国务院常务会议解读：重磅炸弹堪比降息

2014-07-26 10:58:31 来源：华夏经济网作者：朱丽梅分享：

　　在24日召开的国务院常务会议上，企业融资成本高的成绩成为切磋主线，李克强提出了减缓这一成绩的十大办法，个中包含抑止金融机构筹资成本的不合理下降、延长企业融资链条、清算清算不合理免费等。国务院这一办法被机构解读为，处理企业融资难融资贵的市场功效，堪比降息。
　　以下是华泰证券（行情，问诊）徐彪对此解读：
　　不久前，国务院督查组回来后的那次国务院常务会议后，我们给出的第一观点是：银行这帮熊孩子行将成为国务院重点施压的对象，"熊孩子"要成为传说中的"不利孩子"（原文表述：银行将面临两难，遵从窗口指点吧，前面能够要顶缸，出来的不良资产终究靠本人来背的。不遵从窗口指点吧，就得脊梁足够硬）。没想到，政策来得如斯之快、如斯之猛。除去窗口指点，短短一周，居然就拿出一整套政策组合拳来。
　　若是你光看全部国务院会议旧事稿，没有体味政策的成果成果，是很轻易信任政府给出的阿谁光环闪烁的理由：政策组合拳是为体味决中小企业融资难、融资贵的成绩（我其实不承认这是政策出台的手段，之一）。若是你体味政策成果成果，像我们这样有过系统性跟踪，自然可以或许大白政策背后的实在企图：政策组合拳是为体味决企业融资难、融资贵的成绩（陈腔滥调文看多了，忍不住要用得瑟一次，巨匠见谅哈），略去枝节直奔主题一点，是为体味决银行惜贷的成绩。
　　我们都知道，从4月份以来，国务院出台了一系列微安慰办法。
　　财政政策方面，铁路、棚改、特高压、核电、乡村管网、乡村轨道交通等一多量项目横空出生避世，精确算算，增量规模近8000亿。
　　货泉政策方面，央行用现尝试动奉告我们，没有了外汇占款添加，央行在宽松的途径上是可以走得加倍豪放的。中国版QE、立异货泉刊行体系体例、本色性货泉宽松早已不是传说中的提法，而是长远的理想。没必要深究背后的传导渠道，我们只需求面临理想，认可代表流动性增量的数据已然周全恶化：

　　若是放在以往（再次深切纪念程定华的黄金期间），当我们调查到货泉和财政政策双发力的时辰，要做的任务很复杂：张开双臂驱逐微观经济新一轮下行周期。
　　可是，这一次，仿佛景象远没有设想中的那末悲观，归正你能想到的什么下游资本品代价、发电量、货运量等数据都没有拔地而起，最多软趴趴地横着或小幅反弹。究竟发生了什么任务呢？有个个人，名字叫银行。在畴昔十几年的市场化过程中，商业银行已从"门难进、脸好看、事难办"的半事业单元，暗暗修改成以成本为导向的市场主体。一切市场化的主体以盈利为导向，都无可厚非吧。可是，看起来，这一次，成绩就出在"市场化"三个字上。在我看来，商业银行和国资委一样，都是微观领域的大拿，情势判定的高手。他们天天和企业打交道，鼻子最活络不外。企业全体情势好的时辰，银行就情愿放存款，追着企业放存款的任务也没少干。企业情势欠好的时辰，他们就开端做忍者神龟，天天锻炼传说中的惜贷大法。说真话，若是这个部门不具有微观首要性的话，这类做法无疑是最优挑选。但成绩是，银行=货泉政策+财政政策的"最初一千米"。因而，我们看到了戏剧性的一幕：政府说先有鸡才有蛋，所以你们要放存款；银行说先有蛋后有鸡，情势恶化后我自然会去放存款。
　　毫无疑问，这是活结。
　　弗吉尼亚的戈笛亚斯王在其牛车上系了一个庞杂的绳结，并宣布谁能解开它，谁就会成为亚细亚王。列国王子和武士纷繁来试，无一成功。最初，亚历山大同学泛起，带着他的剑，一剑把绳结劈成两半，成功处理成绩。先人将其注释为亚历山大大帝擅长打破思想定势，在我看来，只能申明亚历山大大白一个简易却异常深切的事理：一力降十会。
　　亚历山大大帝几千年前贯穿到的对象，国务院早已驾轻就熟：既然讲事理没用，那就间接出政策吧。让我们拿出算盘，认真敲打敲打国务院会议上相关的焦点办法：
　　延长企业融资链条，清算不需求的环节，整治层层加价行动，理财富品资金使用准绳上应与实体经济间接对接。能提出这条政策的人，绝对牛掰，可谓深得中国金融系统运转之三昧。更首要的是，具有认可漏洞浪子回头的足够勇气。在畴昔整整三年时候里，经管层都在做一样的一件任务：设置各类法则，试图定向指点资金，复杂来说，就是不要让老苍生的钱间接流上天产、中央平台和僵尸企业。成果呢，资金作为一个空虚流动的要素，完善注释了什么叫谁出价高我就陪谁。劣币摈除良币，在追逐资金的大战中，地产和中央融资平台以要钱不要命的气焰震慑全场，以要钱不管价的豪缩小杀四方。银行理财富品就这样，一不谨慎生长到近10万亿的存量规模。经管层的设置的一切妨碍，最初都被金融机构用延续立异的编制给甩到三条街后，而供给通道的中介构造们，一不谨慎成为最大赢家。这就是常务会议上说起的"层层加价"，来日诰日晚上吃饭，恰恰有银行的伴侣，我就问这里说的"层层加码"最少值几个百分点，他想了想，说出一个数：2到3个百分点吧。光说这个数，估量巨匠没有感触感染，接上去我们算一笔账，你应当很快能体味到这条政策的能力：
　　10万亿*2％=2000亿群众币！地产和中央政府每年将增添本钱收入2000亿！虽然，这类算法本人其实不科学，由于人家十万亿理财富品的钱不成能都流入平台公司和地产。若是有一半流入，那也是1000以规模的本钱收入增添啊。结论：严重利好城投债，严重利好地产行业。
　　木桶道理奉告我们，最低的那块木板决定水位。放在金融领域，对资金代价最不迟钝的部门决定企业理想融资成本水位线。理财富品融资成本降上去的时辰，信任产物还能扛在高位吗？当非标渠道都降上去的时辰，存款代价还能扛在高位吗？加权平均存款利率必然会往下走，实体经济融资成本必然会往下走。
　　换句话说，这条政策的力度堪比降息啊！
　　魔鬼永远爱好躲在细节里。我数了数，国务院一共提出十条政策倡议，若是不认真看，很轻易将混迹在庞杂的中小企业或小微企业存款优惠办法中的重磅炸弹给忽视掉。没啥好说的，当我们调查到如斯重磅利好的时辰，只需做两件事：
　　第一，上调未来一个季度企业盈利的数据，上调你对本钱市场的观点，悲观主动！