6月27日，中证登宣布了关于修订《质押式回购资历准入尺度及尺度券折扣系数取值停业指引》相关事项的告诉，供给足额资产典质担保不再作为诺言债回购资历准入尺度之一，对已在质押库内的主体评级低于AA且供给足额资产典质担保的债券，将被分批慢慢打消回购资历。据统计，触及此项调剂的89只债券均为企业债，个中有73只跨市场上市的城投债，与前几回调剂首要触及工业债不合。理想上，这已经是去年12月以来中证登第四次对尺度券折算率停止调剂，而且调剂尺度一次比一次残酷。
连系之前生意所对公司债券尝试风险警示和小我投资者限制的政策来看，中证登此举旨在完善防备债券市场诺言风险的机制，是岁首“11超日债”泛起违约以后，监管层增强风险掌握的首要一环，体现其“严控风险、循序渐进”的思绪，估计未来政策调剂能够向更高评级诺言债或银行间市场延长。
高收益债短时候所受反面冲击较大。基于流动性及风控压力，该告诉宣布以后部门投资者开端去杠杆，主体评级AA以下有抵质押担保的债券遭到兜售，收益率泛起大幅反弹。不外本次告诉采纳了分期慢慢清算的放置，首批债券仅31只，折扣系数也从7月28日才开端从0.85下调至0.68，无益于减缓投资者集合去杠杆的压力。
流动性溢价下降以后的高收益债仍具较高投资价值。斟酌本次高收益债调剂不是源于诺言风险的耽忧，而是流动性溢价下降以致的收益率反弹，是以一旦收益率反弹至较高水平，流动性较为充沛的设置装备摆设型机构将从头介入，诺言风险较小的个券具有较好的投资机缘。这也是往年3月份和5月份中证登对主体评级为AA且评级展望为反面的诺言债折扣系数大幅下调后，相关债权收益率先上后下的首要启事。
中期来看，新的政策申明监管层加倍看重刊行主体的诺言天资，资产典质担保的感化已较着削弱，这将以致未来主体评级为AA以下的债券刊行占比越来越少，并逐渐成为债券市场的稀缺品种。理想上，主体评级为AA以下的刊行人在外地能够为银行内部天资较好的信贷客户，分析斟酌发债成本、存款成本或刊行非标成本，一旦债券刊行成本较着高于后两者，刊行人将增添债券刊行，以致高收益债券供给较着增添。而在诺言风险不大的景象下，高收益债反而能够遭到投资者追捧。岁首“11超日债”违约以后，市场对民企债违约已有了较空虚的预期，后续民企诺言事务或仅影响呼应个券，对市场全体冲击较为有限；此次调剂的高收益债大部门为城投债，背靠中央政府诺言，泛起诺言风险的能够性较小，流动性仍是主导其收益率动摇的首要身分。是以倡议投资者在该类型债券收益率反弹到必然幅度以后，可以连系本身流动性水平过度介入，但需看重掌握久期和仓位，并做好个券天资鉴别。
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