中金：央行暂时不会抛却干涉干与汇率

2014-07-14 16:23:52 来源：华夏经济网作者：李文泽分享：

　　【财新网】（记者陈法善）近日，央行行长周小川暗示，中国将在条件答应的景象下大幅增添对群众币汇率的干涉干与，估计两年内完成利率市场化。
　　对此，中金公司7月14日揭晓研报认为，在今朝汇率体系体例下，为了加大汇率双向动摇，避免群众币单向贬值或贬值，央行仍能够操纵汇率市场和中心价干涉干与汇率，抑止套利本钱流动。
　　中金公司首席经济学家彭文生暗示，中国汇率鼎新采纳慢慢放松对汇率经管的编制，轻易在一段时候具有单向贬值或贬值预期。例如2013年下半年，由于群众币和美圆之间庞杂的无风险套利空间以致少量本钱流入，群众币对美圆汇率延续单向贬值。而往年上半年，由于国际经济放缓、房地产市场发卖大幅下跌和美联储加入宽松货泉政策的法度圭表标准日渐明确，群众币转而泛起较大贬值压力。
　　彭文生指出，在这样的布景下，若是央行完全不干涉干与汇率，将以致庞杂的本钱流入和流出压力，对国际经济带来较大冲击。此时，央行可以经由过程对汇率的过度干涉干与，制造汇率双向动摇，加大套利本钱的成本，从而必然水平抑止套利本钱流入或流出。例如，在汇率闪现单向贬值压力的时辰，经由过程添加购汇或调低中心价指点汇率向贬值标的手段变换，而在汇率面临较大贬值压力的时辰，央行添加售汇或提高中心价指点汇率向贬值标的手段变换。
　　可是彭文生认为，虽然汇率动摇添加了跨境套利勾当的成本，着落群众币的跨境套利勾当，可是由于国际外较高的利差，跨境套利勾当仍难以消弭。例如，以三个月SHIBOR和LIBOR权衡，中美利差抵达4.6%。且与其他首要货泉比拟，群众币汇率动摇依然偏低。2011年以来，群众币动摇率不到0.02，英镑、欧元、日元等动摇率为0.07-0.11。若是中美表面利差为3%，群众币对美圆汇率年动摇幅度需求抵达0.075-0.2才干有用遏制跨境套利生意。
　　彭文生暗示，只需在群众币不具有较大单向贬值或贬值压力的条件下，央行才干够增添对汇率的干涉干与。短时候内，群众币汇率双向动摇的能够性较大。由于二季度经济环比添加动能有所恢复，前期汇率贬值也无益于未来一段期间的出口添加，近期群众币贬值压力能够减缓。可是若是下半年房地产持续调剂，对经济的下行压力和群众币的贬值压力仍会较大。■

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