高端酒花费低迷会稽山逆势扩大存风险

2014-07-21 09:57:36 来源：华夏经济网作者：李文泽分享：

原标题成绩：高端酒花费低迷会稽山逆势扩大存风险

7月15日，会稽山绍兴酒股份有限公司宣布招股书及询价告诉布告，正式发动了果真招股法度圭表标准。会稽山行将成为继古越龙山、金枫酒业以后的第三只“黄酒股”。
果真数据显现，会稽山在2013年全年及2014年一季度功绩已走低。公司在招股书中注释，功绩下滑的首要启事是“2013年以来经济下行及高端花费着落以致高端酒类产物需求下滑”。
但是，预会稽山的这一熟谙自相冲突的是，该公司此次上市召募资金将首要用于年产4万千升中初级黄酒项目。一边是认可高端酒类需求下滑，一边是募资发力高端酒。“明知山有虎，倾向虎山行”，有投资者称，会稽山的计谋构造“使人明显”。
还未上市功绩先走低
招股意向书显现，会稽山本次A股刊行数目不超越10000万股，刊行后总股本不超越40000万股。两大持股公司精功个人和轻纺城股权比例，将由上市前的44%和34%，稀释为33%和25.5%。
受害于会稽山IPO获批旧事的影响，公司第二大股东轻纺城快速尝到甜头。7月15日当天，轻纺城股票一度涨停。轻纺城公司现持有会稽山10200万股股份，占会稽山刊行前总股本的34%。承平洋证券阐明师文涛认为，会稽山上市，将提升轻纺城的全体估值水平。
值得看重的是，从招股书中披露的功绩数据不难发觉，还未正式迈进本钱市场的会稽山，功绩已泛起下滑。
2013年，会稽山营收由2012年的97482万元着落至2013年的93381万元，同比下滑4.21%；净成本由2012年的12712万元着落至2013年的12514万元，同比下滑1.55%。2014年第一季度，公司完成停业收入2.27亿元，较去年同期增添16.64%，比2013年第四时度着落约1.1亿元；完成归属于母公司股东的净成本4996.56万元，较去年同期增添14.87%。
业浑家士奉告记者，黄酒发卖的旺季普通是从春季开端到来年早春竣事。遵循旧理，第一季度和第四时度是企业营销的发力期，功绩添加应较为显著。
对功绩走低，会稽山在招股书中给出了本人的注释—“受经济增速放缓及高端花费低迷等身分的影响，高端酒类需求下滑。”招股书阐明认为，中高端黄酒销量下滑是形成净成本下滑的主因，2012年至2013年，中高端黄酒的毛利率由65.18%着落至52.98%。
而这一期间，正是政府严控“三公花费”的停止阶段，受此涉及，国际的高端白酒市场早已跌至冰点。此刻，政策对高端黄酒市场的影响也逐渐闪现。
“早几年没IPO，此刻这个时辰上市，会稽山没遇上好时辰。”一位关心打新的投资者不无可惜。
发力高端酒被指“不靠谱”
虽然认识到了功绩下滑首要受“高端酒需求增添”影响，但会稽山不只未规避“高端”，以至还将发力“高端”项目作为上市募资的首要用途。
按照会稽山招股书中的表述，召募资金投资项目环绕主营停业停止，首要用于年产4万千升中初级优良绍兴黄酒项目。会稽山投资总额4.18亿元，拟使用召募资金3.76亿元。公司暗示，未来三年，会稽山将尝试其扩大战略：加大产能的扩大、产物的储蓄和对市场的开拓和保护。而此次募投项目“将有助于公司捉住国际黄酒市场快速生长的机缘，快速扩大临盆规模。”而且，对“年产4万千升的中初级优良绍兴黄酒项目”完全建成投产后的功绩预期为年发卖收入23755万元，年净成本4450万元。
酿酒行业业浑家士暗示，与白酒、啤酒比拟，国际黄酒行业比来几年来生长快速。机构数据显现，国际黄酒行业停业收入从2006年的56.8亿元下降至2012年的135.8亿元，年均复合添加速度达16%，“已成为年花费量在百万千升以上首要酒种中添加最快的酒类产物之一”。不外，八项划定尝试后的2013年，该数据未有披露。
“也许是基于前些年黄酒市场增速斗劲快这个理想，会稽山对黄酒行业和公司生长前景斗劲悲观。但将首要计谋标的手段放在中高端黄酒，这个定位较着不靠谱，由于市场景象不合了。”前述投资者说。
过快扩大或带来风险
自2012年尾“八项划定”尝试以来，高端酒类花费便进入“严冬期”。在众白酒企业纷繁转向中高档产物时，会稽山将“扩大中初级黄酒产能”列入生长打算被认为“逆势而行”。
会稽山也在招股书中暗示，2014年一季度，受春节假期提早、高端花费低迷等影响，黄酒行业遭到必然冲击，已上市可比公司古越龙山和金枫酒业的收入和成本等功绩数据也泛起不合水平下滑。
遵循2013年三大黄酒企业的收入排名，会稽山（9.3亿元）排在第一位古越龙山（14.7亿元）、第二位金枫酒业（10.3亿元）以后，在三家上市黄酒企业中居最末。
会稽山在招股书中指出，公司2013年中高端黄酒的销量为1.98万千升，销量同比下滑7%；2013年中高端瓶装酒的发卖占比着落11.04%。在一连串走低的数据背后，会稽山鼎力扩大的产能是不是能得以消化，同样成为一个疑问。
方德征询董事长王健暗示，作为地域性极强的产物和品牌，会稽山上市后，在本钱驱动下所停止的过快扩大，将为企业带来庞杂风险。
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会稽山IPO背后的PE盛宴
保持逆势扩大的会稽山行将上市，未来的生长前景若何，已成为一道谜题。
但随着会稽山正式上市之日的临近，其背后的PE们正等候驱逐一场本钱盛宴。包含上海盛万投资、浙江涌金中富、绵阳基金在内的PE投资者将从会稽山的IPO中获得高额收益。
据会稽山预披露的招股申明书显现，2007年11月8日，公司引进包含绍兴云集、上海盛万等在内的6家PE参股公司，共增发4500万股，每股作价3.5元，增资15750万元。随后的两年内，会稽山迟迟未能上市，几家PE前后挑选以保本价撤出。上海盛万、浙江涌金和绵阳基金几家则挑选了死守一直。
截至今朝，上海盛万投资和浙江涌金中富各持股800万股，占比2.67%，绵阳基金持5000万股，占比16.66%。
参考A股另两家黄酒公司金枫酒业及古越龙山对应的市盈率，和新股上市即大涨的遍及“准绳”，不难展望，会稽山上市后，相关PE将会迎来“丰产”。
对“绵阳科技城工业投资基金”来说，会稽山的顺遂IPO是其又一个参股公司成功上市的案例。2009年，成立缺乏一年的绵阳基金以每股3.6元定增取得会稽山5000万股，耗资1.8亿元，持股比例为16.66%，位列第三大股东。在此期间，会稽山股权曾泛起屡次动乱，几家PE前后撤出，但绵阳基金保持持有会稽山5年，终究等到“甜头”。
此前，绵阳基金参股的多个公司如江河幕墙、盛运股份、贝因美、陕西煤业、渤海轮渡等，已前后成功上岸本钱市场。绵阳基金从中获益颇丰。