交银国际：给予中国圣牧买入评级

2014-10-24 13:24:04 来源：华夏经济网作者：朱丽梅分享：

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　　我们认为，圣牧是一只被忽略的乳业股，尽管公司有潜能通过向中国消费者提供高质的有机乳制品进而重塑中国乳业市场。尤其值得指出的是，圣牧有能力于未来几年逐渐实施其对有机乳品(具有稀缺价值)的定价权，因公司直接掌控有机原奶资源，并且消费者对圣牧品牌和有机奶优点的认可程度也日渐提升。

　　我们预期圣牧2013-16年期间的收入和核心净利润复合年增长分别可达66%和79%，主要得益于有机牧场扩张、原奶加工产能提升，以及线上线下分销网络同步渗透。在港上市的乳业公司中，我们对圣牧最为喜欢。

　　首次覆盖该股，给予“买入”评级，目标价4.20港元(7.7575, 0.0002, 0.00%)，为市场上最高的目标价。在我们看来，高度垂直整合和有机特性是圣牧最大的两个卖点，然而目前投资者尚未给予其应有估值溢价。