德邦基金：十月份股市已进入高危期

2014-11-01 13:20:27 来源：华夏经济网作者：淡无盐分享：

股票市场
诱发这轮股市震荡的外因似乎是欧美股市的暴跌。周四早上各大媒体惊爆，隔夜泛欧斯托克600指数收跌3.2%，欧洲各国股市均现暴跌，德国DAX 30指数收跌2.9%，法国CAC 40指数收跌3.6%，英国富时100指数收跌2.8%。此外意大利富时MIB指数收跌4.4%，希腊雅典综合指数[2.40%]更是暴跌6.3%，盘中该指数曾最高下跌9%。欧洲股市暴跌引发美股重挫，盘中标普一度重挫3%；道指收盘下跌173.45点，跌幅1.06%，盘中最多曾下跌超过460点。纳指两年来首次进入调整区间；纳指、道指、标普500指数年线全部转跌，同时美国10年期国债价格大涨，收益率跌破1.9%。猛然回头一看，欧洲火车头德国、法国股指自9月19日以来都已经下跌13%，是2011年9月以来最惨重下跌，美国股市同期也已经下跌8.6%，也是2011年9月以来最大下跌。欧美市场联动大幅下跌，基本面因素就不容忽视，不能简单归咎于地缘政治因素，需要从经济减速和潜在危机方面找原因。2011年9月欧美股大跌是因为欧债危机爆发，此次“欧猪五国”之一的希腊10年期国债收益率再次奔到9%以上，重现4年期债务危机阴影。
不过国内股市自身压力更不容忽视，是潜在的真正风险。以下方面决定10月股市已经进入高危期。首先是利好预期进入兑现期：四中全会将在下周三闭幕，改革高预期即将露出真面目；普遍预期沪港通将在10月下旬开通，启动则利好兑现，不启动也是利好落空。其次是刺激政策进入观察期：8月以后各城市纷纷放开限购，9月末央行放开限贷，这是出乎意料的宏观政策大转向，助推了行情；目前政策进入观察期，进一步的政策预期下降，而政策效果存在不确定性，风险偏好会下降。第三是股指进入震荡期：9月9日以后市场实际上就进入了震荡期，单边上涨难显，动不动出现大跌；市场分歧加大，情绪反复，一致预期已经被打破；震荡之后的两个前途都取决于基本面：震荡可能是中继调整，基本面进一步趋好推动再上台阶；但也可能是筑顶过程，基本面恶化导致震荡后破位下跌。第四是时间进入转折期，11月前后是历史上形成较多拐点的时期，2000年以后大级别的拐点就有7个，包括最近的2012年12月4日向上转折，以及2007年10月18日终结大牛市的向下拐点，几乎涵盖了大部分大级别的拐点；尤其在此前上涨较长时间后，拐点出现概率更大。第五是技术进入高压区。
技术上，上证指数[1.22%]在距离5年线1.8%之前止步，并展开剧烈震荡，说明该均线有重大反压力。去年初，上证指数抵达2年半均线2%之际逆转下跌。从历史来看，5年均线也具备较强的技术意义，此次再度发挥威力。
债券市场
从上周公布的数据来看，CPI为1.60%，明显低于市场预期，金融数据方面，M2同比增长12.90%而M1仅同比增长4.80%，短期贷款大幅增加而票据融资同比减少，9月经济基本面仍然较弱，周五消息再传央行向20家大型国有银行和地方银行注入2000亿元资金，定向宽松再度加码，在各方面利好因素叠加刺激下，债券市场上周大涨，本周将公布三季度GDP和9月工业、消费数据。目前政策面和经济基本面都利好债市，信用债仍然具备配置价值。另外，本周新股将重启发行，市场预计打新将冻结万亿规模资金，资金冻结从本周四开始，下周一达到冻结高峰，注意控制短期资金利率波动风险。