东方园林董事长六成股票质押融资 “坏账”风险增大

2014-06-28 10:06:46 来源：华夏经济网作者：www.xincaijie.com 分享：

上市以来最差一季净成本增添432.38%
“坏账”风险增大东方园林董事长六成股票质押融资
龙飞
曾几什么时辰，东方园林（002310.SZ）仰仗着联系政府工程的运营方式，成为深沪两市第一低价股。但是随着比来几年政府领取才干的弱化，大额定单转化成更大额的应收账款。
从去年四时度开端，东方园林一向运营借路金消融解危机。往年6月末，其结合中央政府、信任公司的信任产物开端进入刊行阶段，运营多时的“应收账款”证券化进入实操。引入金融保证，能解困回笼资金吗，又将给公司带来多大的成本压力？
信任保驾护航
6月19日，中融信任颁布发表旗下中融-吴兴西山漾扶植1号财富权信任打算宣成功立，遵循信任业的常例，两周以后该信任产物将正式面向投资者刊行。该信任产物的融资款将优先用于领取东方园林的工程款。
而此前一天，东方园林告诉布告称，已与吉林市乡村扶植控股个人有限公司、民生信任完成了《金融保证吉林市斑斓吉林生态计谋尝试之协作框架和谈》，和谈金额约为4.6亿元。这是该公司比来几年罕有的大单，也是东方园林测验考试借力信任后的第二宗工程。民生信任未来将刊行规模不超越5亿元的调集伙金信任打算，以支撑这项工程的尝试。
在信任的保驾护航下，东方园林谨慎翼翼的法度圭表标准从头迈开，近期该公司颁布发表半年营收将预增30%。这一增速看似很长短凡，但翻翻比来几年东方园林的生长过程，公司生长速度甚少低于40%。去年上半年东方园林增速就高达41.5%，但下半年急降至26%。
让东方园林放慢脚步，正是由于应收账款的缓慢恶化。
数据显现，去年年中东方园林应收账款/停业收入抵达98.19%。该数据远高于其他园林企业，棕榈园林（002431.SZ）该比值为66.47%，普邦园林（002663.SZ）则为46.27%。急剧缩小的应收账款和高额存货，让东方园林的资金链更加紧绷。公司董事长何巧女一度将手头六成以上的股票质押融资，有赖于去年四时度的增发，才减缓了资金压力。
“应收”缩小与东方园林运营方式紧密亲密相关，该公司专注于政府BT工程。2010年东方园林在股票市场表示抢眼，一度成为沪深两市股价第一的明星股。
昔时前5个月，该公司就播种了五张大定单，触及金额合计52亿元。这些定单均为市政园林工程。个中最为有名的是昔时5月10日，与大同市签定的《大同市文瀛湖项目景观工程合同》，合同总金额高达12亿元。
应收账款的难关
彼时已有市场人士质疑，东方园林较为单一的客户类型，能够会让公司的应收账款受压。
园林设想和园林扶植遍及采纳垫支代建，工程落成后再收受领受资金的BT方式。这使得该行业遍及具有远高于其他行业的应收账款，专注于政府工程的东方园林尤甚。
果真，2011年年报显现东方园林的停业收入添加了1倍，但同时应收账款/停业收入比也开端飙升到43.46%。同期棕榈园林的比值为30.58%，理想上在减速扩大前，东方园林2010年该数值也仅为33.6%。
其时认同东方园林生长方式的投资者不在多数。而东方园林也认为仰仗其地盘保证方式，政府客户的坏账率完全受控。但2013年开端，政府资金受压，连带着一些乡村的地盘估值也在着落，冲突闪现。
以东方园林第一个超越10亿元的工程合同——大同市文瀛湖项目为例，该项目签定之初让公司及投资者喝彩雀跃。但两年畴昔，合同如期落成。收款却越来越难，2011年尾，该项目累计收款3.75亿元，但到了2012年，全年仅发出了300万元。2013年2月大同市前市长去职，被曝留下百亿元债权。
而东方园林寄与厚望的地盘保证方式也蒙受考验。所谓的地盘保证，放在大同项目就是“政府调和第三方拿地”，卖出地盘的收入用来了偿余款。据项手段介入人士流露，大同市去年也是主动合营。但即使如斯，年报显现大同项目2013年全年只发出8500万元。
该项目已持续两年成为东方园林应收账款的最大客户。2014年首季，项目没有任何回款，应收账款保持在4.36亿元。东方园林暗示：“该项目根基按合同条件普通收款，今朝具有结算延期的景象，正与甲方主动推动结算及多渠道收款。”
若是按去年的回款速度，这个项目还要近5年时候才干完全发出。
往年一季度该公司的停业收入为5.36亿元，虽然同比添加8.22%，但归属上市公司股东的净成本吃亏7445.42万元，增添432.48%。运营勾当发生的现金流为-1.79亿元，同比着落5.94%。应收账款30.65亿元，存货49.21亿元。这是东方园林上市以来最差的一季度。
信任的成本
其实从去年下半年开端，东方园林主动化解窘境，个中一个标的手段就是借助资产证券化。
往年6月，东方园林持续推出了两宗金融保证方式的测验考试，由于触及不合的好处主体，每笔信任都有着庞杂的设定。
以第一笔湖州东部新城的生态景观工程为例，东方园林引荐了中融信任，由该信任公司设立财富权信任，向湖州吴兴西山漾扶植投资有限公司（吴兴城投公司）供给不超越2亿元的信任融资。而城投公司则承诺融资款将优先用于领取东方园林的工程款。
首页上一页12下一页尾页