江铃汽车:7月轻卡销量超预期,全顺销量增速由负转正

2014-08-07 16:41:12 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

自14年5月以来国四排放尺度履行力度不竭加大,各地黄标车扩充量较高,以致轻卡高端化、环保化趋向日益较着。江铃JMC轻卡是市场上少有的适合国四尺度的产物,我们估计在国四“大限”(14年年尾)之前,其轻卡产物的销量增速和市占率均会提升。其市占率由09年的5%下降至1H14的9%。
行情走势 | 大单追踪 | 资金流向 | 最新研报 | 公司旧事 | 最新告诉布告 14年7月公司汽车销量单月同比下降33%,往年累计销量同比下降22%
14年7月公司完成单月销量22,031辆;累计销量为154,969辆。分产物看,轻卡/轻客产物单月销量9,415(YoY+68%)/6,066(YoY+11%)辆,往年累计销量57,768(YoY+32%)/39,737(YoY+5%)辆;驭胜SUV/皮卡产物单月销量2,575(YoY+138%)/3,973(YoY-10%)辆,往年累计销量为17,944(YoY+259%)/39,484(YoY-1%)/辆。公司全体销量超预期。
受害于国四尺度残酷履行,JMC轻卡7月销量大幅超预期
自14年5月以来国四排放尺度履行力度不竭加大,各地黄标车扩充量较高,以致轻卡高端化、环保化趋向日益较着。江铃JMC轻卡是市场上少有的适合国四尺度的产物,我们估计在国四“大限”(14年年尾)之前,其轻卡产物的销量增速和市占率均会提升。其市占率由09年的5%下降至1H14的9%。
7月全顺销量同比增速由负转正,产量增速较低首要由于去年搬迁
7月公司产物线中毛利率最高的轻客全顺销量达6,066辆,同比添加11%,较6月的4,470辆(YoY-7.8%)有较着改良。我们估计随着经济添加构造调剂、物流业的生长,公司轻客产物能持续保持不变添加。7月产量6,239辆(YoY-15.2%),首要由于13年公司在小蓝基地搬迁前自动加大临盆而至。
估值:方针价为35.4元,给予“买入”评级
我们基于瑞银VCAM贴现现金流模子(WACC为7.6%)推导出方针价为35.4元,对应公司14年PE为15X。