暂缓境外上市部分企业欲转战科创板

2019-01-30 10:49:13 来源：华夏经济网作者：分享：

　　科创板总体实施方案日前获得通过，推出速度或超出市场预期。记者了解到，部分企业已有意暂缓境外上市的推进，转战科创板。据业内人士预计，如若询价机制放开，“绿鞋机制”或将在科创板得到更广泛应用。此外，减持制度需要与战略投资者的间隔匹配，短期内或依然比照A股。

　　“绿鞋机制”猜想

　　科创板的推出速度或超出市场预期。1月23日，中央全面深化改革委员会第六次会议召开，审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。这距离“上交所设立科创板并试点注册制”的提出不足三个月。

　　记者注意到，部分企业已暂缓境外上市，转战科创板。北京某中型PE机构董事长日前表示，部分被投企业2018年下半年就已经开始搭VIE架构，准备登陆纳斯达克或者港交所，科创板即将出世后，这部分企业减缓了VIE架构推进。他同时表示，科创板首批企业大概率采用邀请制。

　　从市场的多方观点来看，科创板是否会广泛引入战略投资者及“绿鞋机制”是机构关注的一大热点。中金公司王汉锋团队认为，如若询价机制自由度放开，“绿鞋机制”或得到更为广泛的应用。战略投资者的可参与范围目前较难预期，但预计参与形式或与目前的A股IPO类似，参与价格或为网下投资者询出的发行价格，分配新股额度与网下部分独立计算。

　　所谓的“绿鞋机制”，即“超额配售选择权”，一般指获发行人授权的主承销商可在股票上市之日起30天内，按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份。对于可用“绿鞋机制”的新股，上市之日起30天内快速上涨或下跌的现象将有所抑制，其上市之初的价格波动会有所收敛。此前，关于是否应取消“新股首日涨跌幅限制”的讨论更是加剧了这种猜想。

　　减持制度短期内或比照A股

　　除了“绿鞋机制”外，减持及退出也备受机构关注。上海某大型券商系PE机构总经理日前表示，科创板有望给VC/PE机构提供市场化的高流动性退出渠道，现阶段退出非常难，其退出条件受到关注并不难理解。

　　广证恒生分析师赵巧敏认为，对于减持和定增，美股港股的要求主要在于完全信息披露，对减持的时间限制以及再融资时间间隔、资金用途的监管相对宽松。比较美股港股以及新三板市场，预计科创板会在再融资的时间隔要求、发行审核等方面有所放宽。减持制度需要与战略投资者的间隔匹配，短期内或将依然比照A股。

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