卫星石化:PDH将于7月底前投料,碳三工业链逐渐完全

2014-07-26 12:55:08 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

公司7月24日宣布丙烯及下流一体化项目停顿告诉布告,45万吨PDH项目已取得试临盆方案存案,分馏系统已试运转,反映系统将于7月底前投料,平湖石化32万吨丙烯酸及30万吨丙烯酸酯项目二阶段取得试临盆方案存案,同时一阶段今朝停产检讨。
行情走势 | 大单追踪 | 资金流向 | 最新研报 | 公司旧事 | 最新告诉布告公司7月24日宣布丙烯及下流一体化项目停顿告诉布告,45万吨PDH项目已取得试临盆方案存案,分馏系统已试运转,反映系统将于7月底前投料,平湖石化32万吨丙烯酸及30万吨丙烯酸酯项目二阶段取得试临盆方案存案,同时一阶段今朝停产检讨。
1.PDH盈利可观,将极大增厚功绩。
公司丙烷脱氢制丙烯(PDH)项目原料丙烷国际供给充沛、国际丙烯出口依存度30%以上,上下流市场供求格式杰出,同时PDH扶植受制于地舆条件等身分,产能不会无序添加。如以近五年(丙烯-1.2*丙烷)平均差价331美圆/吨测算,项目净成本仍可达800元/吨,达产可供献净成本3.6亿元,占2015年展望净成本的34%,若是斟酌到高温储罐旺季备货与大批商业议价,盈利将更加悲观。
2.碳三工业链逐渐完全,一体化优势增强。
PDH项目与平湖石化丙烯酸及酯项目同用公用工程,丙烯产物中36万吨自用、外卖9万吨,同时副产氢气可供给丙烯酸及酯拆卸,可进一步着落酸酯临盆成本。PDH达产后公司将构成丙烷-丙烯-丙烯酸-SAP与丙烯酸酯的全工业链,一体化优势较着。
3.丙烯酸及酯产能将添加两倍,提高行业职位与功绩弹性。
平湖石化丙烯酸及酯二阶段投产后,公司产能将增至48万吨丙烯酸、45万吨丙烯酸酯,行业职位跃居第二名,仅次于裕廊化工,无益于提升公司的规模优势与定价权。我们判定2014年国际丙烯酸及酯产能投放有序,供需根基平衡,当前丙烯酸及酯代价接近近五年低位,估计随着需求端转暖与低成本产能加入市场,丙烯酸及酯代价无望下半年泛起反弹。
4.SAP发卖无望完成冲破,提升公司估值。
公司3万吨SAP受害伶仃二胎政策放宽与群众生活生计水平不竭提高,国际花费量贯穿连接20%以上的增速。公司今朝SAP月发卖量200-400吨,且正在推动与国际外大型纸尿裤企业的协作;公司SAP定位中初级市场,毛利率估计将高达30%以上,一旦下流大客户完成冲破,可以点及面周全翻开市场,提升公司估值。
看好PDH项目为公司供献可观功绩,同时一般公司工业链一体化优势,行业职位取得进一步提升、规模效应将越来越较着。新产能慢慢释放,将带动Q3开端功绩将延续环比添加。估计公司14-15年EPS别离为1.0元、1.33元,对应PE14倍、11倍,未来6个月方针价18.4元,保持“激烈引荐”评级。
产能投放及发卖停顿低于预期的风险;临盆安然事故的风险