运营总监看市：股市堕入十面匿伏

2014-06-21 08:58:08 来源：华夏经济网作者：淡无盐分享：

　　上证指数在一个狭隘区间内动摇已整整半年了。期间以开盘指数计，最高2142点，最低是1991点。在一个仅150点，幅度不到8％的空间折腾如斯长时候，在沪深股市的历史上是绝无唯一的。

　　发生这类景象的第一个启事是供求。价值吸收投资，预期指点操作，供求决定代价，这是我常说的3句话。从供求看，今朝沪深股市的情势能够是最严重的。反映在资金和市值比例上，哪怕畴昔最差岁首，都远远好过此刻。
　　好比在头10年中，1995年的换手是最低的，但该年两市保证金余额从未低于300亿元，而畅通市值按年尾值算，仅1000亿元，也就是股票保证金绝对畅通市值的比例在30％阁下。
　　后10年中最差的是2005年，但全年保证金余额根基也在3000亿元阁下，绝对畅通市值的比例也在30％阁下。
　　从2010年后，股市供求联系延续恶化。这一方面是少量新股上市和巨细非解禁，市值规模急剧收缩。一方面是微观经济情势和货泉景象修改，少量工业本钱撤离股市，同时股市的表示也日益变差，使许多小我资金或离场，或望而却步，不敢进入股市。
　　是以，在晚期的20年中，虽然股市的供求联系时而严重，时而宽松。但反映在大趋向上，资金呈海浪型添加，市值也呈海浪型添加。那时股市的调剂更多是估值和预期，和股市内在的周期性轮回而至。
　　而近几年，市值呈刚性添加，资金却呈海浪型下跌。股票保证金余额的绝对值逐年递加，从2009年的近2万亿元，到2010年的1万多亿元，再到2011年的缺乏万亿元，然后是2012年的6600亿元上下，到此刻的缺乏6000亿元。虽然期间股指已跌去30％，股票的畅通市值从2011年4月最高的21万亿元，到今朝仍在20万亿元。
　　有一个数字可更明晰地反映当前供求情势的严重和市场的不轻易。2012年尾，上证指数1949点时，沪深股市的保证金余额是5485亿元，畅通市值不到16万亿元，保证金余额对畅通市值的比例近3.5％。而往年以来，保证金余额曾一度低到5155亿元，畅通市值却在20万亿元阁下。看了这组数据，我们便可知道大盘涨不动的启事，知道大盘能在2000点一线盘整那末久，已有多不轻易。
　　严重的供求情势，却有平稳的盘整，估值和预期起到了首要感化。估值方面我们不用太大都据，只需最复杂的大盘指数。2008年见过2000点，2011年见过2100点，尔后两年，2000点更是股市常客。反映平均股价的指数几年没动，而上市公司的全体功绩仍在添加，每年都在10％阁下。这一静一动，使今朝的2000点和以往的2000点比拟更有价值。它在必然水平上抵消了需求严重缺乏带来的调剂压力。
　　需求缺乏，价值来顶。需求缺乏，也可预期来补。有两个身分修改了人们的预期：一是近几个月来微观经济和政策层面不竭释放微利好，二是两年多来主力机构一次次做空做到2000点以下，而终究2000点以下的做空盘都以失利了却，这在必然水平上着落了支流机构（从阿谁期指生意制度推出后，所谓支流机构其实就是支流做空机构）在2000点周围做空的主动性。其根基逻辑很明晰：既然在那样的微观布景下都没有做成2000点以下的空，此刻经济和金融情势让人最发急的时辰已畴昔，就更不克不及用力往下做了。这类预期修改在近几个月的盘整中，起到最大的不变市场感化。
　　但世上最善变也是最软弱的就是预期。来日诰日的看好可变成来日诰日的看空，来日诰日的极端发急可变成来日诰日的极端悲观。市场的功用就是生意，让买可以痛利落干脆快地买，卖可以痛利落干脆快地卖，做多可以做得惊心动魄，做空可以做得淋漓酣畅。最怕的就是不上不下，让生意的功用完全损失。若是前一段时候主力机构对市场还有一点踌躇，一点耽忧，怕打不着狐狸惹一身骚，那末，几个月、几个回合上去，“市场涨不上去”已让他们看得明大白白，因而就有了本周的走势：周一压低做测验考试性开空，周二初步得手，周三再往下榨取一步，看到市场毫无抵挡希望和实力，周四就大打出手，归结出一部典型的史太米亚“转势三部曲”。
　　股票市场，一头是供给，一头是需求。一切就像萨缪尔森说的，只需会说供给和需求两个词，哪怕鹦鹉也会成为经济学家。当前市场其实已堕入“十面匿伏”：不竭添加的绝对供给——巨细非解禁，已开端添加的绝对供给——新股刊行、上市，像远离毒物一样远离股市的场外资金。最初，是在需求严重缺乏景象下仍在鼓动勉励做空的期指生意制度。
　　十面匿伏中的有些成绩是由微观大景象形成的，但也有一些是我们本人尽力改良可以改良的，它所需求的只是一点实事求是肉体，一点看重理想的勇气，一点有所作为的权利和使命。把微观大景象算作破箩筐，什么烂苹果都朝里扔，不是实事求是的，也会使股市情势变得越来越严重。
　　在供求本就严重的景象下，预期修改并由此以致的做市标的手段修改，会给股市带来很是严重成果。更况且，支流机构的做空主动性又被调动起来。
　　（作者系上海金耕消息运营总监）