中航重机:功绩不变添加,看好公司向系统集成商修改

2014-08-29 09:14:29 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

新停业亮点多,看好公司由部件供给商向高端装备制造系统集成商修改。公司多年来为一向为航空、航天等高端装备制造关头部件,市场一向将公司定位为高端装备制造的锻铸部件供给商。公司生长的愿景是成为我国以至全球高端装备制造工业的顶级供给商,我们认为,公司作为中国航空工业装备制造的龙头上市公司,在我国航空工业的职位显著,作为个人直属上市公司的本钱运作才干更强,07、09年持续获铸造、燃气轮机、新动力等焦点资产注入。公司比来几年来又陆续进入增材制造(3D打印)、计谋金属再生、智能装备等高新手艺领域,不竭向高端领域拓展。我们
行情走势 | 大单追踪 | 资金流向 | 最新研报 | 公司旧事 | 最新告诉布告公司宣布半年报:2014年1-6月完成停业收入31.10亿元(YoY5.77%),归母净成本9499.90万元(YoY1.32%),EPS0.12元。
上半年功绩不变添加,估计下半年功绩增速快于上半年。上半年营收不变添加的首要启事是军品停业随装备采购的恢复性添加,成本增速低于营收增速主如果由于公司增强了开拓国际市场及研发投入的力度,以致发卖费用和经管费用别离同比添加11.13%、11.23%。公司在上半年对RR公司BR700发念头37项产物的竞标中已取得31项产物的定单,研发收入同比添加39.41%,无望在未来转化为临盆力,我们估计公司下半年功绩增速将快于上半年。
锻铸焦点停业不变添加,2万吨等温锻将大幅提升接单才干。锻铸板块上半年完成停业收入22.59亿元(YoY2.93%),首要供献来自于军品停业的添加,毛利率下滑0.11%属普通动摇。7月公司1.6万吨级等温铸造压力机成功试车,理想最大吨位可达2万吨,这将是国际最大吨位的等温铸造压力机,可知足今朝国际80%以上航空产物的锻件需求。锻铸行业装备为王,大型装备将会大幅度提高公司的接单才干;超精、超大、超重是航空铸造产物生长标的手段,高质量的大型锻件毛利率水平更高。未来随相关产物量产,公司大型锻件的营收比重将下降,毛利率无望在13年触底后延续提升。我们估计未来三年公司铸造停业功绩将快速添加,估计增速25%-30%。
液压板块贯穿连接平稳,添加首要来自军品供献。上半年液压板块完成停业收入5.49亿元,同比添加7.36%;毛利率添加2.05%,我们认为主如果由于毛利率水平较高的军品停业添加较多。在工程机械行业全体低迷的布景下,估计公司液压板块将贯穿连接平稳添加,未来的看点在募投项目。
新动力板块延续减亏势头,未来无望进一步扭亏。新动力板块两家首要子公司中航新动力投资和中航世新上半年净成本合计-2328万元(去年同期-2833万元),吃亏同比增添17.83%,延续减亏势头,我们认为首要启事是受害于风电行业回暖,估计新动力板块未来将进一步减亏。新动力工业投资大、报答周期长,中短时候倒霉于公司功绩。我们认为未来公司也能够将新动力资产剥离,加倍专心于主营停业运营。
新停业亮点多,看好公司由部件供给商向高端装备[-1.38%]制造系统集成商修改。公司多年来为一向为航空、航天等高端装备制造关头部件,市场一向将公司定位为高端装备制造的锻铸部件供给商。公司生长的愿景是成为我国以至全球高端装备制造工业的顶级供给商,我们认为,公司作为中国航空工业装备制造的龙头上市公司,在我国航空工业的职位显著,作为个人直属上市公司的本钱运作才干更强,07、09年持续获铸造、燃气轮机、新动力等焦点资产注入。公司比来几年来又陆续进入增材制造(3D打印)、计谋金属再生、智能装备等高新手艺领域,不竭向高端领域拓展。我们认为公司非论从计谋职位仍是从研制临盆实力,都有潜质完成从锻铸件部件供给商向装备制造系统集成商的修改,看好公司久远生长的前景。
受害飞机及发念头工业大生长,和高端装备制造的高生长性,公司功绩将迎来高速添加,我们估计2014-16年EPS别离为0.25、0.43、0.60元,对应8月27日开盘价的PE为70.67、41.03、29.08倍。分析斟酌飞机及发念头工业广阔广大豪放的市场空间和公司的高生长性,我们认为公司2015年的合理PE估值在70倍阁下,六个月方针价30.00元,保持“买入”评级。
军品定单大幅动摇,新动力停业持续吃亏。