互联网企业难抱我国本钱市场:投资者缺合理估值手段

2014-07-22 11:08:21 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

　　

　　京东、阿里巴巴为什么舍近求远美国上市互联网企业国际上市有多灾
　　中搜收集：一家新三板挂牌公司的本钱旅程
　　《中国经济周刊》记者李勇实习生沈晨 | 北京报道
　　7月11日，阿里巴巴个人更新了向美国证监会提交的IPO招股书。按照招股书，公司自我估值已由本来的1170亿美圆升至约1300亿美圆，个中日本软银个人持股34.4%，为第一大股东。之前5月22日，在美国纳斯达克上市的京东，其第二大股东为山君举世基金，持股比例为18.1%，仅次于持股比例为18.8%的刘强东。不管是日本软银个人仍是山君举世基金，均为外资投资机构。
　　良多国际投资者感慨，阿里和京东赚的是国际的钱，获益最大的股东却是本国投资者。现实上，阿里和京东其实不是孤例，国际的出名互联网企业百度、腾讯均在美上市，而且仰仗上市以后下跌的股价和分红，公司的外资股东均获利颇丰。优良的互联网企业生长在中国，但为什么却分开了中国的本钱市场？
　　日前，曾折戟海内本钱市场，终究挂牌新三板的互联网公司——北京中搜收集手艺股份有限公司（下称“中搜收集”，430339.OC）的初创人兼董事长陈沛接管《中国经济周刊》采访，讲述中搜收集上岸本钱市场的过程。从中也答应以或许窥见互联网企业力争拥抱中国本钱市场的艰辛。
　　曾是百度、谷歌的协作对手，
　　却错失本钱机缘
　　陈沛至今仍记得10年前的那段灿烂岁月。那时中搜收集在国际的间接协作对手是百度和谷歌两大搜索巨擘，而此刻，后两者的市值都已超千亿元。
　　中搜收集的原始基因是慧聪网（08292.HK）中的搜索停业。2004年，中搜收集从慧聪网自力出来，成为专注于搜索领域的互联网公司。
　　陈沛称，从2003年至2005年，中搜收集是中国最大的搜索引擎手艺供给商，为门户网站供给搜索引擎，彼时，新浪、搜狐、网易、TOM等均使用中搜收集供给的搜索引擎。“所以，我们在背后与百度、谷歌是间接的协作对手，也是谷歌在国际真正的协作对手。”陈沛说。
　　但是，即使曾有如斯灿烂的经历，中搜收集仍是落空了脱颖而出的机缘。陈沛阐明，中搜收集直到2004年从慧聪网拆分出来之前，一向是慧聪网搜索停业的一部门，不是自力集体，其实不为外界所知。2004年拆分出来时，已太迟了，只需协作对手知道中搜收集是什么，良多新用户其实不知道中搜收集是谁。
　　“拆分后的中搜收集理想上已错失了和百度协作市场的机缘，这使中搜收集的全部搜索引擎途径走得很是艰苦。2004年的百度已很壮大了，若是你做的对象和百度差不多，谁情愿试一试呢？”陈沛可惜地说。2005年8月，百度在纳斯达克上市完成IPO，融资一亿多美圆，其影响力与拓展才干进一步增强。
　　在这类布景下，中搜收集开端摸索新的搜索业态。这被陈沛称为第三代搜索手艺，与国际其他搜索引擎公司供给的条目列举方式的第二代搜索成果比拟，用户输出关头词后，在中搜网第三代搜索平台上取得的搜索成果是一个分门别类的消息，用户可以加倍复杂快速地完成所需消息和常识的阅读，使任何一个关头词都能取得完全的常识系统。
　　但明显，这需求投入少量的资金成本。中搜收集开端追求在国际外的本钱市场上市。

　　良多人说为什么中国互联网公司挣中国市场钱，最初钱却被本国财团拿走？可是，昔时若是没有他们，就没有中国的互联网，他们功不成没。”
　　——北京中搜收集手艺股份有限公司初创人兼董事长陈沛
　　国外上市仍是国际上市，
　　这是个成绩
　　陈沛坦言，那时底子没有国际的本钱情愿投资新兴的互联网企业，出格是刚起步还没有盈利的企业。2005年前后，国际的良多投资机构在看一家高科技公司时，贫乏合理的估值手段，他们擅长的是看一个好比制造业之类的幼稚企业，用PE（市盈率）去权衡一个企业。但是，这类估值法常常低估了互联网等高科技企业的生长性。
　　“所以中搜收集2005年的第一轮融资主如果境外本钱，好比富达基金。”陈沛奉告记者，只需境外的本钱感觉他们的运营方式挺有事理，情愿试一试来支撑。
　　现实上，不只是中搜收集面临如斯的地步，其他已在国外上岸本钱市场的中国互联网公司一样如斯。好比，腾讯的最大股东是南非的传媒财主科斯贝克、阿里巴巴的最大股东是日本软银个人。
　　“良多人说为什么中国互联网公司挣中国市场钱，最初钱却被本国财团拿走？可是，昔时若是没有他们，就没有中国的互联网，他们功不成没。”陈沛感伤。
　　在引出境外本钱后，中搜收集开端着手在纳斯达克上市。那时的手段是建立企业国外上市经常使用的红筹架构：陈沛等人在开曼群岛设立非凡手段公司China Search Inc.（下称“CSI”），以CSI控股那时在国际的中搜收集的运营实体，以完成境外上市的手段。
　　所谓红筹架构，复杂来说就是首要停业、成本来历为国际，但经由过程架构设想使成本的终究归属方为本国公司，以便利去国外上市。
　　在建立红筹架构以后，中搜收集开端全力向纳斯达克冲刺，但是直至2009年，这一胡想仍未完成。
　　陈沛奉告记者，在2009年时，中搜收集的第三代搜索引擎概念仍在逐渐完善过程中，还没有完全的揭示，此时还达不到上市的水平。
　　另外，国际的本钱市场也发生了翻天覆地的修改。2009年10月份，创业板设立，月底，首批28家公司顺遂完成挂牌。陈沛回忆说，他一个伴侣的公司就是这28家首批上市的公司之一。同时，陈沛看到创业板设立的初衷等于支撑高科技类公司，这也适合中搜收集的定位。这时候，回归A股的念头在陈沛脑海中闪现。
　　“既然中国供给了创业板，有能够成为未来的纳斯达克，我也可以斟酌测验考试一下中国本钱市场。由于中国的互联网公司其实只需多数几个有一点国际化，绝大部门互联网公司的用户、客户来自中国，全部市场和品牌都在中国。它们到境外完全是迫不得已，既然国际有一个创业板，那我可以率先回来。”陈沛说。