IPO：中签者的盛宴上市公司不再钱多

2014-07-10 10:22:11 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

用时一年半的IPO暂停以后往年关于缓慢重启，在IPO新规下刊行的股票已有10家上市。新规下的新股刊行辞别了本来被诟病的刊行价高、市盈率高、超募高的“三高”成绩，同时也就辞别了上一波以上市公司为受害主体的盛宴格式。
用时一年半的IPO暂停以后往年关于缓慢重启，在IPO新规下刊行的股票已有10家上市。新规下的新股刊行辞别了本来被诟病的刊行价高、市盈率高、超募高的“三高”成绩，同时也就辞别了上一波以上市公司为受害主体的盛宴格式。
但是IPO的盛宴没有了吗？以低价刊行的新股，在上岸到二级市场后泛起持续涨停的报仇性行情，炒作新股明显成了新的盛宴。本来百元股在刊行环节发生，而今百元股在上市后持续涨停中发生。如刊行价为33.15元的飞天诚信，6月26日上市首日即触及44%的涨幅上限，随后持续9个生意日一字涨停，7月9日，以112.50元报收。
现实上，能在新股暴跌中受害的只需申购上新股的机构和小我，但是在中签率极低的景象下，盛宴的受害格式变得分离且不流动。本来IPO“三高”时，不只投行赚取高额刊行费，而且还活跃了财经公关这个行业，但是，新的受害格式由于分离和不流动的特性，已难以构成新的行业商机了。
上市公司不再“钱多”
上一波IPO暂停是2008年金融危机的时辰，全球股市狂跌，A股为了应对股市下跌叫停了新股刊行。以后的2009年重启IPO并推出创业板。这波IPO的刊行定价完全市场化，其间泛起了刊行“三高”病症。市场对超募和高刊行市盈率有诸多质疑。
“三高”成绩很快被证实是个怪状，良多上市公司在上市以后功绩下滑，完全对应不被骗初刊行时的高市盈率，因而股价狂跌的其实良多见。曾刊行价接近百元的华锐风电[0.69% 资金研报]，此刻已酿成ST，并面临进一步吃亏。曾超募一倍的湘鄂情[0.00% 资金研报]已走在辞别餐饮的途径上，打算变身科技公司，现在为餐饮召募的资金在其快速扩大餐饮门店且快速吃亏并关闭的折腾中华侈掉了。
明显，新股刊行需求鼎新，此次重启IPO的重点鼎新办法确切放在了掌握“三高”成绩上。在新的刊行划定下，市盈率有了行业可参考市盈率这个天花板。截至本周三，在新规下刊行的公司合计10家，他们中最高的刊行市盈率是23倍，最低的是13倍。与本来动辄50至100倍的市盈率有了天壤之别。
在低刊行市盈率下，对应的刊行代价和融资规模自然也着落较着。个中募资最多的是依顿电子，募资13.78亿元；募资最少的是北特科技，募资1.87亿元。这也与本来上百亿的募资额构成了明显对照。
超募景象不只不具有了，而且还有上市公司为了顺遂刊行上市，自动砍去募投项目，扩充召募资金规模，为的是先上市后追求增发等机缘再融资。
上市公司已不再是此轮IPO的“土豪”，绝对本来新股刊行中“一夜暴富”，此刻上市公司募资较着瘦身。因而在上市公司身上寻觅商机的投行和财经公关公司也遭到了很大影响。
闲上去的保代
钱来的多才轻易花的多，反之亦然。
上市公司在IPO过程中不克不及绕过的商业机构包含券商投行等保荐机构，投行在上一波超募中构成了提取超募资金必然比例作为刊行费用的商业格式。投行在超募资金中提取的比例高于打算召募资金部门，这部门也就构成了投行的高额收入。
按照Wind数据，刊行市盈率超越100倍的公司中，虽然打算募资额不大，但由于超募多，仍是为投行带来不菲的收入。如2010年10月上岸创业板的沃森生物[0.00% 资金研报]刊行市盈率是133倍，打算募资仅为4.15亿元，理想募资则高达23.75亿元，上市公司的刊行费用是以而高达1.53亿元。东方财富[-0.53% 资金研报]现在刊行市盈率也超越百倍，打算募资3亿元，理想募资14.2亿元，刊行费用则高达1.25亿元。
这类格式在最新刊行新股的10家公司中陡然生变，打算召募资金和理想召募资金都斗劲接近，有略超越打算募资的，也有略低于打算募资的。往年6月11日在主板刊行的莎普爱思打算募资规模3亿元，其理想募资是3.57亿元，刊行费用为0.5亿元。这与东方财富一样打算募资3亿元的差异就在理想募资部门，以致刊行费用相差7000多万元。
从相差的7000万元中，完全可以获知投行在IPO中收入的着落水平。从10家新刊行公司的刊行费用来看，规模从联名股份的2682万元至依顿电子的7032万元不等。
收入着落但对应的投行投入并没有增添，保荐一个公司上市需求收入的成本也没有着落，反而由于IPO暂停期间的财政核对而有所添加，投行的赔本效应明显大幅度着落。
一位上市券商的保荐代表人奉告本报记者，她畴昔两年中在两家企业上市过程中签字，“个中一家已中止上市法度圭表标准了，还剩下另外一家，这一家更新了最新的财政陈述，持续排队等候上会。”
她暗示，像中止上市法度圭表标准的这类景象，他们公司也仅能收到根基笼盖不了成本的一些教导费用，而保代小我也不用驰念奖金了。
但是最令她耽忧的其实不是做过的项目，而是此刻排队上市等候审核的企业过量，而且IPO注册制鼎新的打算也摆在长远，潜在的要上市企业和券商都没有主动性持续睁开上市教导停业。除手上这个等候过会的项目，她今朝正处于任务斗劲闲的期间，早上上班时候也不用死卡点，到了公司也没有更多的任务使命。这与之前驻扎项目地，耐久出差的忙碌构成了明显对照。
与新股刊行停业比拟，投行的另外一个重头并购停业却是显得还算活跃。但是并购重组停业活跃的启事与上一波超募也不有联系。一些上市公司功绩下滑，但手中有钱仍可以经由过程采办标的来提升功绩，避免ST或退市。
“财关”停业也瘦身
上一波新股刊行的盛宴催生了一个行业的重生，那就是财经公关公司。这类公司是为新上市公司供给品牌抽象保护及媒体消息披露效劳的。在召募资金充盈时，上市公司对这部门破钞其实不惜啬，根基构成了每个拟IPO公司都请一个财经公关公司的商业格式。而且每家拟上市公司乡村签定较为大额的效劳合同。
但这类景象明显随着召募资金的缩水而缩水了。在新刊行的10家上市公司中，就有上市公司并没有延聘财经公关公司，只是停止了法定消息披露。即使在延聘财经公关公司的景象下，效劳合同的总额也严重着落，使得财经公关公司在扣除人员等成本后盈利形状不悲观。
值得看重的是，有一些在排队的拟上市公司为了节俭费用，开端在等候期自行联系消息披露媒体，停顿间接停止协作，绕过财经公关公司。而其保荐代表人也会帮着企业联系，并感慨财经公关公司报价太贵。“我们的企业不嫌省事，要本人逐一联系信披媒体，由于财经公关公司给的报价太高了。”另外一位保荐代表人对本报记者如是说。