跨界并购：伪市值经管的游戏

2014-07-11 13:51:24 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

　　中国上市公司舆情中心金立里 6月5日，阿里巴巴[微博]董事会主席马云[微博]和恒大地产董事局主席许家印满面春风境地入设在广州的旧事宣布会会场，随后两人颁布发表告竣和谈，由阿里巴巴个人向恒大雅面领取12亿元，增资扩股后，前者将具有恒大足球俱乐部50%的股权。电商教父跨界玩“足球”，便成为当日本钱市场上最大的旧事。

　　但这其实不是近期唯一的“跨界”旧事。据中国上市公司舆情中心调查，近段时候以来，A股市场上就稀有家上市公司玩起了“跨界”游戏。6月4日，梅花伞(50.06, -0.24, -0.48%)告诉布告，其在二级市场的股票称号正式变换为游族收集。一致天，姚记扑克(31.90, -0.29, -0.90%)在继与500彩票网协作以后，又告诉布告称将以1.3亿元进军生物医疗领域。前一天，皇氏乳业(15.60, 0.04, 0.26%)也在其复牌告诉布告中颁布发表，将并购重组的眼光投向影视传媒业，而且要一举收买两家公司。

　　“跨界”游戏风生水起，其背后是A股市场并购风潮的到来，稀有据统计显现，往年第一季度中国并购市场共完成生意359起，同比大涨71%，不管是工业整合、全体上市仍是借壳生意，你方唱罢我退场，举措几次，热浪滔滔。并购重组是一个永远的市场抢手，同时也是言论关心的一大焦点。那末，对这些玩票“跨界”并购的案例，市场和言论聚焦的中央都有哪些？

　　计谋需求，仍是游戏一场？

　　首先，最受言论关心的是跨界本人。离经叛道的跨界旧事，本就很能抓言论眼球，如斯前网易初创人丁磊跨界养猪、武钢养猪等旧事，便受尽媒体和网民的调笑。据中国上市公司舆情中心调查，对并购标的的挑选，如网易、武钢这等爱好“新、奇、特”的公司其实不多，更多的公司爱好的是当前市场上的抢手题材或抢手概念，如斯前“涉矿概念”大火之时，几近“全民皆矿”；又如当下手游概念和影视传媒概念正如日中天，上市公司便蜂拥而至。

　　就文化传媒行业而言，据媒体统计，2014年前4个月A股市场共发生并购80余起，个中有29起为跨界并购，绝大大都是保守行业并购影视文娱，如禾盛新材(13.80, 0.07, 0.51%)并购金英马，浙富控股(7.18, 0.01, 0.14%)并购梦响强音，中南重工(14.84, 0.03, 0.20%)收买大唐灿烂，皇氏乳业并购御嘉影视，熊猫烟花(11.75, -0.06, -0.51%)收买华海期间等。影视文化企业成为本钱游戏中众人争食的香饽饽。手游行业的并购势头亦丝绝不弱，不乏大手笔，如比来的巨龙管业(26.52, -0.63, -2.32%)豪掷30亿并购艾格拉斯，又如主营汽车塑料油箱临盆发卖的顺荣股份(46.43, -0.39, -0.83%)欲以现金加股权作价19.2亿收买页游平台运营商三七玩60%股权，等等。

　　但，是不是跨界就可以发生化学反映？

　　诺贝尔经济学奖得主(1982年)乔治.斯蒂格勒便曾明确指出，没有一家美国大公司不是经由过程某种水平、某种编制的并购生长起来的，几近没有一家大公司是靠内部扩大生长起来的。典范的“并购悖论”也认为，虽然一半的并购会以失利了却，但不曾停止并购的公司很少取得成功。可见，并购作为公司在内生添加之外的最首要也是最有用的扩大渠道，本亦无可厚非，但但凡景象下，公司停止并购之时，首先需求斟酌标的公司与本公司的行业相关性、停业协同性，和企业文化差异，需斟酌并购后整合的难度微风险。

　　当前A股市场上的景象却是，许多上市公司停止并购之时，都抱有激烈的“投契心机”，具有相当的自觉性，一味追逐市场抢手题材和炒作概念，却不斟酌工业整合的需求，没有耐久的、全盘的扩大计谋。如被指“一年三跨界”的湘鄂情(5.57, 0.00, 0.00%)，便被部门媒体评为“不作死就不会死”的典型。

　　自高端餐饮行业进入严冬以后，作为“民营餐饮第一股”的湘鄂情，便由餐饮转向新媒体、大数据、环保三项停业，一年之内，数次跨界。媒体报道遍及认为，湘鄂情如斯跨界相关性不大的工业领域有点“不靠谱”，显得计谋不清。一方面，湘鄂情涉足的环保、影视、互联网行业都布满了不肯定性，内行人一定能玩得起。另外一方面，湘鄂情的盘子摊得太大，优势被摊薄了，风险却越积越多。如斯玩票，也难怪投资者挑选“用脚投票”，开初，湘鄂情欲进军环保时，市场还会报以一两个涨停，但随着标的手段更加混乱，市场便不再奉陪，以至以逆市大跌报之。

　　高估值背后，有好处猫腻？

　　当前上市公司都爱好跨界抢手的概念或题材，而但凡抢手的概念或题材都有畸高的估值，因此见诸旧事的跨界并购案例，所触及的金额无不动辄以亿合计。许多公司由此被媒体和投资者攻讦“用力过猛”，而标的的畸高估值背后，也轻易让言论思疑是不是尚有其他猫腻。

　　对手游或影视传媒行业的标的，动辄上十亿估值高不高？是不是买贵了？个中有若干好多泡沫？个中是不是涉嫌好处保送？这些但凡都是言论和投资者重点关心的成绩，而大都公司均没法明晰地注释，抑或是给出的谜底没法使人服气。另外，一些公司停止跨界并购的时点，或并购期间经管层的一些举措，亦值得斟酌。如某些公司停止跨界并购之时，正临近巨细非减持时点，便难逃借概念做高股价之虞。如华谊兄弟(21.900, -0.13, -0.59%)与银汉科技的手游并购案，当并购方案宣布后，股价一路走高，而迎来的却是公司高层来势汹汹的减持潮。如斯跨界，最初还不是由投资者买单？

　　更有甚者，在停止跨界并购的时辰，还涉嫌内幕生意。如华谊兄弟并购银汉科技一案，去年6月初因严重资产收买停牌的华谊兄弟，于7月末复牌后股价不竭下跌，而其被运作提早保守的传说风闻也不断于耳。有传言称，华谊兄弟的保荐人和财顾中信建投证券研讨一切阐明师预先知道其相关方案，并自行采办了华谊兄弟的股票，该案件或涉内幕生意。虽然公司告诉布告予以廓清，却一直难释言论之疑。又如长城影视借壳江苏宏宝(22.52, 0.95, 4.40%)一事，就曾一度由于介入重组的相关方面涉嫌违法被稽查查察立案，重组请求被暂停审核。其间其股价暴跌12个涨停，背后的一只精准进入的理财富品便将公司推向内幕生意的风口浪尖。大都公司堕入内幕生意漩涡，并不是客观意愿，而是舆情经管机制不善，认识不强，从而以致消息保守。