美股评论：联储为什么不怕通胀

2014-06-24 00:10:34 来源：华夏经济网作者：www.xincaijie.com 分享：

　　导读：MarketWatch专栏作家纳廷(Rex Nutting)撰文阐了然当前通货收缩昂首的首要启事，指出联储没有理由耽忧通货收缩失控。
　　以下即纳廷的评论文章全文：
　　超越六年的时候傍边，攻讦联储的专家们一向在发出正告，说通货收缩能够会由于他们的政策而落空掌握。
　　可是时候消逝，这类正告几回再三被证实是漏洞的。通货收缩一直贯穿连接暖和态势，哪怕利率极低，货泉供给添加迅猛，也没有修改这一理想。
　　只是到了此刻，通货收缩鹰派的定见仿佛是显现出了其价值。比来几个月，通货收缩一向在减速添加，联储的2%年度通货收缩率方针此刻已进入射程，而超越2%持续行进的能够性也不小。
　　可是，联储真的在耽忧本人的政策调剂跟不上通货收缩生长的速度吗？谜底是，底子不耽忧。以至费舍尔(Richard Fisher)、普罗瑟(Charles Plosser)和乔治(Esther George)这些通货收缩鹰派也不信任小我花费收入代价指数2016年会冲破2%的关口。
　　联储之所以依然一副成竹在胸，绝不焦急的样子，首要启事有以下五点：
　　——数据动摇。
　　有些时辰，通货收缩率在短时候内的下跌或下跌，其实一定和耐久趋向相关。
　　上周三，联储主席耶伦在旧事宣布会上就暗示：“好比，近期的读数傍边，花费者代价指数已有点位居高真个意味，可是……这数字在里面看来只是插曲而已。”
　　她的意义是，联储不会由于食物或汽油代价在5月的大幅度下跌而修改他们对通货收缩的全体观点。一些商品的代价是动摇狠恶的，一段时候的大涨以后，常常就会有大跌泛起。
　　虽然，这不是说猪肉和汽油代价对公共的生活生计就没有了意义，而是说，联储不成能由于每次猪风行性腹泻以致猪肉代价下跌，或干旱影响了牛肉的供给就修改本人的既定政策。
　　——预期。
　　对联储而言，关头性的成绩其实是：通货收缩在若何生长？
　　未来总是不成知的，可是联储对通货收缩预期仍是可以高度信任的。启事其实很是复杂：在采纳任何步履之前，债权人、债权人、投资者、老板和雇员都必需对呼应期间内的通货收缩有本人的估量。这些人情愿开出或接管的代价都是基于他们本人的通货收缩预期。因而乎，通货收缩预期经由过程他们的合营步履酿成了通货收缩理想。
　　迄今为止，通货收缩预期的景象都是联储完全可以对劲的。
　　我们有许多种基于不合查询拜访和市场数据的通货收缩预期目标，好比抗通胀国债收益率，或花费者查询拜访等等。最好的消息来历也许该推克利夫兰联储，他们将抗通胀国债收益率、浅显国债收益率和查询拜访成果分析起来，合计出一个单一预期通货收缩率，一向都是相当精准的。
　　今朝，大众,的未来十年通货收缩率预期是平均1.83%，和去年比拟几近全无修改。按照前面的预期实际，通货收缩其实不会如何。
　　——房价。
　　联储虽然知道，只需室第代价下跌一些，才可以或许真正帮忙美国家庭改良本人的资产欠债景象，帮忙房地产市场苏醒。此刻，场合光彩大致仍是让联储对劲的，好比去年傍边，房价下跌了10.3%，挽回了2006年至2012年下跌34%形成的部门损失。
　　劳工统计局的数据显现，去年的通货收缩率下跌减速的部门，一半以上都可以归因于衡宇成本的添加。若是房价贯穿连接不变，则通货收缩率将只添加1.2%，也就不会有人谈到什么恶性通货收缩的要挟之类了。可是若是真的那样，我们就将有比此刻大都百万个衡宇价不抵债的家庭，房市也将一塌懵懂。
　　——收入。
　　除停顿房价走高之外，联储还停顿另外一个代价也可以或许有所下跌，这就是休息力代价。可惜的是，工资添加的速度其实是缓慢。去年，花费者代价指数下跌了2.1%，而平均工资添加速度却只需2%。这也就意味着，实在工资是缩水了0.1%。
　　低工资本人就是个明确的旌旗灯号，显现就业率依然太高——当供给大大超越需求，代价疲软是必定成果。低工资同时仍是个通货延长身分，由于这会遏制花费开支，让经济没法空虚阐扬本人的潜力。在工资开端下跌之前，联储是不成能真正感应对劲的。
　　——当前通货收缩与需求有关。
　　逻辑上说来，联储的使命就是保证代价不变。可是，这一方针是要经由过程联储可以或许使用的对象来贯彻尝试的。
　　若是是经济过热引发通货收缩，联储可以经由过程加息的编制来降温，可是，若是通货收缩是由供给动摇形成，好比地缘政治危机以致动力代价下跌，或是自然灾难以致食物代价下跌，联储就鞭长莫及了。
　　关头在于，前面这些景象下，通货收缩的启事其实不在于过热的经济以致需求太高，而是在于供给其实太少。加息是加不出更多石油或食粮来的。
　　联储可以掌握需求，可是不成能影响供给。

　　我们认真阐明一下通货收缩去年的添加就会知道，首要阐扬感化的身分是室第、燃油、医疗卫生效劳、肉类和汽车安全，这五大身分联手供献了花费者代价指数涨幅的78%。这些身分傍边，哪一个是过于畅旺，需求遏制的需求？相反，我们只能说它们根基上都是地缘政治、政治、天色或市场协作缺乏以致的供给面成绩的成果。
　　若是通货收缩真的是由于需求过于畅旺引发的，那末应当是几近一切代价都全线下跌才对。可是此刻，景象明显不是如斯。从头车到洗衣机，从沙发到咖啡，从面包到花生酱，从男装到女鞋，从珠宝到酒类，良多商品的代价都鄙人跌。
　　归根结底，我们必需大白，联储此刻一说起通货收缩，耽忧的依然不是它太高，而是太低。
　　虽然耶伦能够不情愿那末说，可是即使通货收延长时候冲破2%，以至2.5%，联储也不会出格惊慌失措的。若是这添加主如果来自工资和房价下跌，来自经济的活跃，他们就更不会镇静了。(子衿)