海康人寿投资部总监刘思恩：进入新阶段

2014-06-21 08:57:17 来源：华夏经济网作者：淡无盐分享：

　　本周开端的第二波新股认购，由于网上申购太热，乃至网下回拨后只能捞到10％的刊行额度。虽然这类景象岁首第一波打新时也碰着过，但生怕今后将成为常态。若是这个趋向保持上去，网下申购的年化收益率，从机构们本来估量的15％阁下，能够大幅着落到5％以下。若是这个预期成为理想，绝大部门以打新为首要手段的同化伙票基金、理财富品，将堕入十分难堪的地步。

　　比拟之下，网上申购的魅力仍是不减。由于回拨量大，虽然网上资金聚积庞杂，但中签率还不算出格低。按我精确测算，若是按今朝的中签率和刊行速度，每个新股上市后平均赚100％，则往年网上申购的年化收益率能够超越15％，以至抵达20％。
　　新股的蛋糕每次都在从头切割分配。此次获益的主力貌似是网上打新的散户和小机构。按今朝刊行形状预算，最好认购资金设置装备摆设是：深圳二十万市值加一百万资金，上海四十万市值加三百万资金。也就是说每个账户有一百万到五百万资产的人或机构，打新股是最合算的，也是最有用率的。若是我们认为这个集体的人代表了股民以至公民的绝大大都，那这个打新的法则就是善政。
　　虽然，好政策也要有好的配套制度景象。若是要确保中低产阶级在全民打新的浪潮里获益最大，最首要的就是确保股市历史上污名昭著的迁延机账户不具有。我记得上个世纪一个机构投资者拿着好几百个账户去坐庄炒股或认购新股是很罕见的，但时至昔日，在存款实名制、反洗钱等越来越残酷、明细的制度监管下，不知道还有没有这个现象。若是感觉一个具有几亿、几十亿资产的机构在网上认购中也要遵循认购上限是吃亏了，无妨再改良一下认购法则，但切切不要是以而默许迁延机账户的具有。
　　上面烦琐了那末多，有一件事仿佛底子不值得会商，那就是新股开盘必定涨，而且是大涨最少50％以上。作为一个股龄有二十年的人，我不理解这个潜法则究竟是谁在保护，保护的手段是什么，最大的受害人又是谁。往年打新这么热，和新股刊行价再一次发展到控制期间是很相联系的。可是不管是抬高刊行价，仍是纵容新股刚上市后的高换手率，关头一点是在二级市场真金白银接盘的人，未来是不是还会耐久具有。
　　本周有个有趣的现象，周初两天，良多早就不玩股票的人，为了凑市值打新股，胡乱在二级市场买了几万、几十万股票，为的是追求扑入一级认购的资金可以取得15％或20％的收益。但周二到周四二级市场延续大跌，巨匠市值平均跌了3％，命运差的还吃了一个跌停板。新股申购大业还没有成功就先被剥层皮，这仿佛在提醒投资者——打新的成本，现实?成果要靠二级市场的衔接热诚来终究确保，否则巨匠都在一级市场赚性价比高的无风险成本，没有人去二级市场做冤小头，那一级市场也就成了无本之木。
　　新博弈景象下的另外一个成绩是，此次最消失的网下认购资金，若是气馁沮丧地加入认购，他们会不会返身杀入二级市场？或进入风险较低的债券市场、转债市场？而他们加入后，会不会使得“赖”在网下认购的那些机构反而提高了中签率和收益率？
　　久远而言，更值得关心的博弈是，虽然半年发一百个新股不算多，但若是每个新股都能吸收那末多认购资金，而且九成新股都给认购者翻倍的成本，然后一路阴跌、快速人老珠黄无人问津，那对市场资金和热诚的耗损是很是可观的。若是2015年有更重的刊行使命，靠什么增量资金或制度盈利去保持？