华懋新材：成本激增功绩堪忧

2014-08-25 12:27:50 来源：华夏经济网作者：朱丽梅分享：

　　本刊记者陈歌／文
　　7月30日，华懋(厦门)新材料科技股份有限公司（下称“华懋新材”）的首发请求取得经由过程，公司由国金证券(600109,股吧)保荐，打算于上海生意所上市，拟刊行不超越3500万股，老股让渡不超越1750万股。
　　本次IPO，华懋新材拟召募资金4.71亿元，用于安然气囊布新建厂房项目、工业用布新建研发中心项目和填补流动资金。
　　从披露招股申明书到上会并经由过程，华懋新材仅用了12天，同时同样成为证监会发审会在7月份唯一经由过程的IPO企业。
　　可是，如斯疾速过会的华懋新材却反面缠身。赖氏家族对公司的绝对掌握、下游供给商和下流客户的过度集合、人员激增带来的庞杂成本压力，和其实不开阔沉闷的募投项目盈利前景，都为华懋新材的上市路蒙上了一层阴影。
　　中小股东好处难保证
　　据招股申明书披露，华懋新材的控股股东是一家在英属维尔京群岛注册的离岸公司——金威国际，具有华懋新材80.5%的股权。
　　金威国际是赖敏聪家族及其亲戚合营具有的公司，赖敏聪夫妻及其女儿、儿媳是理想掌握人。个中，赖敏聪具有金威国际16.5%的股权，其妻赖方静静在金威国际持股15%，在赖敏聪离任华懋新材董事长后，后者接任董事长职务。
　　而控股最多的是赖敏聪的儿媳妇王雅筠，其持有金威国际18%的股权。赖敏聪及其妻子赖方静静、儿媳王雅筠及女儿赖嘉慧合计持有金威国际53.5%的股权，而且经由过程金威国际合计间接持有华懋新材43.07%的股权。
　　除赖敏聪一家外，赖敏聪的兄弟赖敏雄一家也持有金威国际29%股权，赖敏聪的姐姐陈赖淑巧一系则持有金威国际10%的股权。另外，赖敏聪的姻亲等合计持股6%。
　　若是华懋新材成功上市，赖氏家族三代之内的亲属都无机缘分享这一盛宴，而其他投资者的风险却不容轻忽。
　　对此，华懋新材在招股申明书中也坦承：“不克不及解除在本次刊行后，控股股东、理想掌握人操纵其绝对控股职位，经由过程行使表决权等编制对公司的人事任免、运营决定计划等停止影响，进而有能够伤害公司及公司中小股东的好处。”
　　另外，华懋新材的股东中，上海祥禾持有6.875%的股权，而公司的保荐机构国金证券正是上海祥禾的联系联系方。这类“保荐+直投”的做法一向为市场所诟病，也有伤害投资者好处的嫌疑。
　　供给商和客户高度集合
　　华懋新材不只是家典型的家族企业，而且其下游供给商和下流客户都高度集合，这使得公司在采购和发卖货款结算等方面的议价才干较弱。
　　对客户高度集合的成绩，华懋新材称，公司临盆的安然气囊布首要用于制造汽车用安然气袋，安然气囊总成企业将安然气袋、传感器、电控拆卸等拆卸成整套汽车安然气囊系统，并发卖给整车厂商。是以，公司的下流客户首要为专业的安然气囊系统及安然气囊袋临盆商。
　　华懋新材暗示，一向以来，国际该领域的市场份额首要被多数国际外的安然气囊系统及安然气囊袋供给商牢牢据有，如奥托立夫、吉丝特、锦州锦恒、上海惠太、延锋百利得，等等。
　　招股申明书所披露的数据显现，2011年至2013年，华懋新材对前五大客户的发卖收入占停业收入的比例别离为71.15%、70.3%和71.55%。
　　个中，延锋百利得一向是公司的第一大客户，2011年至2013年，延锋百利得为公司供献的停业收入占公司总收入的比例别离为23.46%、20.94%和23.95%，具体金额别离为6453万元、6214万元和9494万元，个中2013年较2012年猛增了近53%。
　　华懋新材在招股申明书中暗示，若是首要客户的临盆运营泛起较大动摇或对公司产物的需求发生较大倒霉修改，能够会对公司的产物发卖发生较大影响。
　　同时，华懋新材的供给商也很是集合。公司称，今朝全球只需德国PHP（POLYAMIDE HIGH PERFORMANCE GMBH，世界有名的高功能聚酰胺供给商）、博列麦神马（德国PHP 与神马个人合伙企业）和英威达等多数几家公司可以或许临盆气囊布首要原材料锦纶66工业长丝，以致公司首要原材料供给商较为集合。
　　陈述期内，公司安然气囊布首要原材料锦纶66工业长丝首要来历于博列麦神马、德国PHP 和英威达。
　　按照招股申明书供给的数据，2011年至2013年，公司对前五大供给商的采购额占采购总额的比例别离为89.34%、87.07%、83.73%，公司2012年度、2013年度向第一大供给商的采购占采购总金额的比例均超越了50%，别离为53.08%、63.11%。
　　更值得看重的是，在供给商和客户都如斯集合的景象下，陈述期内，公司的功绩仍泛起大幅动摇，在停业收入延续添加的景象下，净成本却忽升忽降。
　　2011年至2013年，华懋新材别离完成停业收入2.75亿元、2.97亿元、3.96亿元，同期净成本别离为7075.80万元、5144.64万元、8899.99万元。
　　华懋新材对此注释称：2012年度，公司按照《国务院关于尝试企业所得税过渡优惠政策的告诉》的要求，履行25%的所得税率，不得享用高新手艺企业的优惠税率，以致当期所得税费用添加，净成本着落幅度较大。2013年度开端，公司享用高新手艺企业15%的所得税优惠税率。
　　招股申明书中宣布的材料显现，华懋新材是在2009年9月27日被认定为高新手艺企业，并于2012年经由过程了高新手艺企业复审。
　　成本大幅添加
　　华懋新材这类功绩大幅动摇的景象有能够持续泛起，随着联系联系生意的增添，和新厂区的投入使用，成本大幅添加。
　　赖氏家族除华懋新材之外，还具有另外两家企业，即华懋(厦门)织造染整有限公司(下称“华懋染整”)和常熟华懋纺织有限公司，这两家公司均为金威国际100%持股。
　　招股申明书披露的材料显现，陈述期内，华懋新材一向向华懋染整租赁厂房。2010年9月1日，华懋新材与华懋染整签定《厂房租赁合同》，前者向后者租赁的厂房面积为1.11万平米；2012年12月25日，双方再次签定合同，租赁面积增添至7033.5平米，合同至2013年6月30日到期。2011年至2013年，华懋新材向华懋染整领取租金别离为145.39万元、146.43万元、46.62万元。
　　对此，华懋新材注释称，公司首要临盆装备自严重，在运转过程中震动较大，对厂房建筑物的抗震性要求较高，而公司老厂房属于多层建筑，机械装备长时候的震动对其安定性有影响。华懋染整的厂房均为单层建筑，斗劲适合大型机械运转。
　　华懋新材暗示，在公司新厂区投入运转前，出于临盆不变和安然斟酌，公司租赁了华懋染整的单层建筑厂房用于临盆。同时，华懋染整租赁公司其他非底层厂房用于安设其厂房华夏安设的制丝装备。