张书怀：遏制新股暴跌得另谋釜底抽薪之策

2014-07-28 10:45:20 来源：华夏经济网作者：朱丽梅分享：

　　截至上周五，6月上市的10只新股，除北特科技因上市时候晚还在拉一字涨停外，其他9只已翻开涨停。个中飞天诚信涨幅最大，最低价较刊行价下跌了338%，涨幅最少的今世缘，最低价较刊行价下跌了91.74%。再细查查，往年春节前刊行的48只股票涨幅也很可观，上市5个生意日平均下跌了近70%，上市20个生意日平均下跌了105%。这个现实申明，今朝的停牌限价办法不克不及避免新股的暴跌势头。
　　沪深股市对新股上市首日尝试停牌限价，始于2006年的中小板市场。2009年9月创业板开市时，对创业板新股上市首日设定了以开盘价为基准涨跌20%、50%、80%的三档停牌限制。2012年3月，沪深两市出台的包含一切板块的停牌划定，首次将停牌时候推至开盘阶段。最为峻厉的是去年12月13日出台的划定，限制上市首日开盘价只能比刊行价涨跌20%，全天最高(低)价只能比开盘价再涨跌20%(即全天只能比刊行价下跌44%)。时候和涨幅都推至极限。
　　这些停牌限价划定，可用五个字来归结分析：限――限制开盘价，限制全天最高涨价和贬价；停――开盘后股价比开盘价下跌或下跌若干好多要停牌；监――实时监控大额申报、低价申报、持续申报、子虚申报、反向生意等异常生意行动；处――对有异常生意行动的账户持有人给以从行动警示到认定为不及格投资者等纪律处罚；追――对会员单元经管的客户中一年内有3个、5个、10个以上客户因新股异常生意行动被限制证券账户生意或认定证券账户持有报酬不及格投资者的，对会员单元究查权利，别离给以约见说话、发出监管警示函、传送攻讦等处罚。这些办法不谓不严，不谓不重，不谓不狠。
　　对上市首日尽晚期尝试停牌、限价、查处等监管办法已用时9年，在这不算短的时候内几回再三加码的办法依然止不住新股暴跌，不克不及不沉思成绩究竟出在那里了。是不是该修改一下思绪，修改纯真靠“管卡压”的编制呢？现实?成果 “管卡压”的办法只是对投资者的限制，不触及思惟熟谙，不是釜底抽薪，某种水平上只是扬汤止沸，是治标，不是治标。
　　那末，思绪该如何换？笔者有以下两点设法主张。
　　第一，耽误新股上市时候。考查沪深股市新股上市晚期的热炒现象，多是股市内部和社会上短时候资金的短时候行动而至。一有新股上市，各路打新者使用自有资金和拆借资金炒一把就走。这类短时候资金具稀有额庞杂、不耐耐久的特性。若是新股完成刊行后过三年再上市，这些短时候资金就不克不及不另做筹算了，就可以扼制住短时候资金对股市的扰动。另外一方面，经由三年时候，上市公司的生长性、分红才干应已闪现，如对功绩有点缀和包装应当也已败事，消息披露是不是实在、周全、精确、实时在相当水平上已被考证，这时候公司上市，股价必定分化，生长性强的、有潜力的公司股价必然会高开高走，而贫乏投资价值的公司和有内伤的公司股价会跌破刊行价而且一路下行。投资者再也不会不分青红皂白地打新股。
　　第二，打消“新股盈利”。我国现行的股票刊行制度有两次定价，一次在一级市场由询价机构经由过程询价肯定，一次在二级市场上由全部投资者做出的上市首日及随后生意日的定价。在两次定价中，全部投资人是终究定价人，但这两次定价是脱节的，由全部投资者介入的定价会比一级市场定价高百分之几十到百分之几百，形成了庞杂的“新股盈利”。这类“新股盈利”使一级市场现实上落空了扩充功用。假定修改一下，一级市场也由全部投资者定价，一级市场定价就会和二级市场定价接轨，“新股盈利”即可磨灭。那样，新股上市首日的代价将一样会分化，生长性强、生长前景好的公司股价能够还有下跌空间，普通公司的股价会涨幅有限或不涨以至破发。而不管什么样的公司，只需因自觉炒作以致定价太高，上市首日乡村大幅度破发。如斯一来，新股就和二级市场上的股票一样，买入前非得深切研讨、残酷遴选、掌握买入代价不成，一级市场的价值投资理念也就构成了。
　　虽然，上述两种编制也各有缺乏。锁定三年时候也许太长，可呼应延长，1、二级市场定价接轨对市场震动大，可从大盘股、特大盘股开端试点。
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