隆基股份： 19.5亿元定增扩产单晶产物卖给谁？

2014-07-21 12:57:00 来源：华夏经济网作者：朱丽梅分享：

　　强调收益难逃恶意圈钱之嫌
　　本刊记者朱蕊
　　2014年伴随着中国光伏业的回暖，本钱市场上光伏企业的身影也开端活跃，多家企业拉开了增发融资大幕，可是值得警戒的是，如斯争先恐后颁布发表扩产打算是不是大跃进将重蹈2012年严冬的光伏危机？日前，单晶硅片的制造商隆基股份(601012,股吧)（601012）的一份定增告诉布告则激发市场争议，该公司拟募资19.6亿元用于单晶硅产物的扩产和流动资金的填补。但在逃注单晶硅的同时，该公司却面临国际市场份额急剧增添，海内市场需求不肯定的浩瀚灾题，更使人耽忧的是虽然公司给予了美妙的盈利前景，可是记者发觉公司展望却具有较着强调成本的嫌疑，风险一触即发，为此次定增也蒙上了新的阴影。
　　扩产与市场需求不符
　　隆基股份7月1日告诉布告，公司拟以不低于12.52元/股非果真刊行不超越15654.95万股募资不超越19.6亿元，用于投资年产2GW单晶硅棒、切片项目。同时在预案中公司强调此次定增的需求性，认为全球光伏安装总需求增速下降，单晶产物还有广阔广大豪放的需求，可是理想是多晶产物更被大大都人喜爱，数据显现2007年单晶和多晶硅片产量尚是等分全国，但时至昔日这个比例已酿成了三七分红，这也意味着单晶硅理想是被大大都人所扔掉，在预案中公司也说起“按照SEMI国际光伏手艺线路图展望，到2018 年全球单晶市场份额无望从今朝的37%阁下提高到45%”，换言之即使单晶硅片市场容量进一步扩大，可是很较着仍缺乏以与多晶硅市场匹敌。在尚不开阔沉闷的工业景象下，隆基股份孤注一掷巨资押宝单晶硅扩产，此举无异于赌徒。
　　现实上，从国际光伏工业来看，下流企业仍以多晶硅企业为主，“单晶硅与多晶硅企业良多工序都具有不同，工业一旦构成则短时候内很难调剂，是以短时候来看即使单晶硅片可以或许提升电池效率，可是国际市场对单晶硅需求仍不会畅旺”一位业浑家士向记者暗示。这类需求萎靡的形状也体此刻隆基股份的功绩上，数据显现，2010年隆基股份来自中国海洋的营收为16.52亿元，可是2013年这一数字已锐减至8.79亿元，降幅几近达50%。可见若是遵循国际的市场需求来看，此次扩产其实不是明智之举！
　　那末押注海内市场是不是可以绝处逢生？不克不及承认2013年正是由于海内停业的激增成就了公司完成功绩大逆袭，2013年隆基股份来自国外的营收抵达了14.01亿元成为公司功绩逆势添加的关头，但是就此押注海内市场仿佛为时过早，从头增装机容量最多的国家之一日原本看，数据显现，2014年1月至3月，日本外乡光伏组件安装量仅为1.95GW，而日本政府传播鼓吹4月1日始下调光伏上网电价津贴费率无疑会持续影响日本市场的需求。欧洲市场的形状一样难容悲观，现实上，在风险提醒中公司也强调“虽然中国、日本等市场装机量大幅添加，但短期间内难以解脱西欧市场需求，中国光伏工业仍将面临严重的国际商业壁垒情势及商业政策修改带来的不肯定风险。公司将鼎力增强国际市场的开拓，以增添国际商业争端及不肯定性商业政策对公司的影响，但成果具有不肯定性。”这样来看，在国际市场开拓坚苦，海内市场需求不肯定性的外患内乱下，公司却募资近20亿元扩产激发的风险也将一触即发。
　　强调收益难逃圈钱嫌疑
　　另外值得看重的是，此次定增打算由三个自力子项目组成，个中宁夏隆基年产800MW单晶硅棒项目，公司打算总投资55442万元，扶植周期为1.5年，估计达产后年平均停业收入58717万元，净成本9531万元；银川隆基年产1.2GW单晶硅棒扶植项目：打算总投资64033万元，扶植周期为1年，估计达产后年平均停业收入85413万元，净成本13860万元；银川隆基年产2GW切片扶植项目，打算总投资80810万元，扶植周期为1.5年，达产后年平均停业收入199301万元，净成本27119万元。
　　遵循以上盈利展望，达产后单晶硅棒的净利率高达16.2%阁下，而单晶切片的净利率也抵达13.7%，可是对照当下公司以上产物的毛利率不难发觉，以上数据较着有强调之嫌。数据显现，公司上市以来单晶硅棒的平均毛利率为13.22%，即使去年功绩泛起大幅反转，可是该项手段毛利率仍不外18.4%，而单晶硅片的毛利率更低，仅仅11.97%，对一样的产物，净利率展望远远大于今朝毛利率，是公司过于悲观仍是专心强调收益？“公司就是为了圈钱不择手段”，股吧中不乏这样的质疑声响。
　　虽然我们也看重到公司此次定增的切片项目采取的是金刚线切片工艺停止临盆，暂不提该工艺手艺是不是幼稚，金刚石线的供给链今朝还斗劲软弱则是首先要面临的成绩，一旦金刚线的供给不克不及知足公司要求，成本将持续添加，那末公司面临的风险也将陡增。
　　股价异动疑做弊
　　另外备受市场诟病的是，在宣布此次定增告诉布告前一天，公司股价却强势涨停，成交量创出自去年7月份以来的最大值，是以有投资者质疑公司涉嫌保守内幕旧事。
　　6月19日，公司告诉布告因规画非果真刊行严重事项而停牌，一致天公司还告诉布告称，公司参股子公司Silevo被美国上市公司SolarCity收买，这也意味着公司将坐享庞杂的投资收益。可是使人质疑的是，告诉布告利好前一天，在大盘全体下跌、而光伏行业也表示平平的景象下，隆基股份却诡异涨停。本应于定增预案宣布后有所反映的股价却提早涨停，这不克不及不让人思疑隆基股份的利好旧事恐早已保守。是以有投资者质疑公司内幕旧事提早保守，伤害了中小投资者的好处。
　　不外，由于市场对公司定增方案其实不买帐，公司复牌后仅7月1日当天冲高，随后便堕入震动下行走势。鉴于公司定增项今朝景暗淡，当前股价较定增价溢价较高，未来有持续调剂风险，倡议投资者贯穿连接严谨。
（权利编纂：HN025）