九问资管冠军海通证券:奥秘C君与电广传媒联系

2014-07-02 09:54:36 来源：华夏经济网作者：www.xincaijie.com 分享：

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　　DM理财研讨员宗思韫/文
　　若是一款理财富品成立不到半年，收益报答高达131.56%，你如何看？
　　这不是天荒夜谈，真的有一款这样的产物：海通证券(9.13, 0.01, 0.11%)刊行的海通海富6号B。
　　该产物成立于2013年12月10日，虽然它是分级产物，可是与我们但凡见到的只需A、B份额的分级产物有所不合，这款产物分为ABC三个份额。
　　DM理财翻阅海通海富6号的资产经管合同发觉，该调集打算97.05%的资产都投资于“电广传媒(15.09, -0.07, -0.46%)”非果真刊行股票，个中A份额成立规模为13339.6万元，B份额的成立规模为100万元，C份额为7500万元。
　　这里要申明的是，按照合同披露，A份额是浅显投资者可介入的，B份额则由海通证券自有资金介入，C份额则是海通证券指定的投资者介入。
　　看重到没有，B份额的规模极小，只需100万。设立这个份额的意义在那里呢，个中有何猫腻？别焦急，让我们渐渐来揭开面纱。
　　认真研讨上去，DM理财发觉，这个产物可以说是疑点重重。不只良多业浑家士直呼看不懂，而且有人指出个中有好处保送的嫌疑。
　　我们来日诰日先推出第一篇，来看以下三个疑问。
　　第一问：B份额杠杆为什么能高达134倍？
　　按照资产经管合同的披露，在海通海富这只产物中，A和B同时作为优先级，享用9.5%约定年报答。个中A份额的约定报答为7%，剩下的都是B份额的收益。
　　合同中还具体列出了合计公式：B份额在打算终止日(按存续未超越12个月)也一样享有约定预期收益=A和B份额审定成立规模×9.5%×打算理想存续期天数÷365—A份额审定成立规模×A份额前12个月预期收益率×打算理想存续期天数÷365。

图一。

　　到这里，小编就要算一笔账，来看看B份额131.56%的报答是不是真有此事！
　　A：13339.6万×2.689%=358.70万
　　B：100万×131.56%=131.56万
　　C：7500万×-2.41%= -180.75万
　　而海通海富6号投资的电广传媒定增刊行价为13.19元/股，设置装备摆设15404794股；而截至4月28日，电广传媒的股票估值为13.3867元/股，是以海通海富6号投资于电广传媒所取得的收益为303万【(13.3867—13.19)×15404794】。
　　也就是说，这只产物从市场上赚了303万，C份额再津贴了180.75万。这两笔钱加起来，根基等于A、B份额的收益之和。这个帐根基是对上了。
　　可是，疑问也来了。B份额的收益如斯之高，是由于它的杠杆居然高达134倍！
　　第二问：B份额约定年化收益率高达343%！向谁保送好处？
　　从A、B、C三个份额的成立规模可以知道，B份额的初始杠杆高达134.396【(13339.6+100)÷100】倍！而C份额的杠杆则只需2.79【(13339.6+100+7500)÷7500】倍。
　　134倍的杠杆！这是一个匪夷所思的比例，为什么要如斯设置，这个中有何猫腻？
　　而且按照上文的B份额的收益合计公式，你会发此刻存续期满一年产物到期以后，B份额的收益会酿成343万，而别忘了B份额的本金只需100万。
　　这意味着在产物成立之时，就必定了B份额的年收益率将会抵达惊人的343%！
　　B份额几近不承当风险，却享用如斯高的约定收益率。请问为什么要设想这样的产物，这样的产物设想出来卖给谁？
　　这里面岂非没有好处保送的嫌疑？
　　第三问：134倍的杠杆是不是违规？
　　早在2011年，《分级基金产物审核指引》中划定，公募基金的分级基金初始杠杆最多不克不及超越2倍。
　　2014年2月，中国证券业协会也宣布了《关于进一步标准证券公司资产经管停业相关事项的填补告诉》，划定权益类产物初始杠杆倍数应不超越5倍；其他产物初始杠杆倍数应不超越10倍。
　　海通海富产物投资于电广传媒股票，是一只典型的权益类产物，遵循最新划定，开初始杠杆式是不克不及超越5倍的。
　　明显，海通海富B的134倍高杠杆远远超越了现行划定。
　　“九问资管冠军海通证券(上)：343%的约定收益向谁保送好处”文章面世后，我们在DM理财微信还有新浪专栏上收到了上千名读者的评论和反应。
　　绝大部门读者直呼“这样的产物看不懂！”，也有良多人认为个中必定有好处保送的猫腻，还有一些专业人士热诚地阐明个中的布景和能够性。
　　这一篇我们持续剖解这只成心机的产物。
　　第四问：343%的报答是投顾费吗？
　　不管如何看，几近不承当风险的B份额，享用343%的约定年收益率，这都是极为不合理的。
　　除非一种能够，就是——几方告竣了桌子上面的默契，B份额的报答就相当于给到海通证券的投顾费。
　　业浑家士认为，这类能够性疑惑除。
　　据DM理财体味，此刻业内对定增项手段免费尺度并没有明确的划定，而分析多家券商的免费尺度，向企业收取定增费用首要根据为是不是由券商寻觅定增对象：假定由刊行人自行物色定增对象，则券商普通收取定增额1%作为垂问费用；假定由刊行人拜托券商遴选并肯定定增对象，则普通遵循定增额3%收取垂问费，超越双方约定市盈率或融资金额部门遵循5%-8%收取垂问费用。
　　若是海通海富6号的B份额报答是收取投顾费的话，那末343万的报答金额，绝对20426.8万定增额，海通证券收取了1.68%的垂问费用。
　　不外，在定向增发的好处链中，不标准的垂问费收取编制也具有业内：隐性的是操纵老鼠仓、内部旧事等编制变相创作发觉收益，复杂的也有间接给现金。
　　第五问：奥秘C份额投资者与“电广传媒”是何联系？
　　第一篇文章中，DM理财已提到海通海富6号97.05%的资产投资于“电广传媒”非果真刊行股票，即介入电广传媒的定向增发。除此之外，此次电广传媒定增的介入者还有广发恒定5号调集伙产经管打算、广发恒定4号电广传媒定向增发调集伙产经管打算、诺安股票证券投资基金、银华深证100指数分级证券投资基金、融通深证100指数证券投资基金等。
　　值得看重的是，个中广发恒定4号和5号同时也是带杠杆的分级型产物。