除此之外，还有许多。若是你对若何将大脑带给您的投资风险降至最低感乐趣，倡议你读一些相关此类话题的书本，例如丹尼尔?卡尼曼的《思虑，快与慢》、贾森?茨威格的《当大脑碰到金钱》或罗尔夫?多贝里的《苏醒思虑的艺术》。■
　　MATTHEW SUTHERLAND，富达投资初级投资总监