硅谷天堂转型“三部曲”：定增并购和征询

2014-09-07 01:29:37 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

硅谷天堂转型“三部曲”：定增并购和征询
　　畴昔两年，群众币基金开端模拟美圆基金的好处：杀向TMT行业，加大投资人员对行业的体味，使本人更像工业本钱而非金融本钱；同时也深思本身，一位PE人士尖锐指出：良多群众币基金永远都在采纳“权宜之计”，无计谋可言。
　　2011年，当PE机构在埋怨投资难时，硅谷天堂资产经管个人有限公司(以下简称“硅谷天堂”)开端与上市公司一路制造并购基金； 2013年，当PE业言必称做“并购基金”时，硅谷天堂已在这一领域周全开花，截至2014年8月底，已与最少16家上市公司有协作，可谓“PE+上市公司”方式的最好践行者，也是最大受害者。往年9月，硅谷天堂又将停业立异拓展到新的领域：作为上市公司的计谋垂问，而不限于并购垂问也与非上市公司协作。
　　在pre-IPO方式并不是最优挑选确当下，硅谷天堂前后试水定向增发、并购基金，此刻又将计谋征询、经管征询当作新的摸索，这些看似现在的“权宜之计”，此刻看来，却由于处处先行，而且行之有用，因而也便成了“计谋”。
　　定增：养精蓄锐
　　鲍钺回忆起硅谷天堂2007年开端涉足定向增发的景象时不由感慨，“硅谷天堂靠介入定增来养团队，有点像刘备入川(刘备那时实力缺乏，避开兵家必争之地，退居远离华夏，又粮草充沛的‘边角’之地——四川)”。而从那时开端，鲍钺在硅谷天堂履行总裁的位子上一坐就是7年。
　　在业浑家士看来，美圆基金但凡有着明晰的商业方式，群众币基金并没有恢弘的机构投资人可选，LP(出资人)和GP(经管者)之间也没有空虚的信赖，是以比拟美圆基金，群众币基金遍及规模较小，投资周期更短，而群众币基金又常常装备更多的团队，这些决定了美圆基金靠经管费就可以养活团队；群众币基金却很难，乃至于群众币基金从业人员的收入，也遍及不及美圆基金。
　　从2007年到2012年，硅谷天堂活跃于定向增发市场，六年间介入了30来次上市公司的定向增发。鲍钺奉告记者，硅谷天堂从2007年开端就介入定向增发，手段就是为了让全部公司在没有良多加入案例时，也有不变的收入来历，可以安心养团队。
　　安信证券一份统计陈述显现，截至7月底，2014年共有373家上市公司宣布定增预案，186家上市公司终究尝试。平均每个月大约有26家公司成功停止定向增发。
　　鲍钺回忆，2007年定向增发的上市公司没这么多，介入定向增发的机构更少，代价自然不高；证监会划定定增代价不得低于告诉布告前20个生意日平均市价的90%，也是后话。硅谷天堂平均两个月介入一次定增，可以说有空虚的时候来研讨一家公司，又有很大的余地可以遴选，投资标的都是上市公司，各类材料也斗劲完全。所以，最开端硅谷天堂的定增停业报答相当不错。
　　2011年上半年，良多PE机构手中有少量的资金，一级市场的入股价虚高，此时有良多PE机构加大PIPE(PE投资已上市公司)投资案例，良多投资就是典型的财政投资(较少投后效劳)：美圆基金多在港股和美股做基石投资人；群众币基金则介入A股定向增发。但在2011年、2012年上半年，国际外本钱市场根基都是单边下行，是以PE机构介入PIPE投资，过半泛起浮亏现象，良多机构的浮亏金额良多。
　　而从那时开端，鲍钺就认识到，定向增发也酿成了红海，硅谷天堂需求寻觅其他的商业方式。
　　并购：取全国
　　2011年9月，湖南生猪龙头企业大康牧业(002505.SZ)宣布告诉布告，将与浙江天堂硅谷股权投资个人有限公司(今更名为“浙江天堂硅谷资产经管个人”，为硅谷天堂的子公司，下称天堂硅谷)组建合股企业。双方各出资3000万元，未来双方一路经管一只3亿元的并购基金，残剩2.4亿元由天堂硅谷对外召募。
　　这是硅谷天堂的第一个并购基金案例，当时被屡次说起，鲍钺称这是并购基金的1.0版本。其操作手段，来日诰日看起来很复杂，这只3亿元的并购基金，先行收买养猪场，未出处上市公司收买。
　　天堂硅谷担任并购停业的履行总裁梁正当时聊到这一“开山之作”时暗示：“前面研讨了良多行业，养殖行业是强周期行业，2011年到了顶峰后往下走，这时候收买绝对斗劲轻易，现实证实我们的判定是对的。协作时，大康就是20多万头的养殖规模；3亿基金也制造了20多万头的养殖规模，这跟收买代价低有很是大的联系。”
　　尔后，大康牧业的停业收入、成本和股价都泛降落涨。
　　虽然2009年和2010年，中小板和创业板表示很好，良多群众币基金也可以或许随着喝汤。但2011年的硅谷天堂开端阐明一个成绩。梁正这样比方：“任何一个乡村，常常路修得越宽，路堵得越短长，由于修路比造汽车慢。而PE机构投资项目和A股上市通道，就像买车和修路。”
　　鲍钺填补：“中国此刻中小企业是以切切计。每年出世万分之一的优良企业也很普通，就是1000家上市公司。这样，都去挤IPO的桥，虽然此刻酿成三个通道，主板创业板三板，和企业生长的速度比拟，上市通道仍是瓶颈。”
　　硅谷天堂的经管层前后在湖南张家界和宁波舟山，召开两次大会。深思公司的大雅向，是持续IPO，仍是什么编制可以斥地新的路子？与大康牧业协作后，巨匠自然切磋转型并购停业的能够性。
　　鲍钺奉告记者，“巨匠看到并购停业的需求点：从微观下去说，中国进入产能过剩期间；中国各工业的集合度远远不够，像家具和农业这些行业，集合度能够连1%都不到，这也需求行业龙头企业经由过程并购来整合；另外，接班人成绩，中国经济生长起步于30年前的鼎新关闭，那时第一批下海的良多是35-45岁的中年人，来日诰日他们已进入古稀之年，而他们的孩子却一定情愿或适合接班。良多企业家的小孩更爱好处置新兴行业，而不是接手父辈的保守企业。”
　　鲍钺当时戏言这相当于硅谷天堂的“遵义会议”。硅谷天堂肯定了并购停业作为未来生长的重心。尔后，鲍钺在接管采访和果真场所，屡次谈及并购停业，并暗示未来并购停业会是硅谷天堂的焦点停业之一。
　　硅谷天堂和大康牧业协作的次年2012年，正是PE行业进入夏季。随后，拟上市企业排长队、证监会加大对这些企业审核，IPO几回暂停，良多拟上市公司抛却上市，情愿将企业卖掉，这些都催生了本钱市场对“并购”的热诚。可以说，一切情势都催生了并购基金的疯长，并购基金有比硅谷天堂经管层此前估计的更好的土壤。
　　而大康牧业的成功，更让硅谷天堂的经管层果断：这一次的并购基金，不像之前的定增，仅仅是刘备取了四川，更是硅谷天堂可以靠并购基金打全国。而且，随后良多基金纷繁奉行“PE+上市公司”的方式，可以说，硅谷天堂为同业们初创了一条新的无益于基金募投管退的每个环节的方式。