李兴伟：四维模子抓“牛股”

2014-10-19 14:10:18 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

　　“顺势而为是投资者股市淘金的铁律之一。”李兴伟认为，当前股市是激活存量、为实体经济出格是新兴工业输血的关头抓手。是以，基于国家意志的需求，未来3~5年A股将闪现构造性的慢牛行情。这位公司理财学博士、副研讨员探索出了一套界定企业焦点协作优势的四维模子，用于对构造性行情中“好票”的挖掘与暗藏。本期，《红周刊》与雪球网、手机腾讯网协作的投资人物专访延聘他谈谈挖票之道。
　　谈微观
　　封闭一轮构造性慢牛行情
　　《红周刊》：您说，“未来3~5年，中国将有投资者所等候的牛市”？
　　李兴伟：截至9月底，广义货泉M2超越了120万亿，这些钱首要漫衍于房市、债市、中央融资平台、银行同业融资、离岸市场等，可是这些平台几近互不联通。新一届政府必需消弭这些池子的堰塞湖风险，因而就构成了本届政府前3年经济鼎新施政主线——激活存量。为了消解流动性的潜在众多风险，本届政府有几条途径拆解堰塞湖，好比着落中央融资平台风险、掌握银行同业融资风险等办法。而股市是激活存量，为实体经济出格是新兴工业输血的关头抓手。伴随着新一届政府对100多万亿流动性潜在风险的拆解，未来3~5年，国家意志决定了很能够有一波很是微弱的构造性牛市。
　　《红周刊》：您认为当前A股处于什么阶段？
　　李兴伟：当前A股市场属于构造性的慢牛行情，其特性有以下几点：齐涨齐跌的期间已畴昔，跟得上经济转型、具有焦点协作力的新兴企业才会有更好表示；抢手切换很快，刚买进一个板块却已经是头部了，进而没踏准下一个下跌板块；军工重组股独领风流，金融股出格是券商股成为使大盘指数更具光滑性的调度对象。本钱市场出格是股市体现了政府的意志，在中国这一特性尤其较着。畴昔20年股市牛熊转换表白，每届政府任期内乡村有一波不错的股市财富分配机缘。A股更多地体现为以每届政府5年任期为周期停止牛熊转换，要契合每届政府发动实体经济的关头抓手，并连系伙市周期来掌控投资趋向。
　　《红周刊》：最新的微观经济数据表白经济依然疲软，而且美联储加息周期将至，这对A股影响若何？
　　李兴伟：虽然三季度A股领涨全球，但微观经济数据表白经济下行调剂还没有竣事。9月社会用电量同比添加仅2.7%，创下18个月以来的次低水平。加上10月15日宣布的CPI和PPI数据亦显疲弱，表白不管是在临盆领域仍是花费领域，9月国际需求依然较为低迷。国际经济今朝处于惯性较强的下行趋向当中，而且往年尾或将是国际诺言风险集合释放的阶段，届时再融资压力斗劲大，能够到明年4~5月份实体经济才见到“底部”特性。同时，美联储加息周期封闭在未来半年内必定要到来，对中国股市来说，美联储加息前后会长久影响国际套利本钱进出我国市场，以致股市发生狠恶动摇效应，严重者会搅扰A股行情的节奏。
　　《红周刊》：在慢牛行情向纵深演进时，要重点关心哪些身分？
　　李兴伟：可以按照国家调控的“三条数字红线”变换来理解慢牛行情：一是，经济添加率的“红线”思想演化。在经济添加新常态下，若是强调添加速度的底线，再去搞安慰政策，反而会毛病构造调剂，让经济添加质量越来越差，慢牛行情将泛起挫折。二是，存贷比“红线”是不是松动。存贷比75%的刚性目标抬高了全社会融资成本，已不适合银行合理放贷、支撑实体经济的需求。一旦存贷比“红线”松动泛起下滑，将利好实体经济。三是，同化一切制股权“红线”变换。同化一切制鼎新的成败取决于能否让私有本钱和非私有本钱真正一概。国有本钱若是抛却死守50%的绝对控股职位，无益于阐扬市场化实力，提升同化一切制企业的运营效率。
　　谈选股
　　用四维模子暗藏新经济股
　　《红周刊》：构造性慢牛行情中，哪些领域将是牛股的集结地？
　　李兴伟：具有焦点协作优势的新兴企业将是牛股的集结地。关心未来3~5年，新常态下经济转型的关头构造修改，既包含保守工业的转型升级，也包含新兴工业链的演化，特别是以军工、消息手艺、新动力、新动力汽车、智能化制造等代表转型标的手段的工业链，就是下一个股市投资标的的风口。投资者需求思虑的是：哪些对象代表了新期间对新兴工业的需求？好比，从花费升级角度看，中国正处于进入社交文娱和看重安康为特性的升级花费晚期，那末大牛股从效劳花费型行业里面出世的能够性较大。
　　另外，从一段期间政策抢手中也可以发觉牛股踪影。例如十八届四中全会，市场预期中心很能够进一步明确鼎新的尝试途径，并从制度设想上给予保证；沪港通作为金融鼎新的首要一步，或将带来增量资金入市；包含户籍鼎新、地盘鼎新、财税鼎新等各项鼎新，无望推动新型城镇化扶植，使其成为新的内需动力；以中字头企业为代表的同化一切制鼎新，其带来的示范效应将强化对制度盈利的预期。
　　《红周刊》：投资者应当若何暗藏这些有焦点协作优势的新兴企业？
　　李兴伟：协作优势焦点内在在于“同谁比”和“比什么”。新兴企业焦点协作优势是该类企业比拟于不异业业、不合地域的首要协作对手，由企业性命拓展长度、客户漫衍宽度、工业据有高度和主业获利厚度上所处的态势或职位来界定，这四个维度可以帮忙投资者在新兴工业具体领域中锁定重点投资暗藏对象。
　　《红周刊》：请具体谈谈这四个维度。
　　李兴伟：(1)新兴企业的性命拓展长度：手艺专利储蓄和延续研发投入决定着新兴性命拓展长度。近3年研发费用投入占发卖收入比重及其添加景象，可以或许较直观地反映高科技企业性命拓展的潜在才干。研发费用投入规模及其占停业总收入比重越大，表白新兴企业性命拓展长度才干越强。
　　(2)新兴企业客户漫衍宽度：客户漫衍的区域、类型、构造决定着新兴企业客户漫衍宽度。前5名客户收入占总停业收入的百分比、第1大客户收入占总停业收入的百分比来怀抱客户漫衍宽度，可以或许较直观地反映新兴企业客户的风险水平。前5名客户收入占总停业收入的比例、第1大客户收入占总停业收入的比例越高，表白新兴企业客户漫衍宽度不较着、风险分离才干差等。
　　(3)新兴企业工业据有高度：具有的焦点手艺专利及其在工业链中的首要性决定着新兴企业工业据有高度。手艺专利具有量出格是焦点手艺具有景象，可以或许较直观地反映新兴企业工业据有的高端性。手艺专利出格是焦点手艺具稀有目越多，表白新兴企业工业据有高度才干越强。