重阳投资陈心：逆向投资加仓优良蓝筹

2014-06-23 09:14:53 来源：华夏经济网作者：www.xincaijie.com 分享：

　　对巴菲特师长教员所说的“在他人贪心的时辰我们惊骇，在他人惊骇的时辰我们贪心”，真正理解不轻易，成功地付诸步履就更难。当前的A股市场，给了我们从头深切理解和检讨这句典范投资哲学的可贵机缘。

　　今朝，市场在2000点周围几次拉锯测试，良多机构对下半年行情的观点转为严谨悲观。在此前各种压力下，一些投资者抛却死守低估值的保守价值领域，转向新兴生长股。但是，部门私募基金对此一向怀有不合，私募大佬重阳投资就是个中的典型代表。
　　本期《红周刊》、雪球网与手机腾讯网协作的《投资人物专访》栏目嘉宾陈心：合股人、首席阐明师，芝加哥大学工商经管硕士，CFA，近20年金融从业经历。曾前后在中金公司、摩根士丹利、里昂证券等中外金融机构担负初级证券阐明师，2009年插手轻阳投资。
　　气馁情感已接近极致
　　《红周刊》：中国今朝处于经济增速换挡期、构造调剂阵痛期、前期安慰政策消化期，市场气馁情感是不是已接近极致？
　　陈心：历史经历奉告我们，市场周期转换并不是在默无声息中开端，只是大大都投资者在市场底部时被熊市气馁情感所掌握，因此忽视了市场主动明确的修改。今朝，我国经济遭受的坚苦和应战早为市场熟知，但近期的诸多利好修改却不为市场所关心，可见气馁情感已接近极致。
　　我们测算的沪深300隐含风险溢价，即用沪深300市盈率倒数减掉10年期国债收益率，显现出中国A股市场的风险溢价从2009年至今不竭爬升，并抵达历史新高。风险溢价降低的背后是投资者决定信念的充裕，但市场一直会回归中值，风险溢价越接近极致，大盘临近反转的几率就越大。
　　《红周刊》：近期市场泛起了哪些主动明确的修改？
　　陈心：从经济层面看，全体经济已企稳，但更首要的是，岁首以来经济构造调剂的功用开端闪现，一季度第三工业对经济的供献度已超越制造业，花费的理想增速有所提升，而居民可安排收入的理想增速也高于经济增速，这些都是经济转型主动向好的身分。
　　与此同时，市场的无风险利率却有较大幅度的着落，这对股市也是个主动的修改。另外，就是在本钱市场的制度修改方面，对IPO重启证监会的立场明显，从6月份到年尾共刊行约100只股票，资金压力其实不大，这空虚体现出政府对市场的呵护。
　　《红周刊》：不外，A股市场为什么仍是表示得很疲弱呢？
　　陈心：这轮熊市若是从2007年算已快要7年，从2009年反弹竣事算上去也有5年，这么长时候的下跌使市场习惯了熊市思想。从中国股市历史下去看，熊市越到前期越接近解体点，良多投资者心态已很是软弱，对利空消息很迟钝，对市场上泛起的利好变得麻木，照旧认为市场没有停顿。理想上，这个现象本人也从另外一个角度印证了市场气馁情感接近极点，所以说起色就会越来越近。
　　《红周刊》：IPO重启、货泉政策、经济走势、市场流动性、房地产走势、鼎新和债权风险等，哪些是您认为影响下半年股市更首要的身分？
　　陈心：对下半年的A股市场，我们全体贯穿连接主动的观点，其实以上的每个风险身分在当前低迷的市况下都有了斗劲空虚的体现，而个中良多身分相反已有向好的趋向泛起。谈到风险，常常是市场没有预期的风险最可骇。2008年的股市那末差，与次贷危机以致的中国经济下滑大幅超预期有很大联系。可是从2009年到此刻，巨匠对风险的关心越来越多，这类对风险的耽忧以至是过度耽忧，已绝大部门反映在股价中了。