原油期货美圆保证金汇兑风险切磋

2014-07-24 08:52:01 来源：华夏经济网作者：朱丽梅分享：

　　上海期货生意所下设的上海国际动力生意中心(以下简称“生意中心”)今朝正按照中国证监会[微博]的统筹放置，主动推动原油(103.09, -0.03, -0.03%)期货的筹办任务。与其他期货色种比拟，原油期货最大的不合点在于其采取群众币和美圆双币种结算的编制。该制度放置，在加大手艺层面操作的庞杂性的同时，是不是会对生意所、期货公司和客户带来美圆汇兑风险呢？本文试图从生意中心的一系列停业法则动手对投资者介入原油期货停止切磋。

　　1、生意中心的制度放置根基消弭美圆保证金的汇兑风险

　　今朝，生意中心的会员包含境内期货公司、境内非期货公司、境外非凡介入者(非掮客)和境外非凡介入者(掮客)。同时，生意中心的投资者也包含境内投资者与境外投资者两个大类。由于原油期货采纳双币种结算制度，主如果境外投资者及相关机构触及到美圆保证金的成绩。

　　1、对投资者

　　境外投资者可用群众币、美圆介入原油期货生意，而境内投资者只答应用群众币介入，是以，对境内投资者而言不具有美圆保证金的汇兑风险成绩。

　　针对境外投资者，生意中心将为其设置群众币和美圆两个币种的资金账户。若境外投资者间接使用群众币停止生意和结算，则对该投资者而言，最大的风险在于在境外将美圆换成群众币并在终究竣事生意后将群众币换成美圆的过程中，由于美圆贬值而发生的汇率风险。是以，该境外投资者可以采纳与银行签定远期结算和谈、交流等编制保证原有的美圆本金的资金安然。但是，在生意过程中，该境外投资者一旦发生盈利或吃亏，则有能够对其本来签定的和谈要停止修改，且若生意频仍，则需天天停止修改，以确保不留外汇风险敞口。虽然，境外投资者也可以经由过程买入美圆看涨期权来锁定汇率风险。

　　若境外投资者以美圆冲抵保证金，并以美圆停止逐日的结算，则绝对而言风险敞口较小。在逐日开盘后，生意中心按照当日的外汇牌价将群众币生意盈亏转换成美圆盈亏，并对投资者停止美圆结算，从而使得投资者不具有美圆保证金的汇兑风险。

　　由此可见，对境外投资者而言，若需求规避呼应的美圆保证金汇兑风险，则倡议其间接采取美圆，并以美圆冲抵保证金停止生意，逐日结算后将生意盈亏间接体此刻美圆上，从而避免具有汇率风险敞口的成绩。

　　现实上，生意中心采取群众币作为唯一的生意货泉后，使得原油期货代价成为影响账户资金变换的首要身分，即使具有美圆与群众币的外汇价差，亦将显著的反映在原油期货的代价走势上，从而对生意的币种不发生影响。

　　2、对期货公司

　　期货公司在原油期货的生意和结算中，主如果一个通道。不管是资金的进出、货泉的质押，抑或是外汇的兑换，均不触及期货公司自有资金的使用，或影响期货公司的收益。

　　期货公司在原油期货的各个停业环节中，主如果供给掮客效劳、货泉质押效劳等，不本色上供给外汇兑换等停业，是以不具有美圆保证金的汇兑风险。

　　3、对生意中心

　　生意中心作为原油期货生意的平台，触及到群众币和美圆等多个方面，但在具体的外汇兑换方面，其主如果供给一个结算单据，而具体的外汇兑换停业由银行承当与担任，是以生意中心亦不具有美圆保证金的汇兑风险。

　　4、对银行

　　银行是原油期货生意中美圆保证金汇兑风险的最大承当方。理想上，银行在外汇市场本人就是一个做市商，其可以将原油期货中的美圆按照理想净头寸兑换，将呼应的风险在全球的外汇场外市场停止对冲和转移，从而规避呼应的风险。

　　综上所述，原油期货的市场各介入方，由银行首要承当了美圆保证金的汇兑风险，并经由过程全球庞杂的场外市场停止对冲，而生意中心、期货公司和投资者根基不具有美圆保证金的汇兑风险，但下述景象除外。

　　2、自动承当美圆保证金汇兑风险的景象

　　群众币与美圆作为不合的货泉，其外汇牌价会受各类身分的影响而变换。是以，部门投资者在看好某一货泉的景象下，会成心识的承当汇兑风险，从而获得外汇兑换收益。生意中心经由过程一系列的制度放置，可以根基解除外汇投契的能够。但是，境外投资者可采取双币种停止生意，使得部门投资者具有必然的外汇投契的能够，特别当群众币处于贬值通道时。

　　对境外投资者而言，群众币兑美圆耐久以来一向处于贬值形状，仅近几个月略有回落，部门境外投资者在预期未来群众币将持续贬值的景象下，有能够指定间接将美圆换成群众币，并入市停止生意，并取得必然的盈利。在此景象下，对该投资者而言，其情愿自动承当群众币贬值的风险，并换取群众币贬值的收益，是以，此类投资者应不属于需求规避风险的规模。

　　另外，由于全球本钱市场日益一体化，中国由于外汇控制较严，以往境外资金流入较为坚苦。在群众币的利率耐久高于美圆的景象下，境外投资者为了获得更高的本钱收入，具有经由过程生意将美圆转换为群众币后存留以取得必然的利差收益的能够性。同理，此类投资者亦为汇率风险的自动承当者，而无需斟酌呼应的风险规避成绩。

　　综上所述，生意中心为了原油期货的顺遂推出，已按照双币种结算的理想景象拟定了一系列的制度放置，并有用的消弭投资者、期货公司的美圆保证金的汇兑风险，从而使得市场介入各方能更好的介入原油期货生意，进一步推动原油期货的国际化生长。