农银策略精选：淡化经济增长看多成长行业

2014-11-01 13:24:47 来源：华夏经济网作者：淡无盐分享：

回顾历史，每个阶段，市场都在寻找这类成长性行业，90年代中期是家电，90年代末是互联网，2003年~2009年是地产、汽车、工程机械，2009年~2012年是智能手机产业链，2013年至今是各类新兴低渗透率的成长行业。
农银策略 (660004)最新价：1.18 0.01 0.51%基金净值基金分红净值回报基金重仓基金经理最新公告两年以来的市场运行，使得卖方策略的传统研究框架进一步完善。
在2013年以前，经济增长是重要的影响变量，经济波动因此在市场上被赋予了更高的权重；从2013年开始，经济增长的重要性逐步降低，如果过分关注经济波动就会错过2013年的成长股行情；到了今年，就会导致过于谨慎。
随着经济波动越来越窄，从7月份开始，投资者逐步认识到无风险利率的下行以及风险偏好提升(一方面是改革、一方面是对于中长期的经济增长预期平稳)成为市场更为主导的力量。那么，就中期而言，这两者被赋予更高权重的情况下，经济增长的波动就应被淡化，除非经济再次出现失速的风险。只要这两个因素的趋势仍在向好，那么中长期乐观是可以期待的。
成长性行业的分析框架更加完善。基于2003年~2008年经验的行业轮动框架逐步失去意义，而基于渗透率提升的成长类行业分析框架更适应当前的市场。
回顾历史，每个阶段，市场都在寻找这类成长性行业，90年代中期是家电，90年代末是互联网，2003年~2009年是地产、汽车、工程机械，2009年~2012年是智能手机产业链，2013年至今是各类新兴低渗透率的成长行业。未来，我们的关注焦点仍应该集中于那些低渗透率的行业中，比如新能源汽车、机器人[0.80% 资金研报]等。