国海富兰克林：债市牛市行情或将持续

2014-11-01 13:18:41 来源：华夏经济网作者：淡无盐分享：

近期国海富兰克林基金发布2014年四季度债券市场投资策略报告，认为四季度短端利率下行有想象空间，看好高评级兼顾票息和久期的信用债品种。
我们认为债券市场牛市行情或将持续。资金面上，今年以来，央行一直致力于引导利率下行，以降低企业融资成本，自今年2月18日央行将14天正回购中标利率从4.3%降至3.8%开始，这一利率年内四次下调，目前仅3.4%，宽松的流动性有利于债券市场后市的表现。其次通胀方面，9月CPI重回1时代，目前看来对债市压力不大。最后，基本面方面，宏观经济仍难言乐观，三季度GDP增速仅录得7.3%，市场普遍预期政府会出台刺激政策，这在一定程度上也对债市有利。
分品种来看，利率债方面，我们认为长端利率走向反转的可能性不大。短端受资金面影响相对较大，近期央行通过SLF注资5千亿，相对于在资金面上的影响之外，更多的是注入了宽松预期，四季度短端利率下行有想象空间。信用债方面，首先长期利率趋势性反转可能性不大，但在这个位置大幅下行的空间也不大。反观短端目前坚挺的收益率主要受银行间回购利率的支撑，四季度若资金面趋稳，短端下行空间或许更大。考虑到市场对信用风险溢价的提高，总体来看低评级控制久期，高评级兼顾票息和久期是比较稳健的策略。转债方面，我们认为可在关注安全边际的基础上寻求国企改革、稳增长及行业景气回升等相关受益公司的机会。

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