新三板首试做市商定价成绩考券商

2014-07-13 11:56:19 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

　　新三板做市商制度正在按既定方案推动当中。此前对8月份上线这一时候表尚存疑虑的人也终究长舒了口吻。
　　截至《中国运营报》记者发稿时，两家挂牌企业兴竹消息(430253.SZ)和九鼎投资(430719.SZ)率先更改生意编制，成为首个吃螃蟹的人，拟将股票让渡编制变换为做市让渡编制。在九鼎投资内部审议经由过程《请求变换股票让渡编制暨挑选做市让渡编制的陈述》并停止告诉布告确当天，兴竹消息也披露了近似的告诉布告。不外，今朝双方的议案都尚需提交股东大会审议。对此，九鼎投资内部人士对记者暗示：公司将在22日的股东大会上审议转为做市让渡。
　　另据记者得悉，停顿引入做市让渡的新三板挂牌企业正在与券商就做市事宜停止紧迫筹议。随着做市商制度的推出，生意活跃性取得改良后，新三板将迎来质的飞跃。
　　万事俱备
　　自全国中小企业股份让渡系统有限公司(以下简称“股转公司”)宣布《全国中小企业股份让渡系统股票让渡编制肯定及变换指引(试行)》(以下简称《指引》)后，关于新三板做市商制度的相关法则全数出齐。同时，也意味着新三板的挂牌企业可以自立挑选是不是处置做市让渡。
　　《指引》划定，股票挂牌时拟采纳做市让渡编制的，该当适合以下条件：2家以上做市商赞成为该股票供给做市报价效劳，而且每家做市商已取得不低于10万股的做市库存股票。
　　除券商，可以处置做市资历的还包含“其他机构”。“对此，今朝(股转公司)还没有明确界定。不外，最少做市商派司是铺开的。”据接近股转公司的知情人士估计，未来两三年内，非论是PE仍是其他非券商机构，只需具有做市条件的，在请求资历后都可以拿到派司。
　　相较之下，挂牌企业的主办或督导券商更轻易捷足先登。
　　今朝，继国泰君安、东方证券、申银万国、长城证券等4家券商成为首批具有做市商停业天资的主办券商后，前后又有海通证券、华泰证券等数家券商取得做市商资历，至此，今朝已有24家券商取得了做市商资历。据悉，包含获批的24家和已提出做市停业存案请求的券商合计抵达了50家。另外，记者得悉还有30多家证券公司也正在主动筹办报送做市停业存案请求材料。
　　有别于中国台湾地域柜台生意市场和美国纳斯达克、纽交所的做市商制度，新三板采取的是保守、单一的协作性做市商，即做市商必需有2家以上；在做市商让渡期间，投资者之间不克不及成交，保证做市商的市场主导职位。
　　“8月份推出的做市商制度理想就是推出了持续竞价功用，这是一严重利好。”新三板学院院长、资深专家程晓明博士在中国运营报社停止的“新三板集训营”间隙奉告记者。生意期间持续竞价的益处是，可以自动分离一切卖价大于卖价却没法成交的长处。
　　往年5月19日，新三板新的生意系统上线后，生意依然不太活跃的启事之一，正是在于没法于开盘期间停止持续竞价，且卖价必需完全等于卖价才干成交。
　　遵拍照关要求，企业在挂牌的同时，可以自立挑选生意编制——和谈让渡或做市让渡。若是在挂牌的同时，挑选做市让渡的，则两家做市商之一必需是主办券商；已挂牌的企业，可以不受此限制，且企业转换生意编制时，也可以变换做市商。
　　王嘉(假名，某券商场外市场部总司理)倡议，“新挂牌企业，可以在生意编制上先挑选和谈让渡，然后，再过渡到做市商。”这样做的益处是，可以不受做市商必需挑选主办券商的限制。
　　初始股份取得VS生意代价
　　某新三板挂牌企业担任人奉告记者，自去年开端就有券商陆续找到公司商谈做市事宜。不外，企业对此还有诸多疑问。
　　“首先，券商做市的初始股份如何来呢，是老股让渡仍是增发
　　按照此前股转公司宣布的《做市商做市停业经管划定》，做市商可以经由过程四种编制取得公司股票：挂牌公司定向增发、挂牌公司股份在全国股转系统让渡、股份在挂牌前让渡，和其他合理编制。
　　据记者体味，券商倾向于在挂牌前让渡。启事在于，挂牌前让渡，可以不披露生意代价，而股票定增刊行，必需果真披露代价。
　　“遵拍照关划定，券商取得公司股票后，只须把让渡股份数目写上，报股转公司存案即可。”王嘉暗示，在二级市场采办的风险在于，“一是怕市场上没有卖方，二是怕果真代价。若是做市商持有股票数超越必然比例，就需哀告诉布告，这个中也包含生意代价。”对做市商来说，代价是绝密。
　　虽然券商停顿在挂牌前让渡，可是，从老股东手里让渡股份有必然难度。若是公司在挂牌时采纳做市让渡编制，初始做市商只需知足每家不低于10万股的做市库存股票即可。从这个角度说，券商也会倡议挂牌企业先做和谈让渡，而非间接做市商。
　　对已挂牌的企业，定向刊行或是一个次优挑选。
　　兴竹消息已在为做市商股份停止股票刊行筹办。7月7日，兴竹消息告诉布告称，本次股票刊行对象为不超越3家经股转公司存案的具有做市商资历的证券公司。其定向刊行价为每股5元，不超越260万股(含260万股)，融资额不超越1300万元(含1300万元)，占刊行后股本的比例4.84%。无独有偶，九鼎投资也将在7月22日的股东大会上审议为做市让渡而停止第二次定增。
　　除在挑选股份让渡编制上颇感难堪之外，令挂牌企业懊恼的另外一个成绩在于代价。“关头是以若干好多钱的代价给券商？高了，券商不情愿买，低了，股东不情愿卖。”前述挂牌企业担任人婉言，“券商出的代价几乎让我们没法接管。”
　　对此，王嘉注释，由于券商投入的是真金白银，是以很是关心本身的风险。从着落风险角度解缆，券商给出的代价虽然是越低越好。但是这类现状，必定以致质地好的公司被一大堆券商围攻，但公司嫌让渡代价低而双方难以告竣分歧。相反，质地欠好的公司即使代价合理，也几近无人问津。
　　对此，王嘉暗示，万必然增代价谈不拢，从企业的角度来看可以将股份借给券商(相当于融券)，让券商(付本钱).
　　那末，挂牌企业应当若何挑选适合的做市商呢？
　　招商证券场外市场总部董事李玉萍博士在接管记者采访时暗示，有三点出格首要：一是券商的估值研讨才干，这是最焦点的，由于不合券商对公司价值的认知才干是有差异的；二是公司的资金实力，按券商1∶1的持仓量设置装备摆设生意资金，做的数目越多，对资金要求也越高；三是券商的人材储蓄与效劳水平。