安然证券战略周报：不肯定性在添加

2014-08-25 13:11:52 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

　　1、战略每周概念：
　　指数行情收尾，关心鼎新类主题。(1)经济添加边沿上闪现弱势，宽松政策支撑力削弱。8月汇丰PMI低于预期，定单与产出数据均显著回落，连系中微观房地产、商品材料和发电量的数据，添加边沿上已呈弱势；虽然当前宽松政策仍在，但对市场支撑力或削弱：1)若照旧是定向宽松安慰，对根基面进一步改良空间有限，对市场的边沿支撑将着落；2)假若是加鼎力度转向周全宽松如降息，则此类政策是新一轮宽松政策加码的开端，仍是本轮安慰政策的最初一举？我们理解更多能够是利好出尽。(2)资金面能够有所修改，内部资金流入或放缓。本轮指数行情的支撑力来自于内部资金的少量流入，但伴随着市场对英美利率调剂预期的升温，当前资金流入亚洲新兴市场特别是低估值A股的格式能够会遭到冲击，看重到群众币汇率的阶段贬值趋向能够告一段落，我们估计内部资金流入能够会放缓。另外看重本周新股上市的资金面短时候扰动。(3)不肯定性添加，指数行情收尾。分析经济、资金与政策来看，市场的价值内身分贫乏进一步改良的动能，不肯定性风险有所添加，我们认为本轮的指数行情能够进入序幕阶段。斟酌到四中全会和四时度鼎新类政策的预期较多，市场的构造性行情能够仍会具有，气焰转向鼎新类主题。(4)设置装备摆设减仓周期，关心鼎新政策。操作上倡议慢慢减仓周期蓝筹资产，以主题投资为主，倡议关心国企鼎新如协作性央企领域的减速推动、沪港通政策对低估值必需花费品(食物饮料与医药)和国防军工的利好，新动力政策主题，和部门新兴工业政策性主题如文化工业等。
　　2、微观数据与政策阐明：
　　(1)近期美圆指数表示微弱，从统计意义上主如果欧元的疲软，但其背后反映了：1)西欧经济根基面的差异，5月以来欧元区经济疲软而美国持续改良；2)货泉政策取向的差异，相较于欧元区和亚洲市场仍在推动宽松政策，美英央行开端慢慢转向利率上调预期阶段，这可以从3月期的欧元与美圆libor走势体现；3)短时候本钱的流动，避险本钱涌入美圆资产。我们认为美圆中短时候内仍强保持绝对的强势，而且伴随着市场对美联储加息预期的添加，美圆指数能够会进一步爬升，这能够会对全球资金流动带来扰动，近期资金延续流入亚洲特别是中国市场的场合光彩能够会慢慢弱化。(2)8月汇丰PMI大幅低于市场预期，能够预示着本轮经济的阶段性改良根基竣事，连系近期中微观上房地产市场、商品原材料与发电量的量价数据表示，即使稳添加政策仍在，我们认为对金九银十没必要抱有等候。
　　3、流动性跟踪：
　　(1)货泉市场方面，资金面贯穿连接宽松，短时候资金利率比上周小幅着落，银行间回购利率隔夜着落5bp，7天与上周持平保持在3.39%，央行在果真市场周净投放110亿元。(2)债市方面，利率债本期银行间国债收益率除隔夜着落，其他刻日均小幅下跌，刻日利差有所减少。诺言债本期各级别企业债收益率不合刻日涨跌互现，诺言利差比上周小幅收窄。实体资金层面，长三角6个月单据直贴利率本周收至4.05‰，比上周持平。(3)全体疲软的经济数据显现，经济苏醒动能放缓，需求缺乏对实体经济和利率的影响短时候很难逆转，求稳政策仍将保持，估计流动性保持宽松，利率或有下行。
　　4、中微观行业跟踪：
　　(1)商品原材料方面，WTI原油期货和布伦特本周双双下跌，首要化工品代价有所回落；煤炭代价与上周持平，秦皇岛口岸库存小幅走低，但六大电厂煤炭库存近期有所走高，可用天数回归25天以上；有色金属代价有所反弹，铜铝铅锌等根基金属代价闪现反弹，国际生意所库存仍保持低位；铁矿石代价持续下跌，库存高居不下，供给压力较着，螺纹钢代价延续弱势；水泥代价保持弱势，中南等地域小幅下调代价，没有地域上调代价。(2)房地产市场方面，本周市场活跃水平比上周有所下降。本周十大乡村商品房成交套数环比下降6.5%，成交面积环比下降7.4%，商品房可售套数环比下降0.4%，可售面积环比下降0.2%。(3)倒霉方面，周BDI指数持续下降，截至8月22日，BDI指数报收1088点；CCFI分析指数小幅下降；费城半导体指数于8月22日报收639点，比上周有所下降。
(权利编纂：DF146)