福鞍重工资金压力延续：资产欠债率持续三年超60%

2014-06-19 05:31:44 来源：华夏经济网作者：淡无盐分享：

本报记者吕茵发自广州
日前，辽宁福鞍重工股份有限公司（下称“福鞍重工”）预披露了其招股申明书。公司此次IPO拟刊行新股不超越2500万股，占刊行后总股本的比例不低于25%，拟于上交所上市。
公司首要处置大型铸钢件的研发、临盆和发卖，效劳于发电装备、重型机械等严重手艺装备制造业。福鞍重工此次首发，拟召募资金超越3.50亿元，将用于严重手艺装备高端铸钢件制造项目，水轮机组关头铸钢件精加工项目和超临界火电缸体、阀体及轨道交通转向架加工项目，余额将用于填补公司的流动资金。
福鞍重工此次首发由国信证券保荐。截至招股申明书签署日，福鞍控股持有公司6095.625万股股份，占公司刊行前总股本的81.28%，为公司控股股东。该公司首要处置企业项目投资、经管、征询；资产经管；机械装备、电子产物、金属材料、建筑装潢材料、化工产物发卖，并没有本色性运营停业。有媒体是以质疑此举为“大股东设立皮包停业公司谋控股”。
理想上，福鞍重工内部债权成绩已陷穷困且水平连年减轻。公司应收账款周转率一项，2011年、2012年和2013年别离为3.14次、2.40次和2.20次，呈逐年着落的趋向。同时，公司三年欠债金额合计对应别离为5.31亿元、5.81亿元和6.20亿元，陈述期内持续递减。
公司与日俱增的资金压力一同限制了临盆装备的更新换代。招股书显现，自陈述晚期2011年开端，五个主体车间中已有三个泛起产能操纵率超越100%的景象。超负额产能运转又使公司装备价值减速回落。公司的电弧炉、LF精辟炉、VD/VOD精辟炉等外购熔炼装备原值1653.59万元，现净值697.77万元，折旧率达57.80%。
除此之外，福鞍重工为其配套的大型铸钢件临盆企业的首要客户绝对集合，2011―2013年，刊行人前五大客户发卖收入占公司全数停业收入的比例别离为62.08%、55.89%和60.08%。本次果真刊行股票后，公司总资产与净资产将大幅度添加，对公司组织构造和经管系统提出了更高要求，上述成绩更亟待处理。
期间周报记者日前就上述成绩联系福鞍重工，截至发稿之日，仍未取得答复。
应收账款周转率下滑
陈述期内，福鞍重工各期末应收账款金额较大，占流动资产的比重逐年提高。招股书显现，公司2011―2013年年尾，应收账款额度别离为1.37亿元、1.70亿元、1.74亿元，呈逐年下降的趋向，占流动资产的比例别离为35.69%、39.51%、35.58%。
较大金额的应收账款占用了公司较多的资金，若到期不克不及实时发出，则公司将承当较大的资金成本并具有资金周转坚苦的风险。期间周报记者查阅招股书发觉，福鞍重工的应收账款周转率一项，三年期末对应别离为3.14次、2.40次、2.20次，呈逐年着落的趋向。若应收账款发生损失，将对财政财政形状发生倒霉影响。
公司应收账款收受领受难度还因发卖中心商一环加大。招股书显现，虽然刊行人首要客户包含哈尔滨电气个人、东方电气（600875,股吧）个人、美国通用电气公司等国际、国际出名的企业，但也具有如北京善水等发卖中心商。该类中心商只需在收到其下流客户的装备金钱以后，才干领取刊行人采购款，是以，若中心链条太长或下流客户付款不实时，刊行人将面临应收账款账龄拖长、收受领受难度加大的风险。
另外，公司融资渠道较为单一，以短时候告贷、耐久告贷等间接融资方式为主。招股书显现，2011年、2012年、2013年尾，公司欠债金额合计别离为5.31亿元、5.81亿元和6.20亿元，陈述期内持续递减。申报期各期末母公司资产欠债率别离为62.68% 、61.11%和62.99%，在60%以上的水平上居高不下。随着我国信贷政策变换及利率市场化过程的推动，公司能够具有存款融资渠道收窄，存款成本提高的风险。截至2013年12月，公司净资产3.47亿，按扣除非经常性损益后归属于公司浅显股股东的净成本合计，2013年加权平均净资产收益率为14.45%。由于本次刊行完成后公司净资产将在短时候内大幅添加，而召募资金投资项目有必然扶植周期，项目发生效益尚需一段时候。公司暗示：“估计本次刊行后，本公司净资产收益率与畴昔年度比拟将有必然幅度着落。”
车间产能操纵率超100%
按照公司临盆工艺的特性，公司的临盆环节首要由五个主体车间组成，别离为：熔炼车间、铸造车间、清砂车间、精整车间和机加工车间，各车间历年的额定工时和理想工时之比为各临盆环节的产能操纵率。
期间周报记者查阅招股书发觉，自陈述晚期2011年开端，五个主体车间中已有三个泛起产能操纵率超越100%的景象。个中尤以精整车间的水平最为严重，其2011年、2012年、2013年的产能操纵率对应别离为111.95%、124.15%、127.25%，在超负额的根本上延续提升。清砂车间的产能操纵率也从陈述晚期的104.95%增至2013年116.22%的水平。
对相当一部高足产环节的产能操纵率超越100%的景象，公司注释称：“首要启事是由于临盆场地和关头工艺临盆加工装备的限制，限制公司临盆才干的进一步提高。为知足临盆需求，公司经由过程领取加班费，在合理规模内适当耽误任务时候。”
但是，超负额产能运转同时使公司装备价值减速回落。招股书显现，公司的电弧炉、LF精辟炉、VD/VOD精辟炉等外购熔炼装备原值1653.59万元，现净值697.77万元，折旧率达57.80%。另外，福鞍重工的多种其他熔炼、精辟装备，热措置装备，起重、运载装备，树脂砂临盆装备，其净值也已跌至原价的对折或以下水平。
该公司召募资金投入项目在资金进入以后仍需求18个月的扶植期，在此期间，福鞍重工的临盆装备将面临近一步折旧，由此而发生的产能耗费不只对公司的临盆运营发生影响，更面临投资报答周期长、装备青黄不接成绩。
公司制造费用首要为装备折旧、动力耗损、车间经管人员工资等。期间周报记者查阅招股书发觉，该三项费用，陈述期内别离为6,288.16万元、5,662.37万元和5,102.27万元，占停业成本的比重别离为22.18%、19.99%和18.29%。福鞍重工以产能超负额操纵方式催化功绩同时，公司外购装备已泛起大规模、高比例折旧。招股书显现，2011―2013年度，公司停业收入别离为3.93亿元、3.91亿元和4.03亿元，此陈述期间福鞍重工的营收年均复合添加率为1.21%。这一添加所仰仗的高产能如再受折旧考验，或首发募资泛起妨碍，将对企业临盆环节发生严重影响，间接连带功绩下滑。