光大保德信：经济数据较差均衡配置

2014-11-01 13:21:07 来源：华夏经济网作者：淡无盐分享：

一、本周市场回顾
2014年10月第3个交易周市场整体下跌。全周上证综指下跌1.07%。本周表现相对较好的行业有非银金融及医药行业，分别上涨了2.16%及0.06%。本周表现相对较差的行业有通信、石油石化及煤炭行业，分别下跌3.83%、3.41%及3.23%。
二、对未来市场和行业的看法
本周市场整体下跌，仅有两个行业微涨，其余行业均下跌，回顾本周表现：
1.实体经济方面：统计局10月16日公布9月通胀数据，其中CPI同比涨1.6%，环比涨0.5%；PPI同比降1.8%，环比跌0.4%。
我们认为：从9月CPI环比增长来看，9月份通胀环比温和上升，但由于基数效应，同比出现回落，从分项上看，CPI中，食品价格上涨2.3%、贡献涨幅0.78个百分点；非食品价格上涨1.3%，贡献涨幅0.8个百分点。但考虑基数影响，两者对当期CPI均增长的贡献较小。
2.金融市场方面：9月M2同比增速由8月12.8%下降至11.58%（实际报出的数字为12.9%，统计方法出现变化），9月新增人民币贷款由8月7025亿元上升至8542亿元，同比上升8.54%，9月社会融资增量由8月9574亿元上升至10500亿元，同比下降26%。
我们认为：
信贷方面：短期票据冲抵减少，中长期贷款仍然较为一般，分项来看，个人中长期贷款表现萎靡，企业中长期贷款增加有所恢复。社融方面：表内贷款略高于过去三年平均，短期贷款有所增加；表外流动性看，信托贷款合意需求不足，量下降较快，未承兑汇票由于监管严格，对银行同业吸引力不足；直接融资方面，增量明显，伴随债券收益率下行，企业选择发债形势融资的规模在扩大。M2方面：由于存款偏离度考核的推出，银行月末冲存款现象有所改善，因此央行统计司调整统计方法，导致M2增速偏离。存款偏离度考核在起作用，非金融行业存款下降；同时财政存款的量下降同比较快，可以理解为，财政资金在基建投资领域仍有发力。
综合来看，市场验证了我们之前的观点，需要在上涨的行情中保持一份谨慎，光大保德信坚持以经济为轴。从中期的股市逻辑看，股市的涨跌与经济的动态是密切相关的，因此，我们仍需要将注意力部分放在数据上。另外，在三季报发布之前，我们仍然需要关注企业盈利。只有绩优股才能相对较好地穿越下行的经济。政策托底的情况下，我们建议配置保持均衡。
从投资角度看，我们认为应当多关注政策相关利好行业，并且兼具成长与防守的行业与标的。行业方面，我们维持上周配置观点，电力设备、环保及家电行业具有上述属性。

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