“以美、欧、日为主导，2019年发达市场有望呈现出经济增速降档、通胀步伐渐缓、风险中枢上升和政策趋于谨慎的鲜明特征。”工银国际首席经济学家程实指出。工银国际日前发布的2019年全球经济增长展望报告认为，在复苏进程延续的同时，四个维度的重大转变有望发生。第一，经济增速降挡。告别前两年的强劲复苏，2019年发达市场实际经济增速预计将小幅下滑至2.1%，同时通胀水平也将迈过2018年的尖峰，CPI同比增速预计降低至2.0%。但是，由于整体仍保持在复苏轨道，因此就业市场将延续边际改善，失业率有望降至4.9%。第二，风险中枢提升。在“危机回潮”的传导链条下，2019年欧洲将成为地缘政治风险的首要冲击目标，接踵而至的“黑天鹅”风险贯穿全年。以贸易摩擦为中心，政策“十字路口”构成了美国市场的最大不确定性。日本经济则有望呈现平静、稳健的比较优势。第三，政策趋于谨慎。2019年，由于产出缺口由负转正与经济降速同时出现，各国对退出宽松将持有更加审慎的态度。财政赤字有望温和扩大，货币宽松力度缓步减小，“美国主动收紧，欧日被动收紧”格局将进一步巩固，政策利率和长端利率水平略有上行。第四，资产表现转向。2019年，在各类风险因素的影响下，欧洲股市预计将延续低迷，而此前长牛的美股则有望进入一段反复震荡的调整期。2018年走势强劲的美元指数，在2019年预计将渐次转入下行通道。日元、黄金等非美元避险资产有望具备较大的升值潜力。