评论：“新股奇观”根在“闲不住的手”

2014-07-08 07:42:05 来源：华夏经济网作者：新财界分享：

　　
新股刊行制度鼎新要比设想的更加庞杂和艰苦。6月份以来上演的“新股奇观”，正在把监管层推向极为难堪的地步。现实证实，监管者一旦迫于压力使用“无形之手”调控市场，必定在某种水平上激发全部市场的歪曲运转，创作发觉出制度性套利空间，而且引诱市场介入者行动歪曲。而正是对市场化本人的决定信念缺乏，才使得监管政府深陷于在“三高刊行”和“新股爆炒”之间摇摆的窘境。
自本轮新股刊行重启以来，已前后有9只新股上市生意，上述9只新股上市后的运转轨迹贯穿连接了惊人的分歧性并已构成奇观：上市首日抵达44%的涨幅上限，并在接上去的N个生意日中持续上演涨停。截至7月7日，6月26日上市的三只新股除停牌的龙大肉食之外均累计下跌181%，7月2日上市的三只新股均累计下跌92%。在残酷掌握超募，残酷掌握刊行代价的景象下，介入新股炒作几近成为获得无风险收益的“盛宴”，从网下机构投资者到二级市场散户，无不合漏洞其趋之若鹜，个人上演了“全民炒新”小戏。
但是，该当明晰地看到，虽然新股低价刊行，但绝对一二级市场所收入的高昂资金成本而言，这场“全民炒新”已酿成一个全凭命运和资金规模决定的博彩游戏，从全体上看，并没有受害者。统计数据显现，9只新股网上网下刊行合计解冻资金9222亿元，个中网上刊行解冻资金6045亿元，网下配售解冻资金3177亿元。若以上市首日合计，网上申购的平均报答率(申购中签率*首日均价涨跌幅)只需0.35%，网下申购报答率则唯一0.12%。
也就是说，由于二级市场对用行政手段毁灭“三高”后的新股上市走势预期高度分歧，不管是在网上网下刊行阶段，仍是在二级市场生意阶段，少量的资金都狂热地涌向了数目有限的几只新股。绝对全部股票市场有限的存量资金规模而言，这类逐利本钱的短时候流动无疑是歪曲的，新股持续涨停的背后，理想上是全部市场为其买单。
在笔者看来，新股刊行政策在干涉干与与不干涉干与上的几次无常，使得新股刊行“三高”和新股遭受爆炒构成了跷跷板效应：铺开新股定价，上市公司高市盈率刊行，大比例超募，少量的超募资金就流向了上市企业本人，上市公司的原始股东和中介机构则在个中获利；掌握刊行代价，避免超募，则是为新股上市后在二级市场上供给了更多的预期下跌空间，新股盈利就流向了网下获配和申购中签的投资者。概略上看，后者加倍适合投资者的好处，可是，该当空虚斟酌到，这类有限的好处分配其实不克不及组成证券市场耐久安康生长的根本，同时也与证券市场优化资本设置装备摆设的根本性功用相悖。
对集合实力奉行市场化刊行制度的监管者而言，这也是一个两难的地步：铺开刊行代价和刊行节奏，市场的动摇、投资者的言论压力乡村使监管者面临繁重的鼎新压力；而过度的行政干涉干与刊行代价和节奏，则又会偏离市场化的鼎新途径。
证券市场的监管者之所以堕入两难的地步、如何做乡村遭受攻讦之声，其素质上仍是反映出监管者对市场化的鼎新标的手段不够自傲，鼎新意志不够果断。从某种意义上说，超越市场的短时候动摇和投资者的埋怨，死守市场化的鼎新底线，跳出“市场调控者”的脚色，是完成注册制修改的需求路子，在这条途径上，鼎新者必然要承受无与伦比的压力，关头是有没有鼎新决计。