大摩保持好未来持股观望评级方针价29.70美圆

2014-07-22 08:33:40 来源：华夏经济网作者：李文泽分享：

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　　新浪科技讯北京时候7月22日早间旧事，摩根士丹利(32.55, -0.09, -0.28%)来日诰日宣布研讨陈述，保持对好未来(27.05, -0.41, -1.49%)(NYSE:XRS)股票的“持股观望”评级，并将方针股价从26.30美圆上调至29.70美圆。
　　以下为陈述全文：
　　由于不变的退学人数添加和成本掌握办法，好未来宣布了微弱的第一财季财报。内部投资和并购的履行仍是关头。保持“持股观望”评级。
　　成本超越预期。好未来第一财季营收同比添加45%，较此前功绩预告的上线高1%。摊薄每股收益同比添加62%，至0.17美圆，高于阐明师平均估计的0.16美圆。这主如果由于微弱的退学人数添加和运营效率提升。
　　微弱的营收添加。由于对小班课程的微弱需求，好未来第一财季总退学人数同比添加45%。平均代价保持持平，营收组成的修改(较低线乡村和在线效劳的营收供献添加)抵消了小班化课程较高的代价。

　　更高的成本率。由于成本掌握和运营效率的提升，第一财季的成本率同比添加450个根基点，至15.4%。第一财季，好未来新增了10家进修中心，总数抵达285家，而教室数目则添加了199间。到今朝为止，好未来已笼盖了19座乡村，个中上一季度添加了3座。虽然此前的手艺投资(例如Mobby和Xuersi.com网站)泛起了小幅吃亏，但我们估量，好未来仍将持续停止这样的投资，例如将ICS 3.0拓展至高中和小学课程，这将在2015年带来50至100个根基点的成本率摊薄。
　　疲软的营收预期。好未来预告称，2015财年第二财季营收将同比添加31%至34%，低于阐明师平均估计的37%。这主如果由于一对一课程和英语课程的添加放缓。不外，好未来估计，2015财年营收同比添加35%的方针仍是可完成的。递延性营收的添加仍贯穿连接微弱，同比添加率为53%。
　　增强并购。为了扩大效劳笼盖，增强在线停业，好未来近期添加了投资，例如对宝宝树、Kaoyan.com网站和Duobei.com网站的投资。由于中国在线教导市场仍在生长，协作正日益狠恶，是以并购计谋的履行对好未来的耐久生长相当首要。
　　保持“持股观望”评级。基于DCF估值法，我们的方针股价为29.7美圆。斟酌到好未来的优势品牌和不变的履行力，我们认为，好未来将能操纵中国中小学教导阶段培训市场不竭添加的需求和行业的整合。斟酌到近期该公司的估值较高，抵达2015年前瞻市盈率30倍，我们将等候更好的入场机会。(邱越)

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