国信证券：慢熊节奏未修改反弹仍是减仓的良机

2014-06-19 09:13:35 来源：华夏经济网作者：淡无盐分享：

　　展望下半年，经历了二季度股市的“等候戈多”，当前市场反弹正在睁开。但斟酌到微观根基面远虑及资金面存量博弈的身分，反弹高度将有限，中国经济及股市的慢熊节奏并没有修改。是以，已睁开的反弹将依然是投资者减仓的良机。

　　政策底牌已现微观无近忧有远虑
　　国信证券认为，在政府稳添加和外需恢复的带动下，短时候经济将逐渐企稳，微观经济料无近忧。二季度国际货泉政策明确转向定向宽松，将慢慢阐扬托底感化，各项经济目标已显现企稳旌旗灯号，加上群众币贬值及外需恢复拉动身分，三季度微观经济料无近忧。今朝二季度国际政策取向已明确转向定向宽松。政府的各项安慰政策慢慢阐扬托底感化。外需方面，西欧经济在一季度解脱严冷天色搅扰以后回暖势头杰出，带动了相关产物出口需求的释放。群众币前期的贬值也将无益于出口增速的下降。国信高频微观分散指数自岁首以来一向快速下行，但自4月下旬起已泛起必然的企稳态势。
　　可是展望四时度及明年，依然面临诸多应战。分析来看，本届政府守住底线的政策倾向使得本次政策放松的力度要较着弱于往年。政府放松有限将使得需求改良的延续性存疑，若是近期的经济企稳使得政府放慢政策放松的法度圭表标准，那四时度微观经济能够再度面临下行风险：通胀压力估计将在四时度显著下降；海内经济，美国QE加入过程将本色性减速，加息预期逐渐构成，资金回流等身分恐对国际经济和政策选择带来反面影响；微安慰政策其实不处理中国经济的深条理成绩，且边沿功效递加，需求改良的延续性存疑。
　　下半年牛市悠远借反弹减仓
　　在国信证券战略阐明师看来，股市资金难以打破存量博弈格式，资金宽松没法传导至股市。债牛虽至，股牛依然悠远。
　　由于货泉政策转向定向宽松及需求回落，去年以来资金市场的严重形状已显著减缓，各类资金利率也闪现较着回落。债券市场的牛市难以传导至股市，股市资金依然难以打破存量博弈的格式。在货泉政策已转向宽松和经济暂时企稳的景象下，资金市场“刚性兑付”格式难以较着打破，大规模诺言违约事务亦难发生，资金的低风险不变报答预期下，股市全体难以组成足够吸收力，资金从债市大规模流向股市的景象难以泛起。而下半年的新股刊行能够会对股市存量资金带来本色性冲击，未来没法躲避的巨量潜在股票供给压力一直是高悬在股市上方的达摩克利斯之剑。是以，下半年股牛依然悠远。
　　国信倡议投资者掌控当前的首要时候窗口。可是，正如前述的微观根基面远虑及资金面存量博弈的身分，反弹高度将有限，中国经济及股市的慢熊节奏并没有修改。是以，已睁开的反弹将依然是投资者减仓的良机。
　　设置装备摆设战略方面，投资者该当保持挑选龙头地产股和优良生长股，躲避保守大盘蓝筹股。首先设置装备摆设龙头地产可以获得绝对收益，首要在于信贷放松预期及龙头地产股在资金成本、高分红收益率、稳健的抗风险才干、收买吞并上的显著优势。虽然当前微观经济景象下周期性行业都难以发生系统性机缘，但由于地产行业近几年遭到微观调控的较着打压，是以经济情势偏弱将改良地产的政策预期。是以自2011年地产加大调控力度以来，房地产行业股票的绝对收益开端与经济走势闪现出负相关性。是以在经济偏弱的景象下房地产行业反而具有必然的设置装备摆设价值。更首要的是，今朝全体政策已转向定向宽松，而且限购政策微调、支撑首套房按揭等政策意味着房地产调控政策已开端有所松动。从上一轮周期经历来看，2011年尾政策开端放松后股市直到2012年11月才完私见底，但房地产行业则在政策放松晚期的2011年12月就已提早见底。对政策放松敏理性不合是房地产绝对收益的首要身分。
　　其次投资者可以精选优良生长股以获得绝对收益。主如果适合调构造的政策标的手段、手艺及立异才干一般、运营经管履行力强的龙头生长股。创业板再融资铺开以后将使得一些优良生长股如虎添翼，加上经由前期大幅调剂后股价的反弹弹性较好。畴昔一年多以来这类经由过程定增来减速生长的编制已为公司和机构投资者完成了双赢。自2013年以来，无机构投资者介入的定向增发抵达304次，按增发价合计，刊行日至今股价绝对大盘的绝对收益平均值抵达32.53%，绝对收益中值为22.71%，收益水平相当可观。